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現(xiàn)值指數(shù)(PVI)
(一)含義
現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index )是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。
(二)計(jì)算公式
現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值
【例題·單選題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為( )。
A.0.25
B.0.75
C.1.05
D.1.25
【答案】D
【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=(100+25)/100=1.25。選項(xiàng)D正確。
(三)決策原則
若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行
對(duì)于獨(dú)立投資方案而言,現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。
內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)
(一)含義
內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return),是指對(duì)投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。
(二)計(jì)算
1.當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。
教材【例6-6】大安化工廠擬購入一臺(tái)新型設(shè)備，購價(jià)為160萬元，使用年限10年，無殘值。該方案的最低投資報(bào)酬率要求12%(以此作為貼現(xiàn)率)。使用新設(shè)備后，估計(jì)每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量30萬元。要求：用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行?
C方案
30×(P/A，i，10)=160
(P/A，i，10)=160/30= 5.3333
利率 系數(shù)
12% 5.6502
IRR 5.3333
14% 5.2161
IRR=13.46%
該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為13.46%，高于最低投資報(bào)酬率
12%，方案可行。
2.當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：逐次測(cè)試法
計(jì)算步驟：
首先通過逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。
(三)決策原則
當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人期望的最低投資報(bào)酬率時(shí)，投資項(xiàng)目可行。
(四)優(yōu)缺點(diǎn)
1.優(yōu)點(diǎn)
(1)反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解
(2)適合獨(dú)立方案的比較決策
2.缺點(diǎn)
(1)計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小
(2)在互斥方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法做出正確的決策
總結(jié)：指標(biāo)間的比較
(1)相同點(diǎn)
第一，考慮了資金時(shí)間價(jià)值;
第二，考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量;
第三，在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。
當(dāng)凈現(xiàn)值>0時(shí)，年金凈流量>0，現(xiàn)值指數(shù)>1，內(nèi)含報(bào)酬率>投資人期望的最低投資報(bào)酬率;
當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，年金凈流量=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=投資人期望的最低投資報(bào)酬率;
當(dāng)凈現(xiàn)值<0時(shí)，年金凈流量<0，現(xiàn)值指數(shù)<1，內(nèi)含報(bào)酬率<投資人期望的最低投資報(bào)酬率。
區(qū)別
|
指標(biāo) |
凈現(xiàn)值 |
年金凈流量 |
現(xiàn)值指數(shù) |
內(nèi)含報(bào)酬率 |
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是否受設(shè)定貼現(xiàn)率的影響 |
是 |
是 |
是 |
否 |
|
是否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率 |
否 |
否 |
否 |
是 |
|
是否直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小 |
是 |
是 |
是 |
否 |
|
指標(biāo)性質(zhì) |
絕對(duì)數(shù) |
絕對(duì)數(shù) |
相對(duì)數(shù)，反映投資效率 |
相對(duì)數(shù)，反映投資效率 |
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