考點(diǎn)二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。

　　離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

　　【例題】

　　投資收益可能一：最好時(shí)賺100 最不好時(shí)0，均值50

　　投資收益可能二：最好時(shí)賺60 最不好時(shí)40，均值50

　　衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差(標(biāo)準(zhǔn)離差)和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

　　1.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(σ)

　　收益率的方差用來(lái)表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。

　　投資收益可能一：最好時(shí)賺100 最不好時(shí)0，均值50

　　(1)收益可能確定值(解釋標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程)

　　注：教材中分母求平均值用(N-1)，原因是用小樣本的偏差估算總體的偏差。

　　(2)給出各種可能概率

　　投資收益可能一：最好時(shí)賺100(50%) 最不好時(shí)0(50%)，均值50

　　某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如表所示。
 

　　計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　解答：首先計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率，即概率分布的期望值如下：

　　E(RA)=(-22%)×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%

　　E(RB)=(-l0%)×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%

　　A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差：

　　×100%

　　=20.03%

　　B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差：

　　×100%

　　=16.15%

　　2. 收益率的方差(σ2) --標(biāo)準(zhǔn)差的平方

　　標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率(即收益率的期望值)相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)也越小。

　　3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率

　　預(yù)期收益60分，差10分; 10/60=17%

　　預(yù)期收益100分，差15分; 15/100=15%

　　一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題•單選題】甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是( )。

　　A.方差

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.標(biāo)準(zhǔn)離差

　　D.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　【答案】D