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凈現(xiàn)值(NPV)
(一)含義
一個(gè)投資項(xiàng)目,其未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值(Net Present Value)。
(二)計(jì)算
凈現(xiàn)值(NPV)
=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值
(三)貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)
1、以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn):資本市場(chǎng)的市場(chǎng)利率是整個(gè)社會(huì)投資報(bào)酬率的最低水平,可以視為一般最低報(bào)酬率要求;
2、以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn):考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素;
3、以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn):企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平,給投資項(xiàng)目提出了最低報(bào)酬率要求。
【例題·多選題】下列可用來(lái)作為確定投資方案凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率的有( )。
A.以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)
B.以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)
C.以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)
D.以政府債券利率為標(biāo)準(zhǔn)
【答案】ABC
(四)優(yōu)缺點(diǎn)
1、優(yōu)點(diǎn)
(1)能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。
(2)能靈活的考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。
2、缺點(diǎn)
(1)所采用的貼現(xiàn)率不易確定。
(2)不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策。
(3)不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。
(五)決策原則
1、凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)果大于零,方案可行。
2、在兩個(gè)以上壽命期相同的互斥方案比較時(shí),凈現(xiàn)值越大,方案越好。
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