股票投資

　　【考情分析】

　　考頻星級：★

　　歷年真題涉及：2013年單選題

　　【高頻考點】：股票投資

　　(一)股票的價值

　　投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值或內(nèi)在價值、理論價格。股票是一種權(quán)利憑證，它之所以有價值，是因為它能給持有者帶來未來的收益，這種未來的收益包括各期獲得的股利、轉(zhuǎn)讓股票獲得的價差收益、股份公司的清算收益等。價格小于內(nèi)在價值的股票，是值得投資者投資購買的。股份公司的凈利潤是決定股票價值的基礎。股票給持有者帶來未來的收益一般是以股利形式出現(xiàn)的，因此也可以說股利決定了股票價值。

　　1.股票估價基本模型

　　從理論上說，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量是各期的股利。假定某股票未來各期股利為Dt(t為期數(shù))，RS為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價值的估價模型為：

　　(二)股票投資的收益率

　　1.股票收益的來源

　　股票投資的收益由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價差收益三部分構(gòu)成。并且，只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無需單獨考慮再投資收益的因素。

　　2.股票的內(nèi)部收益率

　　股票的內(nèi)部收益率，是使得股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內(nèi)含報酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。在固定增長股票估價模型中，用股票的購買價格P0代替內(nèi)在價值Vs，有：

　　從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成;一部分是預期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率g。

　　如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得(轉(zhuǎn)讓價差收益)構(gòu)成。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為：

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