六、掌握最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法、比較資金成本法、公司價(jià)值分析法（計(jì)算、綜合）

　　確定最佳資本結(jié)構(gòu)條件：①加權(quán)平均資金成本最低；②企業(yè)價(jià)值最大。
　　 （一）每股收益無(wú)差別點(diǎn)法（EBIT-EPS分析法）（計(jì)算、綜合題）
　　通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。
　　 1.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法計(jì)算
　　令每?jī)煞N籌資方式下的EPS相等，計(jì)算息稅前利潤(rùn)，判別最佳籌資方式。
　　 EPS1= [（EBIT，-I1）（1-T）]/N1= EPS2= [（EBIT，-I2）（1-T）]/N2

　　A． 如果預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別點(diǎn)水平，則負(fù)債籌資更佳；
　　 B． 如果預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于無(wú)差別點(diǎn)水平，則債券、股票籌資方式均可；
　　 C． 如果預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于無(wú)差別點(diǎn)水平，則普通股籌資更佳。
　　 2．缺點(diǎn)：未考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，不全面。實(shí)質(zhì)是次優(yōu)化選擇，有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。
　　 3．適用范圍：資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份制企業(yè)。
　　 （二）比較資金成本法
　　 通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均資金成本并選擇加權(quán)平均資金成本最低者為宜。
　　 1．計(jì)算時(shí)注意（1）如果新增加債務(wù)資金與原利息率不同，分別計(jì)算權(quán)數(shù)并加權(quán)；（2）如果新發(fā)行股票與原股票價(jià)格有出入，根據(jù)“同股同價(jià)”原則，全部股票重新計(jì)算個(gè)別成本并加權(quán)。
　　 2．缺點(diǎn)：因所擬訂的方案數(shù)量有限，故有把最優(yōu)方案漏掉的可能。
　　 3．適用范圍：資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單的非股份制企業(yè)。
　　 （三）公司價(jià)值分析法（08年變化）
　　 認(rèn)識(shí)一:公司價(jià)值＝未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值
　　 認(rèn)識(shí)二:公司價(jià)值＝股票現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)值
　　適用范圍：資本規(guī)模大的上市企業(yè)。

　　七、熟悉資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法（多選）

　　當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時(shí)適用。
　　 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的方法：

　　【例6】企業(yè)債務(wù)過(guò)高時(shí)，可采�。� ）方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。
　　 A．股票與債券相互轉(zhuǎn)換 B．長(zhǎng)期債券轉(zhuǎn)換為短期債券
　　 C．提前歸還借款 D．以資本公積轉(zhuǎn)增股本
　　【答案】：C。長(zhǎng)期債券轉(zhuǎn)換為短期債券和以資本公積轉(zhuǎn)增股本只是在負(fù)債或權(quán)益內(nèi)部進(jìn)行的調(diào)整；股票與債券相互轉(zhuǎn)換既可以是債轉(zhuǎn)股也可以是股轉(zhuǎn)債，本選項(xiàng)未明確方向。只有提前歸還借款符合題意要求。

第九章 收益分配

　　【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

　　一、掌握收益分配的基本原則

　　1．依法分配原則；2.資本保全原則（什么不可以分紅）;3.兼顧各方面利益原則;4.分配與積累并重原則5.投資與收益對(duì)等原則。（多選）

　　二、掌握確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（給備選【答案】多選）

　　【例1】通貨膨脹期間，由于貨幣購(gòu)買力下降，應(yīng)多分配股利以滿足投資者的需要（ ）。
　　【答案】：錯(cuò)。通貨膨脹會(huì)帶來(lái)貨幣購(gòu)買力下降，固定資產(chǎn)重置能力不足，此時(shí)，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的股利政策。

　　三、掌握股利理論（對(duì)公司股價(jià)的影響）

　　【例2】代理理論認(rèn)為高股利政策可以抑制管理者特權(quán)消費(fèi)，并降低代理成本，所以，代理理論傾向于高分配低留存。（ ）
　　【答案】：錯(cuò)。說(shuō)明：該知識(shí)點(diǎn)以選擇或判斷題型出現(xiàn)。

