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2018年中級會計職稱《財務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點(36)

來源:考試吧 2017-11-29 11:29:02 要考試,上考試吧! 會計職稱萬題庫
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  >>>2018年中級會計職稱《財務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點匯總

  股票的價值

  1、含義:(股票本身的內(nèi)在價值、理論價格)

  未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

  2、決策原則

  股票價值高于股票購買價格的股票是值得購買的。

  3、計算

  (1)有限期持有,未來準(zhǔn)備出售——類似于債券價值計算

  (2)無限期持有

  現(xiàn)金流入只有股利收入

 、俟潭ㄔ鲩L模式

  V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3 +……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)n

  LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]

  ∴ Vs=D1/(RS-g)

  = D0×(1+g)/(RS-g)

  【注意】

 、俟竭\用條件

  必須同時滿足兩條:1)股利是逐年穩(wěn)定增長;

  2)無窮期限。

 、趨^(qū)分D1和D0

  D1在估價時點的下一個時點,D0和估價時點在同一點

 、跼S的確定:資本資產(chǎn)定價模型

  教材【例6-22】假定某投資者準(zhǔn)備購買A公司的股票,要求達(dá)到12%的收益率,該公司今年每股股利0.8元,預(yù)計未來股利會以9%的速度增長,則A股票的價值為:

  【解析】VS=0.8×(1+9%)/(12%-9%)=29.07(元)

  如果A股票目前的購買價格低于29.07元,該公司的股票是值得購買的。

  【例題·單選題】某投資者購買A公司股票,并且準(zhǔn)備長期持有,目前國債利率4%,A公司股票的β系數(shù)為2,股票市場的平均收益率為7.5%,該公司本年的股利為0.6元/股,預(yù)計未來股利年增長率為5%,則該股票的內(nèi)在價值是( )元/股。

  A.10.0

  B.10.5

  C.11.5

  D.12

  【答案】B

  【解析】股東要求的必要報酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%

  股票的內(nèi)在價值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)。

 、诹阍鲩L模型

  【例題·單選題】某投資者購買A公司股票,并且準(zhǔn)備長期持有,目前國債利率4%,A公司股票的β系數(shù)為2,股票市場的平均收益率為7.5%,該公司本年的股利為0.6元/股,預(yù)計未來股利年增長率為0,則該股票的內(nèi)在價值是( )元/股。

  A.5.0

  B.5.45

  C.5.5

  D.6

  【答案】B

  【解析】股東要求的必要報酬率=4%+2×(7.5%-4%)=11%股票的內(nèi)在價值=0.6/11%=5.45(元)。

  ③階段性增長模式

  計算方法-分段計算。

  教材【例6-23】假定某投資者準(zhǔn)備購買B公司的股票,要求達(dá)到12%的收益率,該公司今年每股股利0.6元,預(yù)計B公司未來3年以15%的速度高速成長,而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長。

  要求:計算B股票的價值

  1—3年的股利收入現(xiàn)值=

  0.69×(P/F,12%,1)+0.7935×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) =1.8983(元)

  4—∞年的股利收入現(xiàn)值 =D4/(RS-g)×(p/F,12%,3)=33.1542 ×0.712

  V=1.8983+ 33.1542 ×0.712 =25.51(元)

  【例題•計算題】甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供選擇,甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元,上年每股股利為0.25元,預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元,上年每股股利為0.6元,股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為4元,上年每股支付股利0.2元。預(yù)計該公司未來三年股利第1年增長14%,第2年增長14%,第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平。

  若無風(fēng)險利率為4%,股票市場平均收益率為10%。M公司股票的β系數(shù)為2,N公公司股票的β系數(shù)為1.5,L公司股票的β系數(shù)為1。

  要求:

  (1)利用股票估價模型,分別計算 M、 N、L公司股票價值。

  (2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。

  【答案】

  (1)甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率

  =4%+2×(10%-4%)=16%

  Vm=0.25 ×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)

  甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率

  =4%+1.5 × (10%-4%)=13%

  VN=0.6/13%=4.62(元)

  甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率

  =4%+1×(10%-4%)=10%

  L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)

  L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)

  L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27 (元)

  VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27 ×(1+2%)/(10%-2%)] ×(P/F,10%,3)=3.21(元)

  (2)由于M公司股票價值(2.65元),高于其市價2.5

  元,故M公司股票值得投資購買。

  N公司股票價值(4.62元),低于其市價(7元);L公司股票價值(3.21元),低于其市價(4元)。故 N公司和L公司的股票都不值得投資。

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