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投資規(guī)劃
【考點(diǎn)】概述
1. 投資規(guī)劃:資產(chǎn)配置和投資組合方案,實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過(guò)程,有雙重意義:一是一種理財(cái)規(guī)劃,二是實(shí)現(xiàn)其他理財(cái)規(guī)劃目標(biāo)的手段
2. 投資與投資規(guī)劃:投資是資產(chǎn)配置的過(guò)程,是投資規(guī)劃的關(guān)鍵核心內(nèi)容
3. 資產(chǎn)配置與投資組合
4. 投資目的:抵御通貨膨脹、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值、獲取經(jīng)常性收益
現(xiàn)代投資組合理論與資產(chǎn)配置
包括:有效市場(chǎng)理論、投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、行為金融學(xué)、資產(chǎn)配置
理論基礎(chǔ):1952美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨《資產(chǎn)組合選擇》 一、有效市場(chǎng)理論
1.隨機(jī)漫步:價(jià)格不可預(yù)測(cè)
2.有效市場(chǎng)假說(shuō):證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息,資本市場(chǎng)對(duì)信息集是有效的 3.類(lèi)型:弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)(當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了過(guò)去的交易信息,所以根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易無(wú)法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),即技術(shù)分析無(wú)法擊敗市場(chǎng))、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)(所有的公開(kāi)信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中,包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)取得利潤(rùn))、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)(所有的信息包括公開(kāi)信息、內(nèi)幕信息等都反映在股票價(jià)格中,所有的分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng))
二、投資組合理論(馬科維茨理論)
1.投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資收益率的不確定性,分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2.可行集:資本市場(chǎng)上由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能形成的所有投資組合的總體。(即所有組合的集合)
既定風(fēng)險(xiǎn)下要求最高收益率,既定預(yù)期收益率下要求最低風(fēng)險(xiǎn)。
3.有效集:既定風(fēng)險(xiǎn)下要求最高收益率,既定預(yù)期收益率下要求最低風(fēng)險(xiǎn)。能同時(shí)滿足這兩個(gè)條件的投資組合集合就是有效集(有效邊界)
4.最優(yōu)投資組合:無(wú)差異曲線與有效集的相切點(diǎn)
三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
1.分離定理:投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成無(wú)關(guān)。
2.市場(chǎng)組合:在均衡下,各種證券在均點(diǎn)處投資組合中都有一個(gè)非零的比例
四、套利定價(jià)理論
羅斯提出,“噪聲”-公司獨(dú)特的相關(guān)事件
五、行為金融學(xué)
1.有限理性
2.有限理性在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn):過(guò)度自信、反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足、損失厭惡、處置效益、神奇式思考
3.非有效市場(chǎng)(流動(dòng)性之謎、股價(jià)溢價(jià)之謎)
4.羊群行為--(隨大流)
六、資產(chǎn)配置
1.資產(chǎn)配置:根據(jù)投資目標(biāo)將資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配,是投資過(guò)程最重要的環(huán)
節(jié),也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。
2.基本方法:歷史數(shù)據(jù)法、情景綜合分析法
投資工具分析方法
1.基本面分析、C公司層面(基本情況分析、經(jīng)營(yíng)能力分析、財(cái)務(wù)分析)>
2.技術(shù)面分析
A、技術(shù)分析的假設(shè):市場(chǎng)行為反映一切信息(反映性)、證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)(趨向性)、歷史會(huì)重演(重演性)
3.債券分析
(1)收益率測(cè)度
A即期收益率=票面利息/債券價(jià)格 B到期收益率=貼現(xiàn)率
平價(jià)發(fā)行時(shí):票面利率=即期利率=到期收益率 溢價(jià)發(fā)行時(shí):票面利率》即期利率》到期收益率 折價(jià)發(fā)行時(shí):票面利率《即期利率《到期收益率
(2)債券定價(jià)=債券價(jià)值=債券各期利息現(xiàn)值之和+債券到期日面值現(xiàn)值
債券價(jià)格隨時(shí)間的關(guān)系:臨近到期日時(shí),債券價(jià)格趨近于票面價(jià)值;溢價(jià)發(fā)行債券,債券價(jià)格不斷下降;折價(jià)發(fā)行債券,債券價(jià)格不斷上升;平價(jià)發(fā)行債券,債券價(jià)格保持不變。
(4) 債券風(fēng)險(xiǎn)
A.利率風(fēng)險(xiǎn):債券價(jià)格與利率反向變動(dòng) B.信用風(fēng)險(xiǎn)(違約風(fēng)險(xiǎn)),是債券投資最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一。信用等級(jí):長(zhǎng)期債券三等九級(jí)(AAA\AA\A\BBB\BB\B\CCC\CC\C)、短期債券四等六級(jí)(A-1\A-2\A-3\B\C\D) C.匯率風(fēng)險(xiǎn) D.再投資風(fēng)險(xiǎn)
4.心理分析
投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
1. 直接比較法
2. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)評(píng)價(jià)法:夏普比率《=(投資組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)/投資組合標(biāo)準(zhǔn)差》、
特雷諾指數(shù)《=(投資組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)/Ƀ貝塔系數(shù)》、詹森指數(shù)《=投資組合
收益率-必要收益率,必要收益率=[無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+Ƀ*(市場(chǎng)收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)],參考財(cái)務(wù)管理知識(shí)》
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難點(diǎn)突破階段 | 專(zhuān)項(xiàng)提升班
專(zhuān)項(xiàng)提升班
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