風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法

　　在每個(gè)交易日閉市之后，告訴我所有業(yè)務(wù)及部門所存在的市場風(fēng)險(xiǎn)

　　——Dennis Weatherstone J.P.摩根

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk，VaR)

　　是在正常的市場條件和給定的置信水平下，在給定持有時(shí)間期限內(nèi)，不利的市場變動可能造成投資組合的最大損失。

　　VaR的定義：

　　通俗解釋：在正常的市場條件和給定的時(shí)間段內(nèi)，該投資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅為給定的概率水平

　　置信水平、置信度：X%=95%、97.5%、99%

　　給定的時(shí)間內(nèi)：針對交易活動的時(shí)間可能選取為一天，而針對投資組合管理的時(shí)間則可能選取為一個(gè)月

　　VaR 是一種對可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值損失的統(tǒng)計(jì)估計(jì), 而不只是一種“賬面”損失估計(jì)。

　　假設(shè)一個(gè)部門在接下來的10天時(shí)間內(nèi)存在 95% 概率，其所管理的資產(chǎn)價(jià)值損失不超過$1,000,000。則我們可以將其寫作：

　　其中置信度是95% 。

　　實(shí)際上，在VaR中詢問的問題是“我們有 X%的信心在接下來的 T 個(gè)交易日中損失程度將不會超過多大的值”?

　　事情會有多糟糕?

　　計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇

　　置信水平：置信水平越高意味著銀行所持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在時(shí)間間隔內(nèi)超出VaR值的可能性越小，反之可能性越大。

　　持有期：持有期的選擇取決于資產(chǎn)組合的特性。如果資產(chǎn)組合變動頻繁，持有期應(yīng)該取短，反之就應(yīng)該取長。巴塞爾委員會對市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的相關(guān)參數(shù)提出了以下要求：

　　巴塞爾委員會要求計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本應(yīng)采用99%的置信水平，持有期為10個(gè)營業(yè)日。市場風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測期至少為一年;至少每三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)。

　　商業(yè)銀行實(shí)施內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理可以選用不同的參數(shù)值。

　　VaR模型的優(yōu)點(diǎn)

　　可以將不同業(yè)務(wù)、不同類別的市場風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值(VaR值)表示出來，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類別之間進(jìn)行比較和匯總的市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，而且將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測、管理和控制。

　　由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性，簡明易懂，適宜董事會和高級管理層了解本行市場風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。 市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值已成為計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，也是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型也存在一定的局限性。需要采用壓力測試和其他非統(tǒng)計(jì)類計(jì)量方法如敏感性分析、情景分析對內(nèi)部模型方法進(jìn)行補(bǔ)充。

　　計(jì)算VaR值的基本方法：

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常是由銀行的內(nèi)部市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來估算。 ? 計(jì)算VaR值的基本方法：

　　方差-協(xié)方差法、歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法

　　方差—協(xié)方差法

　　單個(gè)資產(chǎn)在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的計(jì)算

　　資產(chǎn)收益率滿足正態(tài)分布，