>>>2016年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》常見(jiàn)考點(diǎn)匯總
【考點(diǎn)三十三】資本結(jié)構(gòu)
一、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化(假設(shè)不考慮優(yōu)先股)
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化:降低平均資本成本率或提高企業(yè)價(jià)值。
1.每股收益分析法
EPS=[(EBIT?I)×(1?T)]/N
所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn),是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量
水平
【每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)】不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或
業(yè)務(wù)量水平。
【決策原則】
預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)--負(fù)債籌資;
預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)--權(quán)益籌資。
2.平均資本成本比較法
選擇平均資本成本率最低的方案。
3.公司價(jià)值分析法
(1)權(quán)益資本成本(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)
Ks=Rf+β(Rm-Rf)
(2)權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算
為簡(jiǎn)化分析,假設(shè)公司各期的?EBIT?保持不變,債務(wù)資本的價(jià)值等于其面值,權(quán)益資本
的市場(chǎng)價(jià)值可通過(guò)下式計(jì)算(權(quán)益資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定)。
S=[(EBIT?I)×(1T)]/Ks
(3)企業(yè)價(jià)值計(jì)算
公司的市場(chǎng)總價(jià)值V等于權(quán)益資本價(jià)值S加上債務(wù)資本價(jià)值B,即:
V=S+B
(4)加權(quán)平均資本成本的計(jì)算
Kw=Kb×B/V(1-T)+Ks×S/V
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