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2010年會計職稱考試《中級財務管理》講義(9)

2010年中級會計職稱考試預計將于2010年5月15、16日舉行。考試吧特整理了《中級財務管理》各章講義,幫助大家理清思路,復習備考。本篇為中級財務管理第五章項目投資第四至六節(jié)的內(nèi)容。

  第五章 項目投資

  第四節(jié) 基金投資

  本節(jié)要點

  1.投資基金的含義與分類

  2.投資基金的價值與報價

  3.基金收益率

  4.基金投資的優(yōu)缺點

  本節(jié)考試題型客觀題、小計算題

  一、投資基金的含義P120

  投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式,即通過發(fā)行基金股份或受益憑證

  等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資,交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作,以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。

  二、投資基金的種類

  1.根據(jù)組織形態(tài)的不同分類

  2.根據(jù)變現(xiàn)方式的不同分類:

  3.按投資標的不同的分類:

  【例9·多項選擇題】 契約型基金又稱單位信托基金,其當事人包括( )。

  A. 受益人 B. 管理人

  C. 托管人 D. 投資人

  【答案】ABCD

  【解析】契約型基金又稱單位信托基金,其當事人包括受益人(投資者)、管理人、托管人。

  【例10·單項選擇題】基金發(fā)起人在設立基金時,規(guī)定了基金單位的發(fā)行總額,籌集到這個總額后,基金即宣告成立,在一定時期內(nèi)不再接受新投資,這種基金稱為( )。 (2008年)

  A.契約型基金 B.公司型基金 C.封閉式基金 D.開放式基金

  【答案】C

  【解析】本題考核的是封閉基金的含義。

  【例11·多項選擇題】下列屬于開放型基金特點的是( )。

  A.沒有固定期限,投資人可隨時向基金管理人贖回

  B.在招募說明書中要列明其基金規(guī)模

  C.交易價格基本不受市場供求影響

  D.基金資產(chǎn)必須保持流動性,不可全部進行長期投資

  【答案】ACD

  【解析】 本題的考點是封閉型基金和開放型基金特點的比較,開放型基金沒有發(fā)行規(guī)模限制,封閉型基金在招募說明書中要列明其基金規(guī)模。

[NextPage]

  三、投資基金的價值與報價

  1.基金的價值P122-123:取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值。主要由基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價值決定。

  (1)基金單位凈值

  基金單位凈值是在某一時點每一基金單位(或基金股份)所具有的市場價值,計算公式為:

  基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總份數(shù)

  其中:基金凈資產(chǎn)價值=基金總資產(chǎn)市場價值-基金負債總額

  P123【教材例5-7】假設某基金持有的某三種股票數(shù)量分別為10萬股、50萬股和100萬股,每股的市價分別為30元、20元和10元,銀行存款為1000萬元,該基金負債有兩項:對托管人或管理人應付未付的報酬為500萬元、應付稅金為500萬元,已售出的基金單位為2000萬。

  要求:計算基金單位凈值。

  解答:

  基金單位凈值=(基金資產(chǎn)總值-基金負債總額)/基金單位總份額

  =(10×30+50×20+100×10+1000-500-500)/2000

  =1.15(元)

  (2)基金的報價P123

  四、基金收益率P130

  基金收益率用以反映基金增值的情況,它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。

  基金收益率=

  P123【教材例5-8】某基金公司發(fā)行的是開放基金,2006年相關(guān)資料如表5-2:

  表5-2 金額單位:萬元

  假設公司收取首次認購費,認購費為基金凈值的5%,不再收取贖回費。

  要求:

  (1)計算年初的下列指標:

 、僭摶鸸净饍糍Y產(chǎn)價值總額;②基金單位凈值;③基金認購價;④基金贖回價。

  (2)計算年末的下列指標:

 、僭摶鸸净饍糍Y產(chǎn)價值總額;②基金單位凈值;③基金認購價;④基金贖回價。

  (3)計算2006年基金的收益率。

  解答:

  (1)計算年初的有關(guān)指標:

 、倩饍糍Y產(chǎn)價值總額=基金資產(chǎn)市場價值-負債總額

  =1 500-300=1 200(元)

 、诨饐挝粌糁=1 200/500=2.4(元)

 、刍鹫J購價=基金單位凈值+首次認購費=2.4+2.4×5%=2.52(元)

  ④基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費=2.4(元)

  (2)計算年末的有關(guān)指標:

 、倩饍糍Y產(chǎn)價值總額=2 000-320= 1680(萬元)

