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　　財務杠桿效應

　　1.含義：由于固定性資本成本(固定利息、固定融資租賃費)的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益EPS)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　提示1：財務杠桿反映了股權資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。

　　提示2：當有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股盈余，使得普通股盈余的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務杠桿效應。

　　2.財務杠桿系數(shù)(DFL)

　　財務杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

　　計算公式：

　�、倩居嬎愎截攧崭軛U系數(shù)(DFL)=普通股每股凈利潤變動率/息稅前利潤變動率

　　②簡化公式(基期公式)財務標桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/基期息稅前利潤-基期利息費用

　　3.財務杠桿與財務風險

　　(1)財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大

　　(2)只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1

　　(3)影響財務杠桿的因素：債務資本比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。

　　其中，普通股盈余水平又受息稅前利潤、固定資本成本高低的影響。債務成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。

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