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內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)
(一)基本原理
內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return)，是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。
內(nèi)含報(bào)酬率法的基本原理是：在計(jì)算方案的凈現(xiàn)值時(shí)，以預(yù)期投資報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率大于或小于預(yù)期投資報(bào)酬率;而當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明兩種報(bào)酬率相等。根據(jù)這個(gè)原理，內(nèi)含報(bào)酬率法就是要計(jì)算出使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，這個(gè)貼現(xiàn)率就是投資方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。
1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)
每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計(jì)算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令其凈現(xiàn)值為零，有：
未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值 = 0
計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率。
2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)
如果投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用逐次測試法。
(二)對內(nèi)含報(bào)酬率法的評價(jià)
1.優(yōu)點(diǎn)
(1)反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解。
(2)適合獨(dú)立方案的比較決策。
2.缺點(diǎn)
(1)計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。
(2)在互斥方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法做出正確的決策。
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