  ②基金單位凈值=1 680/600=2.8(元)

 、刍鹫J購價=2.8+2.8×5%=2.94(元)

 、芑疒H回價=基金單位凈值-基金贖回費=2.8(元)

  (3)2006年基金收益率=(600*2.8-500*2.4)/(500*2.4)×100%=40%

  【例12·計算題】已知:ABC公司是一個基金公司,相關(guān)資料如下:

  資料一:2006年1月1日,ABC公司的基金資產(chǎn)總額(市場價值)為27000萬元,其負債總額(市場價值)為3000萬元,基金份數(shù)為8000萬份。在基金交易中,該公司收取首次認購費和贖回費,認購費率為基金資產(chǎn)凈值的2%,贖回費率為基金資產(chǎn)凈值的1%。

  資料二:2006年12月31日,ABC公司按收盤價計算的資產(chǎn)總額為26789萬元,其負債總額為345萬元,已售出10000萬份基金單位。

  資料三:假定2006年12月31日,某投資者持有該基金2萬份,到2007年12月31日,該基金投資者持有的份數(shù)不變,預計此時基金單位凈值為3.05元。

  要求:

  (1)根據(jù)資料一計算2006年1月1日ABC公司的下列指標:

  ①基金凈資產(chǎn)價值總額;②基金單位凈值;③基金認購價;④基金贖回價。

  (2)根據(jù)資料二計算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。

  (3)根據(jù)資料三計算2007年該投資者的預計基金收益率。 (2007年)

  【答案】

  (1)①2006年1月1日的基金凈資產(chǎn)價值總額=27000-3000=24000(萬元)

  ②2006年1月1日的基金單位凈值=24000/8000=3(元)

 、2006年1月1日的基金認購價(按基金單位計算)=3+3×2%=3.06(元)

  或:2006年1月1日的基金認購價(按基金總額計算)=24000+24000×2%=24480(萬元)

 、2006年1月1日的基金贖回價(按基金單位計算)=3-3×1%=2.97(元)

  或:2006年1月1日的基金贖回價(按基金總額計算)=24000-24000×1%=23760(萬元)

  (2)2006年12月31日的基金單位凈值=(26789-345)/10000=2.64(元)

  (3)預計基金收益率=(3.05-2.64)/2.64×100%=15.53%

  或:預計基金收益率=(2*3.05-2*2.64)/(2*2.64)*100%=15.53%

[NextPage]

  五、基金投資的優(yōu)缺點P124

  1.基金投資的優(yōu)點

  基金投資的最大優(yōu)點是能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財優(yōu)勢,具有資金規(guī)模優(yōu)勢。

  2.基金投資的缺點

  (1)無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中,在降低風險的同時,也喪失了獲得巨大收益的機會。

  (2)在大盤整體大幅度下跌的情況下,投資人可能承擔較大風險。

  【例13·多項選擇題】下列各項中,屬于投資基金優(yōu)點的有(  )。 (2002年)

  A.具有專家理財優(yōu)勢

  B.具有資金規(guī)模優(yōu)勢

  C.可以完全規(guī)避投資風險

  D.可能獲得很高的投資收益

  【答案】AB

  【解析】投資基金無法獲得很高的投資收益因為投資基金在投資組合過程中,在降低風險的同時,也喪失了獲得巨大收益的機會;在大盤整體大幅度下跌的情況下,投資人也可能承擔較大風險。所以選項C、D不對。

  第五節(jié) 衍生金融資產(chǎn)投資

  本節(jié)要點

  1.商品期貨

  2.金融期貨

  3.期權(quán)投資

  4.認股權(quán)證、優(yōu)先認股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券

  一、商品期貨

  (一)商品期貨的含義

  商品期貨是標的物為實物商品的一種期貨合約,是關(guān)于買賣雙方在未來某個約定的日期以簽約時約定的價格買賣某一數(shù)量的實物商品的標準化協(xié)議。

  商品期貨主要包括:農(nóng)產(chǎn)品期貨、能源期貨和金屬產(chǎn)品期貨等類型。

  (二)商品期貨投資的特點

  P126【教材例5-9】20×5年3月1日,甲投資者預計大豆價格將會下跌,于是以1200元/噸的價格拋出20手同年7月合約(每手合計10噸),保證金比率為5%。5月13日價格跌至1150噸,于是買進平倉了結(jié)交易。

