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第三章 籌資管理
知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)一：籌資管理概述
企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。
如果說企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金流轉(zhuǎn)活動(dòng)，那么籌資活動(dòng)則是資金運(yùn)轉(zhuǎn)的起點(diǎn)。
一、籌資的分類
(一)股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。
股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本成本相對(duì)較高。
債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。由于債務(wù)籌資到期要?dú)w還本金和支付利息，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任，因而具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本相對(duì)較低。
衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。
(二)直接籌資與間接籌資
按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。
直接籌資(不通過銀行中介)，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。發(fā)行股票、債券屬于直接向社會(huì)籌資。
間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。
(三)內(nèi)部籌資與外部籌資
資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。
企業(yè)籌資時(shí)首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。
(四)長期籌資與短期籌資
按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。
長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。
短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。
二、籌資管理的原則
(一)遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金→籌措合法
(二)分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量→規(guī)模適當(dāng)
(三)合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金→籌措及時(shí)
(四)了解各種籌資渠道，選擇資金來源→來源經(jīng)濟(jì)
(五)研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)→結(jié)構(gòu)合理
三、企業(yè)資本金制度
資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主要部分，是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的基本資金。
(一)資本金的本質(zhì)特征
資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。
從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動(dòng)資金;從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金;從法律地位來看，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任;從時(shí)效來看，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資者的出資。
(二)資本金的籌集
1.資本金的最低限額有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額(下限)。我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元;有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬元。
2.資本金的出資方式
投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%.
3.資本金繳納的期限
資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制，在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額;二是授權(quán)資本制，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立;三是折衷資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。
我國《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。
4.資本金的評(píng)估
吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評(píng)估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。
(三)資本金管理原則
企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。
1.資本確定原則資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定。
2.資本充實(shí)原則資本充實(shí)，是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。
3.資本維持原則資本維持，是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。
除《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊(cè)資本;與持有本公司股份的其他公司合并;將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。
知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)二：吸收直接投資
吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。
(一)吸收直接投資的種類
1.吸收國家投資
2.吸收法人投資
3.吸收外商直接投資
4.吸收社會(huì)公眾投資
(二)吸收直接投資的出資方式
1.以貨幣資產(chǎn)出資以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資
3.以土地使用權(quán)出資
4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資
吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失。
對(duì)無形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià);可以依法轉(zhuǎn)讓;法律不禁止。
(三)吸收直接投資的程序(一般了解)
(四)吸收直接投資的籌資特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：
1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力。
2.容易進(jìn)行信息溝通。
3.吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低。
缺點(diǎn)：
4.資本成本較高。相對(duì)于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。
5.企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大，則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。
6.不利于產(chǎn)權(quán)交易。
【例題】(2010年第一大題第3小題)下列各項(xiàng)中，不能作為無形資產(chǎn)出資的是( )。
A.專利權(quán)
B.商標(biāo)權(quán)
C.非專利技術(shù)
D.特許經(jīng)營權(quán)
【正確答案】D
【答案解析】對(duì)無形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。
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