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第四章 投資管理

　　知識(shí)點(diǎn)六：兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策(重難點(diǎn))

　　一、固定資產(chǎn)更新決策

　　1.固定資產(chǎn)更新決策最大的難點(diǎn)(估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量)

　　(1)項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備使用年限，而由舊設(shè)備可繼續(xù)使用年限決定

 

　　(2)舊設(shè)備變現(xiàn)的現(xiàn)金流量比較復(fù)雜，包含兩部分，而且發(fā)生時(shí)點(diǎn)不同

　�、傩杩紤]在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入(即固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)格扣除交易費(fèi)用)，并作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)的凈殘值的依據(jù);

　　固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入，發(fā)生時(shí)間點(diǎn)一般認(rèn)為在所在期間的期初

　　②由于固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)格的盈虧需要繳納所得稅，其發(fā)生時(shí)間點(diǎn)一般假設(shè)發(fā)生在所在期間的期末(這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的規(guī)定和其他教材不同)

　　固定資產(chǎn)變現(xiàn)產(chǎn)生的所得稅=(固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)格-固定資產(chǎn)賬面凈值)×所得稅稅率

　　如果盈利，變現(xiàn)的所得稅金額為正，表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量

　　如果虧損，則變現(xiàn)所得稅金額為負(fù)數(shù)，稱之為抵稅效應(yīng)，表現(xiàn)為現(xiàn)金流入量。

 

　　(3)需要估算使用新設(shè)備相對(duì)于舊設(shè)備的增量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF;

　　(4)所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　2.固定資產(chǎn)更新決策方法(△IRR)

　　利用差額投資內(nèi)部收益率法

　　當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新;反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新。

　　二、購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策

　　購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策有兩種決策方法可以考慮：

　　第一種方法是分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策;

 

　　第二種方法是直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。

 

　　【說(shuō)明】

　　購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策中，一般而言收入是與決策無(wú)關(guān)的因素，無(wú)論租賃還是購(gòu)買，兩種方案下租賃租金以外的經(jīng)營(yíng)成本都是無(wú)關(guān)的。

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