  要求:計算甲投資者投資大豆期貨的資金利潤率。

  解答:甲投資者賣出合約使用的資金=1200×20×10×5%=12000(元)

  甲投資者獲得價差=(1200-1150) ×20×10=10000(元)

  資金利潤率=10000÷12000×100%=83.33%

  甲投資者動用12000元資金完成了總價款為240000元的大豆交易,體現(xiàn)了期貨交易以小博大的特征;該投資獲得10000元投資利潤,說明期貨交易有較好的杠桿效應。

  (三)商品期貨投資決策的基本步驟

  1.選擇適當?shù)慕?jīng)紀公司和經(jīng)紀人

  2.選擇適當?shù)慕灰咨唐?/P>

  基本原則:

  (1)必須選擇自己最熟悉和最感興趣的商品;

  (2)交易的商品種類不能太多;

  (3)在自己所投資的有限商品種類中,必須盡可能地注意商品品種的多元化;

  (4)選擇價格走勢比較明朗的商品。

  3.設定止損點

  止損點是期貨交易者為避免過大損失、保全已獲利潤,并使利潤不斷擴大而制定的買入或賣出的價格最高點或最低點。

[NextPage]

  二、金融期貨P127

  2.套利策略P127

  (1)含義

  由于供給與需求之間的暫時不平衡,或是由于市場對各種證券的反應存在時滯,將導致在不同的市場之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時的價格差異。投資者可立即買入過低定價的金融工具或期貨合約,同時賣出過高定價的金融工具或期貨合約,從中獲取無風險的或幾乎無風險的利潤,這是金融期貨投資的套利策略。

  (2)種類:跨期、跨品種、跨市

  P127【教材例5-10】假設美元對人民幣的即期匯率為7.82,美元的一年期遠期匯率合約的匯率為7.75。在貨幣市場上美元的一年期貸款利率為5.25%,人民幣的一年期貸款利率為2.52%。乙投資者可獲得貸款額度為100萬美元(或相當金額人民幣貸款),若該款項全部用于套利,請計算獲得的利潤,并說明套利過程。

  解答:

  (1)由于人民幣貸款利率低,美元貸款利率高,因此套利可考慮的思路是借入人民幣、

  貸出美元。

  (2)套利是否能夠?qū)嵤┻應該考慮美元的即期匯率和遠期匯率。按照上述思路,若借入人民幣782萬元,按照即期匯率可兌換為100萬美元;將獲得的100萬美元貸出,1年后可收回本息105.25萬美元(100+100×5.25%);因此買入美元的同時可簽訂賣出美元的遠期(1年期)合同,賣出上述105.25萬美元;1年后執(zhí)行遠期合同,根據(jù)合同約定匯率可獲得人民幣815.69萬元(105.25×7.75)。

  (3)用執(zhí)行遠期合同獲得的人民幣815.69歸還借款本息,余額=815.69-801.71=13.98(萬元)。此即為套利獲得的利潤

  三、期權(quán)投資P128

  1.含義P128

  期權(quán)也稱選擇權(quán),是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡稱,是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。

  2.種類

  按所賦予的權(quán)利不同,期權(quán)主要有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。

  四、認股權(quán)證、優(yōu)先認股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券

  (一)認股權(quán)證

  1.含義:P128認股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的,能夠按特定的價格,在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。

  2.認股權(quán)證的價值

  P129【教材例5-12】某公司發(fā)行認股權(quán)證進行籌資,規(guī)定每份認股權(quán)證可按8元認購1股普通股股票,若公司當前的普通股市價為9.5元,計算該公司發(fā)行的每份認股權(quán)證的理論價值。

  解答:

  理論價值=(普通股市價-執(zhí)行價格)×換股比率

  =(9.5-8)×1=1.5(元)

  【例14·單項選擇題】某公司股票在某一時點的市場價格為15元,認股權(quán)證規(guī)定每股股票的認購價格為20元,每張認股權(quán)證可以購買0.5股普通股,則該時點每張認股權(quán)證的理論價值為( )元。

  A.5 B.10 C.15 D.0

  【答案】D

  【解析】每張認股權(quán)證的理論價值=max[(普通股市價-執(zhí)行價格)×換股比率,0]=0(元)

  例題:P128例5-11 (理解)

  P129 【教材例5-13】持有某公司認股權(quán)證購買該公司股票的認購價為10元(假設認股權(quán)證的售價與理論價值一致),每份認股權(quán)證可認購1股普通股。當股票市價為15元時,甲、乙兩投資者分別用75元進行股票和認股權(quán)證的投資。

