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　　1[簡答題]

　　F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產(chǎn)品外銷歐美，2012年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財務部進行了財務預測與評價，相關(guān)資料如下：

　　資料一：2011年F公司營業(yè)收入37500萬元，凈利潤為3000萬元。該公司2011年簡化的資產(chǎn)負債表如下表所示：

　　資產(chǎn)負債表簡表(2011年12月31日) 單位：萬元

　　資料二：預計F公司2012年營業(yè)收入會下降20%，銷售凈利率會下降5%，股利支付率為50%。

　　資料三：F公司運用逐項分析的方法進行營運資金需求量預測，相關(guān)資料如下：

　　(1)F公司近五年現(xiàn)金與營業(yè)收入之間的關(guān)系如下表所示：

　　(2)根據(jù)對F公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應付賬款與營業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與營業(yè)收入的比例為40%，應付賬款與營業(yè)收入的比例為20%，預計2012年上述比例保持不變。

　　資料四：2012，F(xiàn)公司將丙產(chǎn)品線按固定資產(chǎn)賬面凈值8000萬元出售，假設(shè)2012年全年計提折舊600萬元。

　　資料五：F公司為擴大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預計投資15000萬元，其中2012年年初投資10000萬元，2013年年初投資5000萬元，項目建設(shè)期為2年，運營期為10年，運營期各年凈現(xiàn)金流量均4000萬元。項目終結(jié)時可收回凈殘值750萬元。假設(shè)基準折現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：

　　相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表

　　資料六：為了滿足運營和投資的需要，F(xiàn)公司計劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率9%，每年年末付息，籌資費率為2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)運用高低點法測算F公司現(xiàn)金需要量;①單位變動資金(b);②不變資金(a);③2012年現(xiàn)金需要量。

　　(2)運用銷售百分比法測算F公司的下列指標：①2012年存貨資金需要量;②2012年應付賬款需要量。

　　(3)測算F公司2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。

　　(4)測算F公司2012年留存收益增加額。

　　(5)進行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項目可行性分析：①計算包括項目建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②計算項目凈現(xiàn)值;③評價項目投資可行性并說明理由。

　　(6)計算F公司擬發(fā)行債券的資本成本。

　　參考解析：(1)單位變動資金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08 不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060(萬元)

　　現(xiàn)金預測模型：y=2060+0.08x

　　2012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(萬元)

　　(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬元)2012年應付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬元)

　　(3)固定資產(chǎn)賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬元)

　　在建工程期末余額=10000萬元

　　(4)2012年銷售凈利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬元)

　　(5)：①丁項目各年凈現(xiàn)金流量：

　　NCF0=-10000萬元

　　NCF1=-5000萬元

　　NCF2=0

　　NCF3~11=4000萬元

　　NCF12=4000+750=4750(萬元)

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　�、陧椖績衄F(xiàn)值=-10000-5000×(P/F,10%,1)+4000×(P/A,10%.10)×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(萬元)

　�、塾捎陧椖績衄F(xiàn)值大于零，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期5.75年小于項目計算器的一半12/2=6，因此該項目完全具備財務可行性。

　　2[簡答題]

　　F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：

　　(1)2015年度的營業(yè)收入(銷售收入)為10000萬元，營業(yè)成本(銷售成本)為7000萬元。2016年的目標營業(yè)收入增長率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(2)2015年度相關(guān)財務指標數(shù)據(jù)如下表1所示：

　　(3)2015年12月31日的比較資產(chǎn)負債表(簡表)如下表2所示：

　　公司資產(chǎn)負債表 單位：萬元

　　(4)根據(jù)銷售額比率法計算的2015年年末資產(chǎn)、負債各項目占銷售收入的比重數(shù)據(jù)如下表3所示(假定增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資)：

　　資料二：2016年年初該公司以970元/張的價格新發(fā)行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5%、每年年末付息的公司債券。假定發(fā)行時的市場利息率為6%，發(fā)行費率忽略不計。部分時間價值系數(shù)如下：

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計算或確定以下指標：

　�、儆嬎�2015年的凈利潤;

　　②確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程);

　�、鄞_定表3中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程);

　�、苡嬎�2016年預計留存收益;

　�、莅翠N售額比率法預測該公司2016年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響);

　�、抻嬎阍摴�2016年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。

　　(2)根據(jù)資料一及資料二計算下列指標：

　　發(fā)行時每張公司債券的內(nèi)在價值;

　　(3)根據(jù)資料一及資料二計算下列指標：新發(fā)行公司債券的資金成本。

　　參考解析：(1)①2015年的凈利潤=10000×15%=1500(萬元)②A=1500(萬元)，B=2000(萬元)，C=4000(萬元)，E=2000(萬元)，D=2000(萬元)③P=20%，G=45%④2016年預計留存收益=10000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=2000(萬元)⑤2016年需要增加的資金數(shù)額=10000×(45%-20%)=2500(萬元)⑥2016年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)=2500-2000=500(萬元) (2)發(fā)行時每張公司債券的內(nèi)在價值=1000×5%×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=50×2.673+1000×0.8396=973.25(元)

　　(3)新發(fā)行公司債券的資金成本=1000×5%(1-25%)/970×100%=3.87%

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