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　　第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　考點(diǎn)3

　�、�、 久期是用于對(duì)固定收益產(chǎn)品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。麥考利久期計(jì)算公式：

　　。市場(chǎng)利率與固定收益產(chǎn)品的價(jià)格成反比例，久期越長(zhǎng)，其變動(dòng)幅度也就越大。

　　②、 久期缺口計(jì)算公式：久期缺口 = 資產(chǎn)加權(quán)平均久期 — (總資產(chǎn)/總負(fù)債)*負(fù)債加權(quán)平均久期。具體為：久期缺口 =

　　。在絕大多數(shù)情況下，銀行的久期缺口都為正值，此時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會(huì)增加，但資產(chǎn)增加的幅度更大，銀行市場(chǎng)價(jià)值將增加;如果市場(chǎng)利率上升，資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會(huì)減少，但資產(chǎn)減少的幅度更大，銀行市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)減少。資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的絕對(duì)值越大，銀行整體市場(chǎng)價(jià)值對(duì)利率的敏感度就越高，因而整體的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口也越大。

　�、邸� 收益率曲線是用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線有四種狀態(tài)：1、正向收益率曲線：投資期限越長(zhǎng)，收益率越高，最常見(jiàn)的狀態(tài)，流動(dòng)性偏好理論。2、反向收益率曲線：在某一時(shí)點(diǎn)上，投資期限越長(zhǎng)，收益率越低，發(fā)生于資金供需不平衡時(shí);3、水平收益率曲線：收益率的高低與投資期限的長(zhǎng)短無(wú)關(guān);4、波動(dòng)收益率曲線：不規(guī)則波動(dòng)。

　�、�、 如果正向收益率曲線變陡，可以買(mǎi)入期限較短的金融產(chǎn)品，賣(mài)出期限較長(zhǎng)的金融產(chǎn)品;如果變的平坦，可以買(mǎi)入期限較長(zhǎng)的金融產(chǎn)品，賣(mài)出期限較短的金融產(chǎn)品。

　�、�、 收益率曲線的特征：1、代表性;2、操作性;3、解釋性(債券價(jià)格偏離收益率曲線推算出來(lái)的理論價(jià)格的原因：A、流動(dòng)性不足，無(wú)法修正;B、流動(dòng)性過(guò)大，短暫現(xiàn)象);4、分析性。

　�、�、 缺口分析是用來(lái)衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響。資產(chǎn)加上表外業(yè)務(wù)大于負(fù)債，產(chǎn)生了正確口，即資產(chǎn)敏感型缺口，市場(chǎng)利率下降會(huì)導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降;反之，如果是負(fù)債敏感型缺口，市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。

　�、摺� 缺口分析的缺點(diǎn)和局限性：1、假定同一時(shí)間段內(nèi)的所有頭寸的到期時(shí)間或重新定價(jià)時(shí)間相同，忽略了同一時(shí)間段內(nèi)不同頭寸的到期時(shí)間或利率重新定價(jià)期限的差異;2、只考慮了由于重新定價(jià)期限的不同而帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)，而未考慮當(dāng)利率水平變化時(shí)，各種金融產(chǎn)品因基準(zhǔn)利率的調(diào)整幅度不同產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)，也未考慮因利率環(huán)境變化改變而引起的支付時(shí)間的變化;3、非利息收入日益成為銀行當(dāng)期收益的重要來(lái)源，但大多數(shù)缺口分析未能反映利率變動(dòng)對(duì)非利息收入的影響;4、缺口分析只是考慮利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響，未考慮利率變動(dòng)對(duì)銀行整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，所以只能反映利率變動(dòng)的短期影響。

　�、唷� 一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長(zhǎng)，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對(duì)值越高，表明利率變動(dòng)將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響。

　�、帷� 與缺口分析相比，久期分析是一種更為先進(jìn)的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，能計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，但同樣存在一定的局限性：1、如果在計(jì)算敏感性權(quán)重時(shí)對(duì)每一時(shí)段使用平均久期，即采用標(biāo)準(zhǔn)久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)及因利率和支付時(shí)間的不同而導(dǎo)致的頭寸的實(shí)際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn);2、對(duì)于利率的變動(dòng)幅度大于1%，由于頭寸價(jià)格的變化與利率的變動(dòng)無(wú)法近似為線性關(guān)系，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確。

　　⑩、 外匯敞口分析是衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來(lái)源于銀行的表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣金額和期限錯(cuò)配。外匯敞口分析是銀行業(yè)較早采用的匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，具有計(jì)算簡(jiǎn)便、清晰易懂的優(yōu)點(diǎn)，但外匯敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，難以揭示由各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

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