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第五章  證券投資

【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

一、掌握證券投資的目的、特點(diǎn)、種類與基本程序

證券的種類（單選或多選）
劃分標(biāo)準(zhǔn) 種類
發(fā)行主體 政府證券、金融證券和公司證券（投資風(fēng)險(xiǎn)依次下降）
所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系 所有權(quán)證券(股票)、債權(quán)證券（債券）
收益的決定因素 原生證券、衍生證券（2006年考過(guò)）
收益穩(wěn)定狀況 固定收益證券（債券、優(yōu)先股等）變動(dòng)收益證券（普通股票）
到期日的長(zhǎng)短 短期證券（調(diào)劑現(xiàn)金余缺）、長(zhǎng)期證券(獲得穩(wěn)定收益及控制權(quán))
募集方式 公募證券（面廣、成本高）、私募證券（面窄、成本低）
要求：掌握種類劃分及不同分類的目的。如2002年和2006年單選題都涉及到短期證券投資的目的。
【例1】為了規(guī)避購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)并獲得對(duì)方的控制權(quán)應(yīng)嘗試進(jìn)行（   ）投資。
A．優(yōu)先股    B．普通股     C．債券      D．國(guó)債
【答案】B
【解析】普通股屬于權(quán)益性質(zhì)的投資，并且是變動(dòng)收益證券，只有普通股可同時(shí)符合上述目的。
（一）證券投資的目的
1． 暫時(shí)存放閑置資金
2． 與籌集長(zhǎng)期資金相配合
3． 滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求
4． 滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求
5． 獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)
（二）證券投資的特點(diǎn)（相對(duì)于實(shí)物投資而言）
1．流動(dòng)性強(qiáng)；2．價(jià)格不穩(wěn)定（受人為因素的影響、無(wú)實(shí)物作保證、受政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響）
3．交易成本低。
（三）證券投資的基本程序
選擇投資對(duì)象→開(kāi)戶與委托→交割與清算→過(guò)戶
二、掌握股票投資的目的與特點(diǎn)、股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法
（一）股票投資的目的：一是獲利，二是控股。
（二）股票投資的特點(diǎn)（相對(duì)于債券投資而言）
證券投資共同特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、易于變現(xiàn)。
1．股票投資是權(quán)益性投資；2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大；3．股票投資的收益率高；4．股票投資的收益不穩(wěn)定；5．股票價(jià)格的波動(dòng)性大。
【例2】相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資共同的特點(diǎn)有（    ）。
A．易于變現(xiàn)     B．價(jià)格不穩(wěn)定   C．交易成本低      D．風(fēng)險(xiǎn)更大收益更高
【答案】ABCD
【例3】下列風(fēng)險(xiǎn)最大、收益最不穩(wěn)定、價(jià)格波動(dòng)最劇烈的是（    ）投資。
A．股票     B．債券     C．實(shí)物    D．基金
【答案】A
【解析】股票投資的特點(diǎn)。
（三）股票投資的基本分析法（周期相對(duì)較長(zhǎng)、相對(duì)成熟）
基本分析法主要是通過(guò)對(duì)影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)有價(jià)證券的真正價(jià)值，判斷證券的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，為投資者進(jìn)行證券投資提供參考依據(jù)。
1．基本分析法的內(nèi)容
主要適用：①周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)②相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)。
層次 宏觀分析 行業(yè)分析 公司分析
分析內(nèi)容
 政治因素分析
宏觀經(jīng)濟(jì)因素 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期
行業(yè)生命周期 特定上市公司的行業(yè)選擇
成長(zhǎng)周期
內(nèi)部組織管理
經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)狀況及營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)
備注   基本分析的重點(diǎn)
【例4】股票投資基本分析的重點(diǎn)內(nèi)容是（    ）。
A．政治因素分析        B．宏觀經(jīng)濟(jì)因素    C．行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期     D．特定上市公司的行業(yè)選擇
【答案】D
【解析】基本分析的重點(diǎn)的公司分析，而特定上市公司的行業(yè)選擇屬于公司分析的內(nèi)容之一。
2．重點(diǎn)掌握基本分析法的計(jì)算（請(qǐng)?zhí)貏e關(guān)注教材120～122的【例5-1】到【例5-2】）
該知識(shí)點(diǎn)在考試中多以計(jì)算或綜合題方式出現(xiàn)，并涉及收益分配、財(cái)務(wù)分析和資本資產(chǎn)定價(jià)模式的內(nèi)容。
【例5】（1）某上市公司2006年息稅前利潤(rùn)10000萬(wàn)元，所得稅率30%；（2）公司發(fā)行普通股股票3000萬(wàn)股；負(fù)債2000萬(wàn)元（全部為長(zhǎng)期債務(wù)），年利息率10%，假定發(fā)行證券的籌資費(fèi)用忽略不計(jì)；（3）股利支付率40%（4）假設(shè)在2006年的基礎(chǔ)上，2007～2009年每年股利增長(zhǎng)率為20%，2010年增長(zhǎng)率5%，2011年以及以后各年保持其凈收益水平不變；（5）公司未來(lái)沒(méi)有增發(fā)普通股和優(yōu)先股的計(jì)劃；該公司股票的β系數(shù)為1.2,國(guó)債收益率為6%,股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為10%。
要求(1)計(jì)算公司2006年凈利潤(rùn);
（2）計(jì)算該公司2006年每股凈利潤(rùn)；
（3）計(jì)算該公司2006年每股股利；
（4）計(jì)算投資該公司股票的投資者期望收益率；
（5）計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值；
（6）如果目前每股市價(jià)3.25元，投資者可否購(gòu)買？
【答案】（1）2006年凈利潤(rùn)=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（萬(wàn)元）
（2）2006年每股凈利潤(rùn)=6860/10000=0.69(元/股)
（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
(4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%
(5)股票內(nèi)在價(jià)值
年度 階段 增長(zhǎng)率g 每股股利Dt 折現(xiàn)系數(shù)(10%) 現(xiàn)值
2007 
高速成長(zhǎng) 20% 0.34 0.9091 0.31
2008  20% 0.41 0.8264 0.34
2009  20% 0.49 0.7513 0.37
2010 固定成長(zhǎng) 5% 0.51 0.6830 0.35
2011～∞ 固定不變 0 0.51  
P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[ (0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31

2008會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)成本管理》內(nèi)部資料(4)

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