點(diǎn)擊查看：2013銀行從業(yè)資格《風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)匯總第四章

　　第二節(jié)　重難點(diǎn)

　　8. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量學(xué)習(xí)要求

　　答：4.2.1 掌握與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量有關(guān)的基本概念及其實(shí)際應(yīng)用。

　　4.2.2 掌握不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的基本原理、適用范圍、主要作用、優(yōu)缺點(diǎn)及相互之間的關(guān)系。

　　9. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量基本概念

　　答：名義價(jià)值

　　市場(chǎng)價(jià)值

　　公允價(jià)值

　　市值重估

　　敞口

　　久期

　　收益率曲線

　　投資組合

　　10. 名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值

　　答：(1). 名義價(jià)值

　　名義價(jià)值通常指商業(yè)銀行所持有的金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值。

　　(2).市場(chǎng)價(jià)值

　　國際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)(IVSC)對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的說法：市場(chǎng)價(jià)值定義為：“評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值�！�

　　(3)公允價(jià)值

　　國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) (IASB)將公允價(jià)值定義為：“公允價(jià)值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值”。

　　在大多數(shù)情況下，市場(chǎng)價(jià)值可以代表公允價(jià)值。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指對(duì)交易賬戶頭寸重新估算其市場(chǎng)價(jià)值。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)交易賬戶頭寸按市值每日至少重估一次價(jià)值。在進(jìn)行市值重估時(shí)通常采用以下兩種方法：

　�、俣⑹�(Mark to Market):按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)值。

　�、诙⒛�(Mark to Model)：按照模型計(jì)值。

　　11. 敞口

　　答：廣義而言，敞口就是風(fēng)險(xiǎn)暴露，即銀行所持有的各類風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額。首先需要各種場(chǎng)合的買入頭寸和賣出頭寸。

　　通常所說的敞口是指狹義上的外匯敞口。也稱外匯敞口頭寸，分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。

　　(1) 單一貨幣敞口頭寸

　　單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　換句話說：單幣種敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸=即期資產(chǎn)-即期負(fù)債+遠(yuǎn)期買入-遠(yuǎn)期賣出+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸。

　　(2)總敞口頭寸

　　總敞口頭寸反映整個(gè)貨幣組合的外匯風(fēng)險(xiǎn)，一般有三種計(jì)算方法：

　　一是累計(jì)總敞口頭寸法。累計(jì)總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。

　　二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。

　　三是短邊法。短邊法是一種為各國廣泛運(yùn)用的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的計(jì)量方法，同時(shí)為巴塞爾委員會(huì)所采用，我國銀監(jiān)會(huì)編寫的《外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況表》也采用這種算法。其處理步驟是：首先，分別加總每種外匯的多頭和空頭，分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和，然后比較這兩個(gè)總數(shù)，最后把較大的一個(gè)總數(shù)作為銀行的總敞口頭寸。

　　短邊法的優(yōu)點(diǎn)在于既考慮到多頭與空頭同時(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，又考慮到它們之間的抵補(bǔ)效應(yīng)。

　　例：

　　一家銀行的外匯敞口頭寸如下：

　　日元多頭50，馬克多頭100，英鎊多頭150，法郎空頭20，美元空頭180。分別采用以上三種方法計(jì)算總外匯敞口頭寸。

　　累計(jì)總敞口頭寸為：

　　50+100+150+20+180=500;

　　凈總敞口頭寸為：

　　(50+100+150)-(20+180)=100;

　　短邊法：

　　-首先算出凈多頭頭寸之和為：50+100+150=300

　　-凈空頭頭寸之和為：20+180=200，

　　-因?yàn)榍罢咻^大，所以最后確定總敞口頭寸為300

　　12. 久期(也稱持續(xù)期)

　　答：(1)久期是以未來收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金流平均到期時(shí)間，用以衡量金融工具的到期時(shí)間。

　　在計(jì)算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)時(shí)間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。數(shù)學(xué)公式為：

　　式中，D 代表久期;t 代表金融工具的現(xiàn)金流量所發(fā)生的時(shí)間;Ct代表金融工具第 t 期的現(xiàn)金流量;y 為收益率或當(dāng)前市場(chǎng)利率。

　　應(yīng)用久期的理論基礎(chǔ)：

　　P代表債券的市場(chǎng)價(jià)格，y代表市場(chǎng)利率，D代表債券的久期，則有：

　　也可近似寫成 ：對(duì)應(yīng)市場(chǎng)利率的微小改變?chǔ)�y ，債券價(jià)值的改變量ΔP為：

　　久期的作用：

　　該公式顯示，收益率的微小變化，將使價(jià)格發(fā)生反向的變動(dòng)，而且其變動(dòng)的程度將取決于久期的長短，即久期越長，它的變動(dòng)幅度也就越大。

　　所以，久期是對(duì)金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量，可用于債券乃至商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　(2)久期缺口(Duration Gap)

　　用DA 表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL 表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，VA 表示總資產(chǎn)的初始值，VL 表示總負(fù)債的初始值。當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化可由下式表示：

　　ΔVA=-[DA×VA×Δy/(1+y)]

　　ΔVL=-[DL×VL×Δy/(1+y)]

　　上述兩式表明，當(dāng)市場(chǎng)利率y變動(dòng)時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向與市場(chǎng)利率的變動(dòng)方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　久期缺口：

　　ΔE=ΔVA-ΔVL代表了所有者的權(quán)益

　　久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負(fù)債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差額。即：

　　久期缺口= 資產(chǎn)加權(quán)平均久期 —(總負(fù)債/ 總資產(chǎn))× 負(fù)債加權(quán)平均久期

　　當(dāng)久期缺口為正值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，銀行最終的市場(chǎng)價(jià)值將增加;如果市場(chǎng)利率上升，銀行的市場(chǎng)價(jià)值最終將下跌。當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)，情形正好相反。

　　當(dāng)缺口為零時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)值不受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。

　　根據(jù)市場(chǎng)利率變動(dòng)的預(yù)期和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的實(shí)際情況，銀行可以使用久期缺口技術(shù)來管理其資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　13. 收益率曲線

　　答：收益率曲線是由不同期限，但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況：

　　正向收益率曲線(大多數(shù)情況);

　　反向收益率曲線;

　　水平收益率曲線;

　　波動(dòng)收益率曲線。

　　14. 投資組合

　　答：投資組合選擇是投資者進(jìn)行金融經(jīng)營活動(dòng)所必須面對(duì)的最基本問題之一,現(xiàn)代投資組合理論是研究在各種不確定的情況下，如何將可供投資的資金分配于更多的資產(chǎn)上，以滿足不同類型的投資者所能接受的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配的最適當(dāng)、最滿意的資產(chǎn)組合的系統(tǒng)方法，化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的起源于1952年，哈瑞?馬科維茨(Markowits)發(fā)表的題為《投資組合》的文章，他提出的均值—方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本的框架,是目前現(xiàn)在投資理論和投資實(shí)踐的主流方法。

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