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　　第六章 投資管理

　　第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容

　　企業(yè)投資的意義

　　企業(yè)需要通過投資配置資產(chǎn)，才能形成生產(chǎn)能力，取得未來的經(jīng)濟(jì)利益。

　　(一)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提

　　企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，就是企業(yè)資產(chǎn)的運用和資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)換過程。投資，是一種資本性支出的行為，通過投資支出，企業(yè)購建流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，形成生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力。實際上，不論是新建一個企業(yè)，還是建造一條生產(chǎn)流水線，都是一種投資行為。通過投資，確立企業(yè)的經(jīng)營方向，配置企業(yè)的各類資產(chǎn)，并將它們有機(jī)地結(jié)合起來，形成企業(yè)的綜合生產(chǎn)經(jīng)營能力。如果企業(yè)想要進(jìn)軍一個新興行業(yè)，或者開發(fā)一種新產(chǎn)品，都需要先行進(jìn)行投資。因此，投資決策的正確與否，直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。

　　(二)投資是獲取利潤的基本前提

　　企業(yè)投資的目的，是要通過預(yù)先墊付一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镄螒B(tài)的資本，購建和配置形成企業(yè)的各類資產(chǎn)，從事某類經(jīng)營活動，獲取未來的經(jīng)濟(jì)利益。通過投資形成了生產(chǎn)經(jīng)營能力，企業(yè)才能開展具體的經(jīng)營活動，獲取經(jīng)營利潤。那些以購買股票、證券等有價證券方式向其他單位的投資，可以通過取得股利或債息來獲取投資收益，也可以通過轉(zhuǎn)讓證券來獲取資本利得。

　　(三)投資是企業(yè)風(fēng)險控制的重要手段

　　企業(yè)的經(jīng)營面臨著各種風(fēng)險，有來自市場競爭的風(fēng)險，有資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險，還有原材料漲價、費用居高等成本的風(fēng)險。投資，是企業(yè)風(fēng)險控制的重要手段。通過投資，可以將資金投向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的薄弱環(huán)節(jié)，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡、協(xié)調(diào)。通過投資，可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營，將資金投放于經(jīng)營相關(guān)程度較低的不詞產(chǎn)品或不同行業(yè)，分散風(fēng)險，穩(wěn)定收益來源，降低資產(chǎn)的流動性風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險，增強資產(chǎn)的安全性。

　　企業(yè)投資管理的特點

　　企業(yè)的投資活動與經(jīng)營活動是不相同的，投資活動的結(jié)果對企業(yè)在經(jīng)濟(jì)利益上有較長期的影響。企業(yè)投資涉及的資金多、經(jīng)的時間長，對企業(yè)未來的財務(wù)狀況和經(jīng)營活動都有較大的影響。與日常經(jīng)營活動相比，企業(yè)投資的主要特點表現(xiàn)在：

　　(一)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策

　　企業(yè)的投資活動一般涉及企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展方向、生產(chǎn)能力規(guī)模等何題，如廠房設(shè)備的新建與更新、新產(chǎn)品的研制與開發(fā)、對其他企業(yè)的股權(quán)控制等。

　　勞動力、勞動資料和勞動對象，是企業(yè)的生產(chǎn)要素，是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動的前提條件。企業(yè)投資主要涉及勞動資料要素方面，包括生產(chǎn)經(jīng)營所需的固定資產(chǎn)的構(gòu)建、無形資產(chǎn)的獲取等。企業(yè)投資的對象也可能是生產(chǎn)要素綜合體，即對另一個企業(yè)股權(quán)的取得和控制。企業(yè)的投資活動先于經(jīng)營活動，這些投資活動往往需要一次性地投入大量的資金，并在一段較長的時期內(nèi)發(fā)生作用，對企業(yè)經(jīng)營活動的方向產(chǎn)生重大影響。

　　(二)屬于企業(yè)的非程序化管理

　　企業(yè)的投資項目影響的時間較長。這些投資項目實施后，將形成企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力，這些生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力的使用期限長，將在企業(yè)多個經(jīng)營周期內(nèi)直接發(fā)揮作用，也將間接影響日常經(jīng)營活動中流動資產(chǎn)的配置與分布。

