年金凈流量(ANCF)

　　(一)含義

　　項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。

　　(二)計(jì)算公式

　　年金凈流量

　　=現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　=現(xiàn)金流量總終值/年金終值系數(shù)

　　【提示】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　(三)決策原則

　　1.年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，方案可行。

　　2.在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好。

　　教材【例6-4】甲、乙兩個投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營業(yè)利潤3500元，乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%，如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案?

　　兩項(xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)考慮它們的年金凈流量。由于：

　　甲方案每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

　　乙方案營業(yè)期各年NCF：

　　第一年=3000+10000/5=5000(元)

　　第二年=3000×(1+10%)+10000/5=5300(元)

　　第三年=3000×(1+10%)2+10000/5=5630(元)

　　第四年=3000×(1+10%)3+10000/5=5993(元)

　　第五年=3000×(1+10%)4+10000/5=6392.30(元)

　　甲方案凈現(xiàn)值

　　=4500×5.335+2000×0.467-10000

　　=14941.50(元)

　　乙方案凈現(xiàn)值

　　=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+6392.3×0.621-10000

　　=11213.77(元)

　　甲方案年金凈流量=14941.50/(P/A,10%,8)=2801(元)

　　乙方案年金凈流量=11213.77/(P/A,10%,5)=2958(元)

　　因此，乙方案優(yōu)于甲方案

　　(四)優(yōu)缺點(diǎn)

　　1.優(yōu)點(diǎn)：

　　適用于期限不同的投資方案決策(與凈現(xiàn)值的區(qū)別)。

　　2.缺點(diǎn)：

　　所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策(與凈現(xiàn)值一樣)。

　　【提示】屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

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