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　　4[簡答題]

　　已知某公司當前資本結構如下：

　　因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：

　　甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤。

　　(2)計算處于每股收益無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。

　　(3)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　(4)如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　(5)若公司預計息稅前利潤在每股收益無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股收益的增長幅度。

　　參考解析：(1)

　　(2)

　　(3)由于預計的EBIT(1200萬元)小于每股收益無差別點的EBIT(1455萬元)，所以應采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。

　　(4)由于預計的EBIT(1600萬元)大于每股收益無差別點的EBIT(1455萬元)，所以應采用追加負債籌資，即采用乙方案籌資。

　　(5)每股收益的增長幅度=1.29×10%=12.9%。

　　10[簡答題]

　　某商業(yè)企業(yè)2015年銷售收人為2000萬元，銷售成本為1600萬元;資產(chǎn)負債表中，年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元;年初、年末應收票據(jù)余額分別為50萬元和40萬元;年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元;年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7。報表附注中披露的年初、年末壞賬準備余額分別為10萬元和15萬元。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應收賬款、應收票據(jù)和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按360天計算。

　　要求：

　　(1)計算2015年應收賬款周轉次數(shù)和天數(shù);

　　(2)計算2015年存貨周轉天數(shù);

　　(3)計算2015年年末流動負債余額和速動資產(chǎn)余額;

　　(4)計算2015年年末流動比率。

　　參考解析：(1)2015年應收賬款周轉次數(shù)=2000/[(200+ 年應收賬款周轉次數(shù)=2 000/[(200+400+50+40+10+15)/2]=5.59(次)

　　2015年應收賬款周轉天數(shù)=360/5.59=64.4(天)

　　[提示]計算應收賬款周轉率時，應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，因為應收票據(jù)是銷售形成的應收款項的另一種形式;另外，應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額，因為應收賬款在財務報表上按凈額列示，計提壞賬準備會使財務報表上列示的應收賬款金額減少，而銷售收入不變。

　　其結果是，計提壞賬準備越多，應收賬款周轉率越高、周轉天數(shù)越少，對應收賬款實際管理欠佳的企業(yè)反而會得出應收賬款周轉情況更好的錯誤結論。

　　(2)2015年存貨周轉天數(shù)={360×[(200+600)÷21}/1600=90(天)

　　(3)(2015年年末現(xiàn)金資產(chǎn)+400+40)/2015年年末流動負債=1.2

　　2015年年末現(xiàn)金資產(chǎn)/2015年年末流動負債=0.7

　　解得：2015年年末流動負債=880(萬元)

　　2015年年末速動資產(chǎn)=880×1.2=1056(萬元)

　　(4)2015年年末流動比率=(1056+600)/880=1.88

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