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    2015年會計職稱《中級財務(wù)管理》重點知識點(21)

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      第三節(jié) 項目投資管理

      獨立投資方案的決策

      獨立投資方案,是指兩個或兩個以上項目互不依賴,可以同時并存,各方案的決策也是獨立的。獨立投資方案的決策屬于篩分決策,評價各方案本身是否可行,即方案本身是否達到某種預(yù)期的可行性標(biāo)準(zhǔn)。獨立投資方案之間比較時,決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序,即各獨立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時,以各獨立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn),一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策。

      互斥投資方案的決策

      互斥投資方案,方案之間互相排斥,不能并存,因此決策的實質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案,屬于選擇決策。選擇決策要解決的問題是應(yīng)該淘汰哪個方案,即選擇最優(yōu)方案。從選定經(jīng)濟效益最大的要求出發(fā),互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評價標(biāo)準(zhǔn)。因此一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項目壽命期的影響,因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。

      (―)項目的壽命期相等時

      事實上,互斥方案的選優(yōu)決策,各方案本身都是可行的,均有正的凈現(xiàn)值,表明各方案均收回了原始投資,并有超額報酬。進一步在互斥方案中選優(yōu),方案的獲利數(shù)額作為了選優(yōu)的評價標(biāo)準(zhǔn)。在項目的壽命期相等時,不論方案的原始投資額大小如何,能夠獲得更大的獲利數(shù)額即凈現(xiàn)值的,即為最優(yōu)方案。所以,在互斥投資方案的選優(yōu)決策中,原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論,無須考慮原始投資額的大小。

      (二)項目的壽命期不相等時

      實際上,在兩個壽命期不等的互斥投資項目比較時,需要將兩項目轉(zhuǎn)化成同樣的投資期限,才具有可比性。東奧中級職稱頻道小編“娜寫年華”整理發(fā)布。因為按照持續(xù)經(jīng)營假設(shè),壽命期短的項目,收回的投資將重新進行投資。針對各項目壽命期不等的情況,可以找出各項目壽命期的最小公倍期數(shù),作為共同的有效壽命期。

      至于內(nèi)含報酬率指標(biāo),可以測算出:當(dāng)i=38%時,甲方案凈現(xiàn)值=0;當(dāng)i=23.39%時,乙方案凈現(xiàn)值=0。這說明,只要方案的現(xiàn)金流量狀態(tài)不變,按公倍年限延長壽命后,方案的內(nèi)含報酬率并不會變化。

      綜上所述,互斥投資方案的選優(yōu)決策中,年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額,是最佳的決策指標(biāo)。凈現(xiàn)值指標(biāo)在壽命期不同的情況下,需要按各方案最小公倍期限調(diào)整計算,在其余情況下的決策結(jié)論也是正確的。

      固定資產(chǎn)更新決策

      固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力,固定資產(chǎn)更新決策是項目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看,固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此,固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法,一般不采用內(nèi)含報酬率法。

      (一)壽命期相同的設(shè)備重置決策

      一般來說,用新設(shè)備來替換舊設(shè)備如果不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力,就不會增加企業(yè)的營業(yè)收入,即使有少量的殘值變價收入,也不是實質(zhì)性收入增加。因此,大部分以舊換新進行的設(shè)備重置都屬于替換重置。在替換重置方案中,所發(fā)生的現(xiàn)余流量主要是現(xiàn)金流出量。如果購入的新設(shè)備性能提高,擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力,這種設(shè)備重置屬于擴建重置。

      (二)壽命期不同的設(shè)備重置決策

      壽命期不同的設(shè)備重置方案,用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果,應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置方案,在決策時有如下特點:

      第一,擴建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動,應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力,營業(yè)現(xiàn)金流入不會增加,只需比較各方案的年金流出量即可,年金流出量最小的方案最優(yōu)。

      第二,如果不考慮各方案的營業(yè)現(xiàn)金流入量變動,只比較各方案的現(xiàn)金流出量,我們把按年金凈流量原理計算的等額年金流出量稱為年金成本。東奧中級職稱頻道小編“娜寫年華”整理發(fā)布。替換重置方案的決策標(biāo)準(zhǔn),是宴求年金成本最低。擴建重置方案所增加或減少的營業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減,并據(jù)此比較各方案的年金成本。

      第三,設(shè)備重置方案運用年金成本方式?jīng)Q策時,應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有:①新舊設(shè)備目前市場價值。②新舊價值殘值變價收入。③新舊設(shè)備的年營運成本,即年付現(xiàn)成本。

      第四,年金成本可在特定條件下(無所得稅因素、每年營運成本相等),按如下公式計算:

    2015年會計職稱《中級財務(wù)管理》重點知識點(21)

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