　　四、掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍（重點(diǎn)：剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)）

　　提示：剩余股利政策優(yōu)先滿足再投資的資金需要，所以，先計(jì)算未分配股利，再計(jì)算分配股利；其他三種政策則在計(jì)算可供分配股利的基礎(chǔ)上，先計(jì)算分配再計(jì)算留存。
　　 【例3】某公司明年計(jì)劃投資700萬(wàn)元，最佳產(chǎn)權(quán)比率2：5，按照剩余股利政策，公司應(yīng)從今年的凈利潤(rùn)中留存（ ）萬(wàn)元來(lái)滿足投資需要。
　　 A．200 B．500 C．700 D．140
　　 【答案】：B。700×[5/（2+5）]=500萬(wàn)元
　　 【例4】既有利于企業(yè)安排資金，又能一定程度上保障投資者收益的股利政策是（ ）。
　　 A．剩余股利政策 B．固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策
　　 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加額外股利政策
　　【答案】：D。各種股利政策優(yōu)缺點(diǎn)比較。低正常股利加額外股利政策既吸收了固定股利政策對(duì)股東投資收益的保障優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又摒棄其對(duì)公司所造成的財(cái)務(wù)壓力方面的不足，所以，在資本市場(chǎng)上頗受投資者和公司的歡迎。

　　五、股利支付形式

　　六、熟悉股票股利的財(cái)務(wù)影響和優(yōu)點(diǎn)

　　（一）財(cái)務(wù)影響：1. 沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè),也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少,只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本;2.增加流通在外的股票數(shù)量,同時(shí)降低股票的每股價(jià)值;3.不改變公司股東權(quán)益總額,但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。
　　 （二）優(yōu)缺點(diǎn)：
　　【例5】發(fā)放股票股利有以下好處（ ）。
　　 A.傳遞來(lái)發(fā)展前景，增請(qǐng)投資者信心 B. 緩解資金不足的壓力
　　 C. 保證股東控制權(quán)比例穩(wěn)定, 防止公司被惡意控制 D.降低股價(jià),吸引更多的人投資
　　【答案】:ABD降。低股價(jià),吸引更多的人投資,可以使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。新股東的加入不可能保證股東控制權(quán)比例穩(wěn)定,而是使其更為分散。所以C是錯(cuò)誤的。

　　七、熟悉股票分割的含義特點(diǎn)及作用

　　作用（2005年考過(guò)判斷）
　　 1．使公司股票每股市價(jià)降低，買賣該股票所必需的資金量減少，促進(jìn)股票的流通和交易；
　　 2．向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對(duì)公司的信心；
　　 3．為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備；
　　 4．助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力；
　　 5．股票流通性的提高、股東數(shù)量的增加在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。

　　八、熟悉股票回購(gòu)（回購(gòu)方式的選擇）

　　【例6】有選擇性地面向少數(shù)股東進(jìn)行的是（ ）的回購(gòu)。
　　 A．公開市場(chǎng)回購(gòu) B．要約回購(gòu) C．協(xié)議回購(gòu) D．差額回購(gòu)
　　 【答案】：C。協(xié)議回購(gòu)是指公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)主要股東回購(gòu)股票。
　　 【例7】為防止敵意并購(gòu)，企業(yè)可采�。� ）進(jìn)行反收購(gòu)。
　　 A．發(fā)放股票股利 B．進(jìn)行股票分割
　　 C．發(fā)放現(xiàn)金股利 D．回購(gòu)公司股票
　　【答案】：ABD。發(fā)放股票股利、進(jìn)行股票分割和回購(gòu)公司股票都可以增加收購(gòu)方的兼并難度，達(dá)到反收購(gòu)的目的，但發(fā)放現(xiàn)金股利減少了所有者權(quán)益和公司可支配資金，降低了收購(gòu)難度。

