三、固定資產(chǎn)更新決策
從決策性質(zhì)上看,固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類(lèi)型。因此,固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法,一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法。
(一)壽命期相同的設(shè)備重置決策
【例6-13】宏基公司現(xiàn)有一臺(tái)舊機(jī)床是三年前購(gòu)進(jìn)的,目前準(zhǔn)備用一新機(jī)床替換。該公司所得稅稅率40%,資本成本率為10%,其余資料如表6-11所示。
表6-11 新舊設(shè)備資料 單位:元
項(xiàng)目 |
舊設(shè)備 |
新設(shè)備 |
原價(jià) |
84000 |
76500 |
『正確答案』
本例中,兩機(jī)床的使用年限均為6年,可采用凈現(xiàn)值法決策。將兩個(gè)方案的有關(guān)現(xiàn)金流量資料整理后,列出分析表見(jiàn)表6-12和表6-13。
項(xiàng)目 |
現(xiàn)金流量 |
年份 |
現(xiàn)值系數(shù) |
現(xiàn)值 |
1.每年?duì)I運(yùn)成本 |
13000×(1-40%)=(7800) |
1-6 |
4.355 |
(33969) |
2.每年折舊抵稅 |
10000×40%=4000 |
1-5 |
3.791 |
15164 |
3.大修理費(fèi) |
18000×(1-40%)=(10800) |
2 |
0.826 |
(8920.8) |
4.殘值變價(jià)收入 |
5500 |
6 |
0.565 |
3107.5 |
5.殘值凈收益納稅 |
(5500-4000)×40%=(600) |
6 |
0.565 |
(339) |
6.營(yíng)運(yùn)資金收回 |
10000 |
6 |
0.565 |
5650 |
7.目前變價(jià)收入 |
(40000) |
0 |
1 |
(40000) |
8.變現(xiàn)凈損失減稅 |
(40000-54000)×40%=(5600) |
0 |
1 |
(5600) |
凈現(xiàn)值 |
— |
— |
— |
(64907.3) |
表6-13 購(gòu)買(mǎi)新機(jī)床方案 單位:元
項(xiàng)目 |
現(xiàn)金流量 |
年份 |
現(xiàn)值系數(shù) |
現(xiàn)值 |
1.設(shè)備投資 |
(76500) |
0 |
1 |
(76500) |
2.墊支營(yíng)運(yùn)資金 |
11000-10000=(1000) |
0 |
1 |
(1000) |
3.每年?duì)I運(yùn)成本 |
7000×(1-40%)=(4200) |
1-6 |
4.355 |
(18291) |
4.每年折舊抵稅 |
12000×40%=4800 |
1-6 |
4.355 |
20904 |
5.大修理費(fèi) |
9000×(1-40%)=(5400) |
4 |
0.683 |
(3688.2) |
6.殘值變價(jià)收入 |
6000 |
6 |
0.565 |
3390 |
7.殘值凈收益納稅 |
(6000-4500)×40%=(600) |
6 |
0.565 |
(339) |
8.營(yíng)運(yùn)資金收回 |
11000 |
6 |
0.565 |
6215 |
凈現(xiàn)值 |
— |
— |
— |
(69309.2) |
表6-12和表6-13結(jié)果說(shuō)明:在兩方案營(yíng)業(yè)收入一致的情況下,新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為69309.2元,舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為64907.3元。因此,繼續(xù)使用舊設(shè)備比較經(jīng)濟(jì)。
【例6-14】某城市二環(huán)路已不適應(yīng)交通需要,市政府決定加以改造。現(xiàn)有兩種方案可供選擇:A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬,需一次性投資3000萬(wàn)元,以后每年需投入維護(hù)費(fèi)60萬(wàn)元,每5年末翻新路面一次需投資300萬(wàn)元,永久使用;B方案是全部重建,需一次性投資7000萬(wàn)元,以后每年需投入維護(hù)費(fèi)70萬(wàn)元,每8年末翻新路面一次需投資420萬(wàn)元,永久使用,原有舊路面設(shè)施殘料收入2500萬(wàn)元。問(wèn):在貼現(xiàn)率為14%時(shí),哪種方案為優(yōu)?
