現(xiàn)值指數(shù)(PVI)

　　現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index)是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。計(jì)算式為：

　　現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 / 原始投資額現(xiàn)值

　　從現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式可見，現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算結(jié)果有三種：大于1 ,等于1，小于1。若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率高于預(yù)期報(bào)酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率低于預(yù)期報(bào)酬率�，F(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

　　現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比，是一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來評價(jià)獨(dú)立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點(diǎn)，從而使對方案的分析評價(jià)更加合理、客觀。

　　內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)

　　(一)基本原理

　　內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return)，是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的基本原理是：在計(jì)算方案的凈現(xiàn)值時(shí)，以預(yù)期投資報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率大于或小于預(yù)期投資報(bào)酬率;而當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明兩種報(bào)酬率相等。根據(jù)這個(gè)原理，內(nèi)含報(bào)酬率法就是要計(jì)算出使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，這個(gè)貼現(xiàn)率就是投資方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。

　　1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

　　每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計(jì)算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令其凈現(xiàn)值為零，有：

　　未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值 = 0

　　計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)

　　如果投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用逐次測試法。

　　逐次測試法的具體做法是：根據(jù)已知的有關(guān)資料，先估計(jì)一次貼現(xiàn)率，來試算未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，并將這個(gè)現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值相比較，如凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率低于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，需要重估一個(gè)較高的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算;如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率高于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，需要重估一個(gè)較低的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布。如此反復(fù)試算，直到凈現(xiàn)值等于零或基本接近于零，這時(shí)所估計(jì)的貼現(xiàn)率就是希望求得的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(二)對內(nèi)含報(bào)酬率法的評價(jià)

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要優(yōu)點(diǎn)在于：

　　第一，內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解。

　　第二，對于獨(dú)立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計(jì)算各方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并與現(xiàn)值指數(shù)法結(jié)合，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要缺點(diǎn)：

　　第一，計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　第二，在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較高;而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較低。

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