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　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品

　　(一)產(chǎn)品的概念

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是運用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品。目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)今國際金融市場上發(fā)展最迅速、最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　(二)產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的回報率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(即掛鉤標的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大致可以細分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票類和商品掛鉤類。

　　(三)外匯掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.定義

　　外匯掛鉤類理財產(chǎn)品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對于這樣的產(chǎn)品我們稱之為外匯掛鉤類理財產(chǎn)品。

　　2.期權(quán)拆解

　　(1)一觸即付期權(quán)：嚴格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率。

　　(2)雙向不觸發(fā)期權(quán)：指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個觸及點，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率。

　　3.面臨風(fēng)險

　　流動性風(fēng)險——由于保本理財產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對流動資金的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風(fēng)險——投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)。

　　保本理財產(chǎn)品回報的風(fēng)險——投資者必須準備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報，或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風(fēng)險。

　　到期時收取保證投資金額的風(fēng)險——投資者應(yīng)明確保本理財產(chǎn)品只保證到期時保本，在未到期前將不會獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報的市場風(fēng)險——任何潛在回報概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報取決于市場情形。

　　匯率風(fēng)險——如果用作投資的基準貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣，投資者應(yīng)當(dāng)注意其會因匯率波動而承擔(dān)損失。

　　提前終止的風(fēng)險一一投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對的權(quán)力決定提前終止投資產(chǎn)品。

　　未能成功認購保本理財產(chǎn)品的風(fēng)險。

　　投資者自身狀況的風(fēng)險——投資者自身狀況的不同可能會導(dǎo)致其投資于保本理財產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險增大或者有其他不同，投資者需要充分認識并考慮這一風(fēng)險。

　　(四)利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的趨勢。

　　債券掛鉤類理財產(chǎn)品主要是指在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品。其特點是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。

　　利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累計產(chǎn)品和達標贖

　　回型產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)倫敦銀行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場基準利率。

　　(2)國庫券。國庫券是國家財政當(dāng)局為彌補國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約，是金融市場風(fēng)險最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品又稱聯(lián)動式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對投資者對資本市場的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品，如股票、一籃子股票、指數(shù)、一籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)單只股票。(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認股權(quán)證的相關(guān)資產(chǎn)。

　　3.期權(quán)拆解

　　按結(jié)構(gòu)來劃分，股票掛鉤類理財產(chǎn)品包括可自動贖回，價幅累積，及其他在上述二者基礎(chǔ)上改進的結(jié)構(gòu)。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，比如認沽期權(quán)、認購期權(quán)。

　　(六)QDIl基金掛鉤類理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　QDII即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)中國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDII意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場，

　　QDII將通過中國政府認可的機構(gòu)來實施。

　　2.掛鉤標的

　　(1)基金。(2)交易所上市基金。

　　(七)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要風(fēng)險

　　1.掛鉤標的物的價格波動

　　影響標的資產(chǎn)價格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風(fēng)險因素。

　　2.本金風(fēng)險

　　通常結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的本金是有部分風(fēng)險的。

　　3.收益風(fēng)險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益往往是有或無，而沒有中間水平，這是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的又一風(fēng)險所在。

　　4.流動性風(fēng)險

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的流動性不及一些其他的銀行理財產(chǎn)品。

　　(八)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在個人理財中的應(yīng)用

　　目前，各家銀行推出的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品實際上都是一種結(jié)構(gòu)性存款，這類產(chǎn)品將固定收益產(chǎn)品與金融衍生工具相結(jié)合，賦予交易雙方一定的選擇權(quán)，將產(chǎn)品本金及報酬與利率、匯率、股票、基金、指數(shù)、商品和信用等標的價格波動相聯(lián)動，以達到保值和獲得高收益的目的。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品屬于浮動收益型理財產(chǎn)品，投資者購買時注意力大都放在收益上，卻忽視風(fēng)險。產(chǎn)品可能達不到預(yù)期，也可能收益為零，甚至有可能損失本金。如何分析呢?

　　1.分析基礎(chǔ)資產(chǎn)標的

　　每個產(chǎn)品都有非常明確的基礎(chǔ)資產(chǎn)標的，可以是利率、匯率、股票、基金、指數(shù)、商品、信用等任意組合。產(chǎn)品大大豐富了投資工具和標的，投資者可以借助結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品突破監(jiān)管限制介入原先無法進入的市場。投資者宜選擇自己熟悉或了解的基礎(chǔ)資產(chǎn)標的，盡量避免盲目跟風(fēng)投資。

　　2.分析標的資產(chǎn)的市場趨勢

　　簡單地說，就是對掛鉤標的資產(chǎn)看漲、看跌，還是看平，這是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的最大風(fēng)險所在。每個產(chǎn)品都必定隱含了一個市場趨勢預(yù)期，投資者必須充分了解并認同后方可以選擇。當(dāng)后市走勢完全符合預(yù)期時，投資者能獲得高收益。反之，一旦后市走勢判斷錯誤，產(chǎn)品所內(nèi)嵌的期權(quán)就不再具有任何價值，投資就會發(fā)生損失。

　　3.分析保本率和參與率

　　很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都具有本金保證機制，這種結(jié)構(gòu)多為內(nèi)嵌買人期權(quán)，即使掛鉤資產(chǎn)標的走勢大幅偏離預(yù)期，投資者最多損失收益，本金還是安全的。參與率可以看作是一個杠桿系數(shù)，如果大于100%，說明產(chǎn)品可以小博大，同比例放大收益倍數(shù)。參與率的高低由支付期權(quán)費的多少決定，某些產(chǎn)品降低了保本率，將一部分本金也用于支付期權(quán)費，以此提高參與率，放大杠桿效應(yīng)，因此潛在的收益和風(fēng)險均大為增加。

　　4.分析自動贖回機制

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常有一個固定的期限，一般不會低于l年，期間一般較少提供投資者提前贖回的機會。

　　如果產(chǎn)品增加可提前贖回條款，則期權(quán)會更貴，提高了產(chǎn)品的成本，壓縮了獲利空間。

　　普通投資者對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期存在一定的偏差。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并不等同于銀行發(fā)行的固定收益型理財產(chǎn)品，更不等同于儲蓄存款，投資者在不了解或不認同結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所隱含的市場趨勢觀點的情況下，盲目根據(jù)預(yù)期收益進行選擇，會面臨很大風(fēng)險。

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