　　企業(yè)的投資活動涉及企業(yè)的未來經(jīng)營發(fā)展方向和規(guī)模等重大問題，是不經(jīng)常發(fā)生的。投資經(jīng)濟(jì)活動具有一次性和獨特性的特點，投資管理屬非程序化管理。每一次投資的背景、特點、要求等都不一樣，無明顯的規(guī)律性可遵循，管理時更需要周密思考，慎重考慮。

　　(三)投資價值的波動性大

　　投資項目的價值，是由投資的標(biāo)的物資產(chǎn)的內(nèi)在獲利能力決定的。這些標(biāo)的物資產(chǎn)的形態(tài)是不斷轉(zhuǎn)換的，未來收益的獲得具有較強的不確定性，其價值也具有較強的波動性。同時，各種外部因素，如市場利率、物價等的變化，也時刻影響著投資標(biāo)的物的資產(chǎn)價值。因此，企業(yè)投資管理決策時，要充分考慮投資項目的時間價值和風(fēng)險價值。

　　企業(yè)投資項目的變現(xiàn)能力是不強的，因為其投放的標(biāo)的物大多是機(jī)器設(shè)備等變現(xiàn)能力較差的長期資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的持有目的也不是為了變現(xiàn)，并不準(zhǔn)備在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)。因此，投資項目的價值也是不易確定的。

　　企業(yè)投資的分類

　　將企業(yè)投資的類型進(jìn)行科學(xué)的分類，有利于分清投資的性質(zhì)，按不同的特點和要求進(jìn)行投資決策，加強投資管理。

　　(一)直接投資和間接投資

　　按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。

　　直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。通過直接投資，購買并配置勞動力、勞動資料和勞動對象等具體生產(chǎn)要素，開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。

　　間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。之所以稱為間接投資，是因為股票、債券的發(fā)行方，在籌集到資金后，再把這些資金投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，獲取經(jīng)營利潤。而間接投資方不直接介入具體生產(chǎn)經(jīng)營過程，通過股票、債券上所約定的收益分配權(quán)利，獲取股利或利息收入，分享直接投資的經(jīng)營利潤。

　　(二)項目投資與證券投資

　　按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。

　　企業(yè)可以通過投資，購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤。這類投資，稱為項目投資。項目投資的目的在于改善生產(chǎn)條件、擴(kuò)大生產(chǎn)能力，以獲取更多的經(jīng)營利潤。項目投資，屬于直接投資。

　　企業(yè)可以通過投資，購買具有權(quán)益性的證券資產(chǎn)，通過證券資產(chǎn)上所賦予的權(quán)力，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取投資收益。這種投資，稱為證券投資，即購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權(quán)益性權(quán)利資產(chǎn)的企業(yè)投資。

　　證券，是一種金融資產(chǎn)，即以經(jīng)濟(jì)合同契約為基本內(nèi)容、以憑證票據(jù)等書面文件為存在形式的權(quán)利性資產(chǎn)。如債券投資代表的是未來按契約規(guī)定收取債息和收回本金的權(quán)利，股票投資代表的是對發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)、財務(wù)控制權(quán)、收益分配權(quán)、剩余財產(chǎn)追索權(quán)等股東權(quán)利。證券投資的目的，在于通過持有權(quán)益性證券，獲取投資收益，或控制其他企業(yè)的財務(wù)或經(jīng)營政策，并不直接從事具體生產(chǎn)經(jīng)營過程。因此，證券投資屬于間接投資。

　　直接投資與間接投資、項目投資與證券投資，兩種投資分類方式的內(nèi)涵和范圍是一致的，只是分類角度木同。直接投資與間接投資強調(diào)的是投資的方式性，項目投資與證券投資強調(diào)的是投資的對象性。

　　(三)發(fā)展性投資與維持性投資

　　按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。

　　發(fā)展性投資，是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資。發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資、大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。發(fā)展性投資項目實施后，往往可以改變企業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營領(lǐng)域，或者明顯地擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，或者實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略重組。

　　維持性投資，是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進(jìn)行，不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，如更新替換舊設(shè)備的投資、配套流動資金投資、生產(chǎn)技術(shù)革新的投資等。維持性投資項目所需要的資金不多，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的前景影響不大，投資風(fēng)險相對也較小。

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