第十章 財(cái)務(wù)預(yù)算

　　【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

　　一、了解財(cái)務(wù)預(yù)算的含義與功能及其在財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)和全面預(yù)算體系中的地位

　　全面預(yù)算具體包括:①特種決策預(yù)算;②日常業(yè)務(wù)預(yù)算;③財(cái)務(wù)預(yù)算。（明確歸屬于的類別）

　　*財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算原屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算,但由于其需要根據(jù)現(xiàn)金收支預(yù)算的數(shù)據(jù)編制,因此,被納入財(cái)務(wù)預(yù)算。

　　二、熟悉固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算的編制方法與優(yōu)缺點(diǎn)

　　1.各種編制方的優(yōu)缺點(diǎn)
　　 2.彈性預(yù)算的定義（多選）
　　 3. 彈性預(yù)算用于成本預(yù)算方法：公式法、列表法、圖示法；
　　彈性預(yù)算用于利潤(rùn)預(yù)算方法：因素法、百分比法。

　　4.編制質(zhì)量預(yù)算的條件：（1）現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動(dòng)是必需的（2）原有的各項(xiàng)開支都是合理的（3）增加費(fèi)用預(yù)算是值得的
　　 【例1】某公司編制按季度編制主體預(yù)算，其中一季度分別編制了前三個(gè)月的詳細(xì)預(yù)算，進(jìn)入二季度前，編制了本年二季度至來(lái)年一季度的預(yù)算，但4、5、6三個(gè)月為月度預(yù)算，該公司采取的預(yù)算編制方法為（ ）。
　　 A．彈性預(yù)算 B．逐月滾動(dòng)預(yù)算 C．逐季滾動(dòng)預(yù)算 D．混合滾動(dòng)預(yù)算
　　 【答案】：D�；旌蠞L動(dòng)預(yù)算是指在預(yù)算編制過(guò)程中，同時(shí)使用月份和季度作為預(yù)算的百年制和滾動(dòng)單位的方法。
　　 【例2】下列關(guān)于彈性預(yù)算說(shuō)法正確的有（ ）。
　　 A．編制預(yù)算的理論依據(jù)是本量利分析 B．彈性區(qū)間可選頂正常業(yè)務(wù)量的70%～110%
　　 C．以多個(gè)業(yè)務(wù)量為編制基礎(chǔ) D．彈性預(yù)算是為克服增量預(yù)算的缺陷而設(shè)計(jì)
　　【答案】：AC，彈性預(yù)算的含義。

　　三、掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制依據(jù)編制流程和編制方法（尤其是現(xiàn)金預(yù)算編制）

　　1.細(xì)節(jié)問(wèn)題
　　 ①銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的關(guān)鍵和起點(diǎn)；②生產(chǎn)預(yù)算是全面預(yù)算體系中唯一的實(shí)物量預(yù)算；③銷售預(yù)算和直接材料預(yù)算是日常預(yù)算的重點(diǎn)；④應(yīng)交稅金預(yù)算是難點(diǎn)；⑤期末存貨預(yù)算同時(shí)涉及現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；⑥財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算是指反映預(yù)算期內(nèi)因籌措使用資金而發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用水平的一種預(yù)算，就本質(zhì)而言該預(yù)算屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但由于該預(yù)算必須根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算中的資金籌措及運(yùn)用的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)編制，故將其納入財(cái)務(wù)預(yù)算的范疇。
　　【例3】M公司2007年6、7、8月銷售收入分別為150、120和100萬(wàn)元，平均收現(xiàn)期40天，公司按月編制現(xiàn)金預(yù)算，8月份公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入為（ ）萬(wàn)元。
　　 A．120 B．140 C．130 D．150
　　【答案】：C。根據(jù)條件分析，收現(xiàn)期40天，則2006年8月收到6月銷售額的1/3和7月銷售額的2/3，即150×1/3+120×2/3=130（萬(wàn)元）