三、固定資產(chǎn)更新決策

　　從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類(lèi)型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法。

　　(一)壽命期相同的設(shè)備重置決策

　　【例6-13】宏基公司現(xiàn)有一臺(tái)舊機(jī)床是三年前購(gòu)進(jìn)的，目前準(zhǔn)備用一新機(jī)床替換。該公司所得稅稅率40%，資本成本率為10%，其余資料如表6-11所示。

　　表6-11　　　　　　新舊設(shè)備資料　　　　單位：元

　　『正確答案』

　　本例中，兩機(jī)床的使用年限均為6年，可采用凈現(xiàn)值法決策。將兩個(gè)方案的有關(guān)現(xiàn)金流量資料整理后，列出分析表見(jiàn)表6-12和表6-13。

　　表6-13　　　　　購(gòu)買(mǎi)新機(jī)床方案　　　　　單位：元

　　表6-12和表6-13結(jié)果說(shuō)明：在兩方案營(yíng)業(yè)收入一致的情況下，新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為69309.2元，舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為64907.3元。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備比較經(jīng)濟(jì)。

　　【例6-14】某城市二環(huán)路已不適應(yīng)交通需要，市政府決定加以改造。現(xiàn)有兩種方案可供選擇：A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬，需一次性投資3000萬(wàn)元，以后每年需投入維護(hù)費(fèi)60萬(wàn)元，每5年末翻新路面一次需投資300萬(wàn)元，永久使用;B方案是全部重建，需一次性投資7000萬(wàn)元，以后每年需投入維護(hù)費(fèi)70萬(wàn)元，每8年末翻新路面一次需投資420萬(wàn)元，永久使用，原有舊路面設(shè)施殘料收入2500萬(wàn)元。問(wèn)：在貼現(xiàn)率為14%時(shí)，哪種方案為優(yōu)?

　　『正確答案』

　　這是一種永久性方案，可按永續(xù)年金形式進(jìn)行決策。由于永續(xù)年金現(xiàn)值為：

　　永續(xù)年金現(xiàn)值PA=A/i

　　因此，兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為：

　　顯然，A方案PA

　　(二)壽命期不同的設(shè)備重置決策

　　壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置方案，在決策時(shí)有如下特點(diǎn)：

　　第一，擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會(huì)引起營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動(dòng)，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入不會(huì)增加，只需比較各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最優(yōu)。

　　第二，如果不考慮各方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量變動(dòng)，只比較各方案的現(xiàn)金流出量，我們把按年金凈流量原理計(jì)算的等額年金流出量稱(chēng)為年金成本。替換重置方案的決策標(biāo)準(zhǔn)，是要求年金成本最低。擴(kuò)建重置方案所增加或減少的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減，并據(jù)此比較各方案的年金成本。

　　第三，設(shè)備重置方案的運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時(shí)，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有：①新舊設(shè)備目前市場(chǎng)價(jià)值。②新舊價(jià)值殘值變價(jià)收入，殘值變價(jià)收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。殘值變價(jià)收入與原始投資額的差額，稱(chēng)為投資凈額。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成本的抵減。

　　第四，年金成本可在特定條件下(無(wú)所得稅因素、每年?duì)I運(yùn)成本相等)，按如下不同方式計(jì)算：

　　【例6-15】安保公司現(xiàn)有舊設(shè)備一臺(tái)，由于節(jié)能減排的需要，準(zhǔn)備予以更新。當(dāng)期貼現(xiàn)率為15%，假設(shè)不考慮所得稅因素的影響，其他有關(guān)資料如表6-14所示：

　　表6-14　　　　　安保公司新舊設(shè)備資料　　　　　單位：元

　　由于兩設(shè)備的尚可使用年限不同，因此比較各方案的年金成本。按不同方式計(jì)算如下：

　　上述計(jì)算表明，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本12742.76元，低于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備的年金成本14965.92元，每年可以節(jié)約2223.16元，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。

　　【例6-16】上述【例6-15】例中，假定企業(yè)所得稅率40%，則應(yīng)考慮所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響。

　　(1)新設(shè)備

　　每年折舊費(fèi)為3200元，每年?duì)I運(yùn)成本為8000元，因此：

　　稅后營(yíng)運(yùn)成本=8000×(1-40%)-3200×40%=3520(元)

　　新設(shè)備的購(gòu)價(jià)為36000元，報(bào)廢時(shí)殘值收入為4200元，報(bào)廢時(shí)帳面殘值4000元，因此：

　　稅后殘值收入=4200-(4200-4000)×40%=4120(元)

　　稅后投資凈額=(36000-4120)/(P/A，15%，10)+4120×15%=6969.86(元)

　　綜上，得：

　　新設(shè)備年金成本=6969.86+3520=10489.86(元)

　　(2)舊設(shè)備

　　每年折舊費(fèi)為3000元，每年?duì)I運(yùn)成本為10500元，因此：

　　稅后營(yíng)運(yùn)成本=10500×(1-40%)-3000×40%=5100(元)

　　舊設(shè)備目前變現(xiàn)價(jià)值為10000元，目前帳面凈值為23000元(35000-3000×4)，資產(chǎn)損失為13000元，可抵稅5200元(13000×40%)。同樣，舊設(shè)備最終報(bào)廢時(shí)殘值收入為3500元，帳面殘值5000元，報(bào)廢損失1500元可抵稅600(1500×40%)。因此：

　　舊設(shè)備投資額=10000+(23000-10000)×40%=15200(元)

　　舊設(shè)備稅后殘值收入=3500+(5000-3500)×40%=4100(元)

　　稅后投資凈額=(15200-4100)/(P/A，15%，6)+4100×15%=3548.40(元)

　　綜上，得：

　　舊設(shè)備年金成本=3548.40+5100=8648.40(元)

　　上述計(jì)算表明，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本為8648.40元，低于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備的年金成本10489.86元，應(yīng)采用舊設(shè)備方案。

　　【例6-17】格力公司目前有一臺(tái)在用設(shè)備A，變現(xiàn)價(jià)值為3000元，還可以使用5年�，F(xiàn)計(jì)劃更新設(shè)備，有兩方案可供選擇：方案一，5年后A設(shè)備報(bào)廢時(shí)購(gòu)進(jìn)B設(shè)備替代A設(shè)2備，B設(shè)備可用10年;方案二，目前有C設(shè)備立即替代A設(shè)備，C設(shè)備可用12年。貼現(xiàn)率為10%，有關(guān)資料如表6-15所示：

　　表6-15　　　　格力公司設(shè)備更換相關(guān)資料　　　　　單位：元

　　根據(jù)上述資料，三種設(shè)備的年金成本分別為：

　　以第二方案為基礎(chǔ)，采用C設(shè)備與采用A設(shè)備5年內(nèi)的年金成本差額現(xiàn)值為：

　　5年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值=(2444.19-1991.35)×(P/A,10%，5)

　　=+1716.72(元)

　　在后7年內(nèi)，第一方案將使用B設(shè)備，C設(shè)備與B設(shè)備比較，有：

　　7年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值=(2444.19-2734.01)×(P/A,10%，7) ×(P/F,10%，5)

　　=-876.13(元)

　　年金成本總差額現(xiàn)值=1716.72-876.13=+840.59(元)

　　上述計(jì)算表明，采用第二方案，在12年內(nèi)年金成本現(xiàn)值比第一方案高840.59元。也就是說(shuō)，采用第一方案，年金成本每年比第二方案節(jié)約123.36元(840.59/6.814)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用A設(shè)備。

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