  要求:計算當股價為21元時,甲、乙兩投資者的收益率。

  題中股票市價為15元,持認股權(quán)證購入股票的價格為10元,若認股權(quán)證售價與理論價值一致,則售價應為5元,即股票市價15元減認購價10元。用同樣的資本,乙投資認股權(quán)證獲得的收益是甲投資股票所獲得收益的3倍,可見認股權(quán)證投資具有較明顯的杠桿效應。

[NextPage]

  (二)優(yōu)先認股權(quán)

  1.優(yōu)先認股權(quán)的含義P129

  優(yōu)先認股權(quán)是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時,原普通股股東享有的按其持股比例以低于市價的某一特定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。優(yōu)先認股權(quán)又稱股票先買權(quán),是普通股股東的一種特權(quán)。

  2.優(yōu)先認股權(quán)的價值

  (1)種類

  附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)、除權(quán)優(yōu)先認股權(quán)

  P130【教材例5-14】 如果分配給現(xiàn)有股東的新發(fā)行股票與原有股票的比例為1:5,每股認購價格為30元,原有股票每股市價為40元。

  要求:

  (1)計算股權(quán)登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值;

  (2)計算無優(yōu)先認股權(quán)的股票價格。

  解答:

  (1)登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值為:(40-30)/(5+1)=1.667(元)

  (2)無優(yōu)先認股權(quán)的股票價格為:40-1.67=38.33(元)

  【例15·計算分析題】 A公司分配給現(xiàn)有股東的新發(fā)行股票與原有股票的比例為1:4,每股認購價格為20元,若股權(quán)登記日前股票的每股市價為30元。

  要求:(1)計算股權(quán)登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值;

  (2)計算無優(yōu)先認股權(quán)后的股票價格;

  (3)若股權(quán)登記日后股票的每股市價為28元,計算股權(quán)登記日后除權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值。

  (三)可轉(zhuǎn)換債券P131

  1.含義: 賦予持有者按事先約定在一定時間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)。在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前,債券持有者是發(fā)行公司的債權(quán)人,權(quán)利行使之后,則成為發(fā)行公司的股東。

  2.基本要素

  P132【教材例5-15】某公司2004年初發(fā)行每張票面價值為1000元的債券。規(guī)定20年內(nèi)的任何時間,公司債券持有者可用每一債券調(diào)換成20股普通股。

  要求:計算該債券的轉(zhuǎn)換價格。

  解答:轉(zhuǎn)換率為20。

  轉(zhuǎn)換價格=公司債券票面價值/轉(zhuǎn)換率=1000/20=50元

  【教材例5-16】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,每張面值為1000元,若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為40元。

  要求:計算每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)。

  解答:轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/40=25(股)

  也就是說,每張債券能夠轉(zhuǎn)換為25股股票。

  3.價值估算

  已上市的:

  已上市的可轉(zhuǎn)換債券可以根據(jù)其市場價格適當調(diào)整后得到評估價值。

  非上市的:

  非上市的可轉(zhuǎn)換債券價值等于普通債券價值加上轉(zhuǎn)股權(quán)價值。

  4.投資風險

  與股票相比可轉(zhuǎn)換債券的投資風險較小,但也應該考慮如下風險:

  股價波動風險、利率風險、提前贖回風險、公司信用風險、公司經(jīng)營風險、強制轉(zhuǎn)換風險

  總結(jié)

  本章的內(nèi)容學習起來有一些難度,但是考試不難,題型主要是客觀題和小計算題,計算題的考點主要是股權(quán)流量法下的股票價值估算,基金投資的估價與收益率計算。

  1.證券的種類(客觀題);

  2.股票投資和債券投資的目的和特點(客觀題);

  3.股票投資的基本分析法和技術(shù)分析法(客觀題);

  4.債券投資決策中兩種投資策略(客觀題);

  5.投資基金的種類(客觀題);

  6.投資基金的價值與收益率的計算及基金投資的優(yōu)缺點(客觀題、計算題);

  7.商品期貨投資的特點(客觀題);

  8.金融期貨的投資策略(客觀題);

  9.期權(quán)投資的方法(客觀題);

  10.認股權(quán)證的特點、基本要素和價值(客觀題、計算題);

  11.優(yōu)先認股權(quán)價值(客觀題、計算題);

  12.可轉(zhuǎn)換債券的要素、價值估算和投資決策(客觀題、計算題)。

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