『正確答案』
這是一種永久性方案,可按永續(xù)年金形式進(jìn)行決策。由于永續(xù)年金現(xiàn)值為:
永續(xù)年金現(xiàn)值PA=A/i
因此,兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為:
顯然,A方案PA
(二)壽命期不同的設(shè)備重置決策
壽命期不同的設(shè)備重置方案,用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果,應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置方案,在決策時(shí)有如下特點(diǎn):
第一,擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會(huì)引起營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動(dòng),應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入不會(huì)增加,只需比較各方案的年金流出量即可,年金流出量最小的方案最優(yōu)。
第二,如果不考慮各方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量變動(dòng),只比較各方案的現(xiàn)金流出量,我們把按年金凈流量原理計(jì)算的等額年金流出量稱(chēng)為年金成本。替換重置方案的決策標(biāo)準(zhǔn),是要求年金成本最低。擴(kuò)建重置方案所增加或減少的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減,并據(jù)此比較各方案的年金成本。
第三,設(shè)備重置方案的運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時(shí),應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有:①新舊設(shè)備目前市場(chǎng)價(jià)值。②新舊價(jià)值殘值變價(jià)收入,殘值變價(jià)收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。殘值變價(jià)收入與原始投資額的差額,稱(chēng)為投資凈額。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本,即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入,應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成本的抵減。
第四,年金成本可在特定條件下(無(wú)所得稅因素、每年?duì)I運(yùn)成本相等),按如下不同方式計(jì)算:
【例6-15】安保公司現(xiàn)有舊設(shè)備一臺(tái),由于節(jié)能減排的需要,準(zhǔn)備予以更新。當(dāng)期貼現(xiàn)率為15%,假設(shè)不考慮所得稅因素的影響,其他有關(guān)資料如表6-14所示:
表6-14 安保公司新舊設(shè)備資料 單位:元
|
舊設(shè)備 |
新設(shè)備 |
原價(jià) |
35000 |
36000 |
由于兩設(shè)備的尚可使用年限不同,因此比較各方案的年金成本。按不同方式計(jì)算如下:
上述計(jì)算表明,繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本12742.76元,低于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備的年金成本14965.92元,每年可以節(jié)約2223.16元,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。
【例6-16】上述【例6-15】例中,假定企業(yè)所得稅率40%,則應(yīng)考慮所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響。
(1)新設(shè)備
每年折舊費(fèi)為3200元,每年?duì)I運(yùn)成本為8000元,因此:
稅后營(yíng)運(yùn)成本=8000×(1-40%)-3200×40%=3520(元)
新設(shè)備的購(gòu)價(jià)為36000元,報(bào)廢時(shí)殘值收入為4200元,報(bào)廢時(shí)帳面殘值4000元,因此:
稅后殘值收入=4200-(4200-4000)×40%=4120(元)
稅后投資凈額=(36000-4120)/(P/A,15%,10)+4120×15%=6969.86(元)
綜上,得:
新設(shè)備年金成本=6969.86+3520=10489.86(元)
(2)舊設(shè)備
每年折舊費(fèi)為3000元,每年?duì)I運(yùn)成本為10500元,因此:
稅后營(yíng)運(yùn)成本=10500×(1-40%)-3000×40%=5100(元)
舊設(shè)備目前變現(xiàn)價(jià)值為10000元,目前帳面凈值為23000元(35000-3000×4),資產(chǎn)損失為13000元,可抵稅5200元(13000×40%)。同樣,舊設(shè)備最終報(bào)廢時(shí)殘值收入為3500元,帳面殘值5000元,報(bào)廢損失1500元可抵稅600(1500×40%)。因此:
舊設(shè)備投資額=10000+(23000-10000)×40%=15200(元)
舊設(shè)備稅后殘值收入=3500+(5000-3500)×40%=4100(元)
稅后投資凈額=(15200-4100)/(P/A,15%,6)+4100×15%=3548.40(元)
綜上,得:
舊設(shè)備年金成本=3548.40+5100=8648.40(元)
上述計(jì)算表明,繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本為8648.40元,低于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備的年金成本10489.86元,應(yīng)采用舊設(shè)備方案。
【例6-17】格力公司目前有一臺(tái)在用設(shè)備A,變現(xiàn)價(jià)值為3000元,還可以使用5年,F(xiàn)計(jì)劃更新設(shè)備,有兩方案可供選擇:方案一,5年后A設(shè)備報(bào)廢時(shí)購(gòu)進(jìn)B設(shè)備替代A設(shè)2備,B設(shè)備可用10年;方案二,目前有C設(shè)備立即替代A設(shè)備,C設(shè)備可用12年。貼現(xiàn)率為10%,有關(guān)資料如表6-15所示:
表6-15 格力公司設(shè)備更換相關(guān)資料 單位:元
|
A設(shè)備 |
B設(shè)備 |
C設(shè)備 |
目前購(gòu)價(jià)(元) |
3000 |
11270 |
10000 |
根據(jù)上述資料,三種設(shè)備的年金成本分別為:
以第二方案為基礎(chǔ),采用C設(shè)備與采用A設(shè)備5年內(nèi)的年金成本差額現(xiàn)值為:
5年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值=(2444.19-1991.35)×(P/A,10%,5)
=+1716.72(元)
在后7年內(nèi),第一方案將使用B設(shè)備,C設(shè)備與B設(shè)備比較,有:
7年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值=(2444.19-2734.01)×(P/A,10%,7) ×(P/F,10%,5)
=-876.13(元)
年金成本總差額現(xiàn)值=1716.72-876.13=+840.59(元)
上述計(jì)算表明,采用第二方案,在12年內(nèi)年金成本現(xiàn)值比第一方案高840.59元。也就是說(shuō),采用第一方案,年金成本每年比第二方案節(jié)約123.36元(840.59/6.814),應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用A設(shè)備。
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