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中級會計職稱萬題庫《財務(wù)管理》每日一練(4.14)

來源:考試吧 2017-04-14 9:23:41 要考試,上考試吧! 會計職稱萬題庫
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  計算分析題

  1.A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設(shè)備,需籌集一筆資金,F(xiàn)有三個籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用):

  (1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為10%。

  (2)發(fā)行債券。該債券期限10年,票面利率8%,按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。

  (3)融資租賃。該項租賃租期6年,每年租金1400萬元,期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。

  附:時間價值系數(shù)表。

  

  要求:

  (1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。

  (2)利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計算債券資本成本。

  (3)利用貼現(xiàn)模式計算融資租賃資本成本。

  (4)根據(jù)以上計算結(jié)果,為A公司選擇籌資方案。(201 1年)

  【答案】

  (1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

  (2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%(3)6000=1400 ×(P/A,K,6)

  (P/A,K,6)=6000/1400=4.2857

  因為,(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,12%,6)=4.1114

  K=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)

  =10.57%

  (4)結(jié)論:應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券(或:應(yīng)選擇第二方案)。

  2.B公司是一家上市公司,2009年年末公司總股份為10億股,當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤4億元,公司計劃投資一條新生產(chǎn)線,總投資額為8億元,經(jīng)過論證,該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇:

  方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元,債券期限為5年,年利率為2.5%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(201 1年1月25 日)。

  方案二:發(fā)行一般公司債券8億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為5.5%。要求:

  (1)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止,與方案二相比,B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

  (2)預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少?

  (3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8~9元之間波動,說明B公司將面臨何種風(fēng)險?(2010年)

  【答案】

  (1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元)

  發(fā)行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)。

  (2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

  2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

  2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率=(5-4)/4=25%。

  (3)B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務(wù)壓力,財務(wù)風(fēng)險或大額資金流出的壓力。3.B公司為一上市公司,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,相關(guān)資料如下:

  資料一:2008年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬股(每股面值1元),公司債券為24000萬元(該債券發(fā)行于2006年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率為5%),該年息稅前利潤為5000萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。

  資料二:B公司打算在2009年為一個新投資項目籌資10000萬元,該項目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計該項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會增加1000萬元。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇,其中:甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零,且均在2009年1月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示:

  

  說明:上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。要求:

  (1)根據(jù)資料一計算B公司的財務(wù)杠桿系數(shù)。

  (2)確定表中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

  (3)計算甲、乙兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤。

  (4)用每股收益分析法判斷應(yīng)采取哪個方案,并說明理由。(2009年)

  【答案】

  (1)財務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤/(2008年的息稅前利潤-2008年的利息費(fèi)用)=5000/(5000-1200)=1.32

  (2)A=1800,B=0.30

  (3)設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤為例,則:

  

  (4)由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤4800萬元,所以,應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案,理由是這個方案的每股收益高。

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