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　　2018年初級(jí)銀行從業(yè)資格《風(fēng)險(xiǎn)管理》復(fù)習(xí)資料匯總

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　　第 4 章　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　4.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

　　4.2.1 基本概念(重點(diǎn))

　　1.名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值、市值重估

　　(1)名義價(jià)值：金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值(book value)。它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的意義主要體現(xiàn)在：一是在金融資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)實(shí)現(xiàn)后，衡量交易方在交易中的盈虧情況，二是作為初始價(jià)格，通過(guò)現(xiàn)值為交易活動(dòng)提供參考數(shù)據(jù)。

　　(2)市場(chǎng)價(jià)值:在評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿買(mǎi)賣(mài)雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下，通過(guò)公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值。

　　(3)公允價(jià)值:交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值。

　　公允價(jià)值的計(jì)量方式有四種：

　　1)直接使用可獲得市場(chǎng)價(jià)格;

　　2)用公認(rèn)模型估算市場(chǎng)價(jià)格;

　　3)實(shí)際支付價(jià)格;

　　4)允許使用企業(yè)特定數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場(chǎng)預(yù)期不沖突。

　　與市場(chǎng)價(jià)值相比，公允價(jià)值的定義更廣、更概括，在大多數(shù)情況下，市場(chǎng)價(jià)值可以代表公允價(jià)值。但是若沒(méi)有證據(jù)表明資產(chǎn)交易市場(chǎng)存在時(shí)，公允價(jià)值可以通過(guò)收益法或成本法來(lái)獲得。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指對(duì)交易賬戶頭寸重新估算其市場(chǎng)價(jià)值。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)交易賬戶頭寸按市值每天至少重估一次價(jià)值。市值重估不應(yīng)有前臺(tái)重估，應(yīng)由與前臺(tái)相獨(dú)立的中臺(tái)、后臺(tái)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門(mén)或其它相關(guān)職能的部門(mén)或人員負(fù)責(zé)。

　　市值重估的方法：盯市與盯模。

　　盯市：按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)值。主要是對(duì)于收盤(pán)價(jià)。商業(yè)銀行必須盡可能的按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)值。

　　盯模：按照模型計(jì)值。當(dāng)按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)值存在困難時(shí)，銀行可以按照特定的模型確定計(jì)值。按模型計(jì)值時(shí)應(yīng)考慮一些因素：(共7點(diǎn) 見(jiàn)教材第184—185頁(yè))

　　強(qiáng)調(diào)第四點(diǎn)：如果是銀行自身開(kāi)發(fā)的，模型應(yīng)該建立在適當(dāng)?shù)募僭O(shè)基礎(chǔ)上，并請(qǐng)獨(dú)立、合格的外部機(jī)構(gòu)對(duì)模型經(jīng)性評(píng)價(jià)。模型的開(kāi)發(fā)和批準(zhǔn)使用應(yīng)由獨(dú)立于交易前臺(tái)的第三方進(jìn)行，應(yīng)該進(jìn)行獨(dú)立的測(cè)試，包括對(duì)數(shù)學(xué)推導(dǎo)、假設(shè)條件、軟件實(shí)施進(jìn)行檢驗(yàn)。

　　2.敞口

　　敞口：風(fēng)險(xiǎn)暴露，即銀行所持有的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額。本部分所說(shuō)的敞口是指狹義上的外匯敞口。

　　(1)單幣種敞口頭寸

　　單幣種敞口頭寸是指持有的一種外幣或貨幣所承擔(dān)的敞口頭寸——分為即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸、其他敞口頭寸。

　　1)即期凈敞口頭寸：計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸，等于表內(nèi)的即期資產(chǎn)減去即期負(fù)債。原則上，要包括資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的所有項(xiàng)目。

　　2)遠(yuǎn)期凈敞口頭寸：其數(shù)量等于買(mǎi)入的遠(yuǎn)期合約頭寸減去賣(mài)出的遠(yuǎn)期合約頭寸。

　　3)期權(quán)敞口頭寸：持有期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因持有期權(quán)而可能需要買(mǎi)入或賣(mài)出的每種外匯的總額，賣(mài)出期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因賣(mài)出期權(quán)而可能需要買(mǎi)入或賣(mài)出的每種外匯的總額。

　　敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他=即期資產(chǎn)-即期負(fù)債+遠(yuǎn)期買(mǎi)入-遠(yuǎn)期賣(mài)出+期權(quán)敞口+其他

　　黃金交易也采用風(fēng)險(xiǎn)敞口的方法計(jì)量。

　　如果某種外匯的敞口頭寸為正值，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在該幣種上處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負(fù)值，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在該幣種上處于空頭。

　　(2)總敞口頭寸的計(jì)算

　　三種計(jì)算方法：

　　1)累計(jì)總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和;這種方法的風(fēng)險(xiǎn)大，比較保守。

　　2)凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距;這種方法主要考慮不同貨幣匯率波動(dòng)的相關(guān)性，認(rèn)為多頭和空頭存在抵補(bǔ)效應(yīng)。這種方法比較激進(jìn)。

　　3)短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個(gè)總數(shù)，最大的作為銀行敞口。

　　3.久期(重點(diǎn))

　　久期是對(duì)金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。

　　其數(shù)學(xué)公式：

　　公式中，P代表當(dāng)前價(jià)格，△P代表價(jià)格的微小變動(dòng)幅度，y代表收益率，△y代表收益率的變動(dòng)幅度，D為久期。該公式顯示，收益率的微小變化，將使價(jià)格發(fā)生反比例的變動(dòng)，而且其變動(dòng)的程度將取決于久期的長(zhǎng)短，即久期越長(zhǎng)，它的變動(dòng)幅度越大。

　　久期的另一種解釋是，以未來(lái)的收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金流平均到期時(shí)間，用以衡量金融工具的到期時(shí)間。投資者在每一個(gè)時(shí)間段會(huì)獲得資產(chǎn)回報(bào)，每期折現(xiàn)的到期收益是時(shí)間的權(quán)重。在計(jì)算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)的時(shí)間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。數(shù)學(xué)公式為：

　　式中，D代表久期，t代表金融工具的現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間，Ct代表金融工具第t期的現(xiàn)金流量， y為收益率或當(dāng)前市場(chǎng)利率。

　　(2)久期缺口

　　用DA代表總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，VA表示總資產(chǎn)的初始值，VL表示總負(fù)債的初始值。當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化可由下式表示：

　　上述兩式表明，當(dāng)市場(chǎng)利率y變動(dòng)時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向與市場(chǎng)利率的變動(dòng)方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長(zhǎng)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　銀行可以使用久期缺口來(lái)測(cè)量其資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負(fù)債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差額，即：久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負(fù)債/總資產(chǎn))×負(fù)債加權(quán)平均久期

　　當(dāng)久期為正值時(shí)，資產(chǎn)的加權(quán)平均久期大于負(fù)債的加權(quán)平均久期與資產(chǎn)負(fù)債率的乘積。

　　總之，久期缺口的絕對(duì)值越大，銀行對(duì)利率的變化就越敏感，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露量也就越大，因而銀行最終面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　4.收益率曲線

　　(1)定義，在笛卡爾坐標(biāo)系中，把不同的到期期限的債務(wù)工具的收益率表示出來(lái)。

　　收益率曲線表現(xiàn)為四種形態(tài)：

　　1)正向收益率曲線：投資期限越長(zhǎng)，收益率越高。最常見(jiàn)的收益率曲線形態(tài);

　　2)反向收益率曲線：利率倒掛現(xiàn)象;

　　3)水平收益率曲線;

　　4)波動(dòng)收益率曲線。

　　(2)特點(diǎn)

　　1)代表性：必須涵蓋不同的期限，能夠反映一個(gè)市場(chǎng)短期，中期，長(zhǎng)期利率的關(guān)系。

　　2)操作性。

　　3)解釋性。

　　4)分析性。

　　預(yù)期曲線變陡，則買(mǎi)入短期，賣(mài)長(zhǎng)期;如果預(yù)期曲線變平坦，買(mǎi)長(zhǎng)期，賣(mài)短期。

　　5.投資組合

　　馬柯維茨提出的均值—方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實(shí)踐的主流方法。

　　馬柯維茨的理論步驟：首先建立均值模型，其次把投資者的偏好表現(xiàn)出來(lái)，以此確定投資者的一簇?zé)o差異曲線。三是均值方差曲線與無(wú)差異曲線之間的相切點(diǎn)，就是投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合。

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