交易賬戶(hù)和銀行賬戶(hù)

　　商業(yè)銀行的表內(nèi)、 外資產(chǎn)可分為銀行賬戶(hù)資產(chǎn)和交易賬戶(hù)資產(chǎn) 兩大類(lèi)。

　　(1)交易賬戶(hù)記錄的是銀行為了交易或規(guī)避交易賬戶(hù)其他項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的可以自由交易的金融工具和商品頭寸。記入交易賬戶(hù)的頭寸應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足以下基本要求： 一是具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書(shū)面的頭寸/金融工具和投資組 合的交易策略(包括持有期限)。二是具有明確的頭寸管理政策和程序。三是具有明確的、與銀行交易策略一致的監(jiān)控頭寸的政策和程序。交易賬戶(hù)中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)，當(dāng)缺乏可參考的 市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià)。

　　(2)其他業(yè)務(wù)歸入銀行賬戶(hù)，最典型的是存貸款業(yè)務(wù)，按歷 史成本計(jì)價(jià) 劃分銀行賬戶(hù)和交易賬戶(hù)，也是準(zhǔn)確計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的基礎(chǔ)。若賬戶(hù)劃分不當(dāng)，則會(huì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的準(zhǔn) 確程度;若銀行在兩個(gè)賬戶(hù)之間隨意調(diào)節(jié)頭寸，則會(huì)為其根據(jù)需要調(diào)整所計(jì)算的資本充足率提供監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)。

　　基本概念

　　1.名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值、市值重估 名義價(jià)值、 名義價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值、 (1)名義價(jià)值：通常是指金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬 名義價(jià)值： 名義價(jià)值 面價(jià)值。 (2)市場(chǎng)價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 (3)公允價(jià)值 公允價(jià)值 公允價(jià)值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債券價(jià) 值。公允價(jià)值的計(jì)量方式有四種：一是直接使用可獲得的市場(chǎng) 價(jià)格;二是如不能獲得市場(chǎng)價(jià)格，則應(yīng)使用公認(rèn)的模型估算市場(chǎng) 價(jià)格;三是實(shí)際支付價(jià)格(無(wú)依據(jù)證明其不具有代表性);四是允 許使用企業(yè)特定的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場(chǎng) 預(yù)期不沖突。 在大多數(shù)情況下，市場(chǎng)價(jià)值可以代表公允價(jià)值。 (4)市值重估 市值重估 市值重估是指對(duì)交易賬戶(hù)頭寸重新估算其市場(chǎng)價(jià)值。商業(yè) 銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)交易賬戶(hù)頭寸按市值每日至少重估一次價(jià)值。 ①盯市 ②盯模

　　2. 敞口 敞口就是風(fēng)險(xiǎn)暴露， 即銀行所持有的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額。 (1)單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期 單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、 單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸 凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和 期權(quán)頭寸之和， 凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和，反映單一貨幣的外匯 風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)。 ①即期凈敞口頭寸。即期凈敞口頭寸是指計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表 內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸，等于表內(nèi)的即期資產(chǎn)減去即期負(fù) 債。 ②遠(yuǎn)期凈敞口頭寸。遠(yuǎn)期凈敞口頭寸主要是指買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期合 約而形成的敞口頭寸，其數(shù)量等于買(mǎi)入的遠(yuǎn)期合約頭寸減去賣(mài) 出的遠(yuǎn)期合約頭寸。 ③期權(quán)敞口頭寸。持有期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因持有期 權(quán)而可能需要買(mǎi)入或賣(mài)出的每種外匯的總額。 ④其他敞口頭寸，如以外幣計(jì)值的擔(dān)保業(yè)務(wù)和類(lèi)似的承諾 等，如果可能被動(dòng)使用，又是不可撤銷(xiāo)的，就應(yīng)當(dāng)記入外匯敞 口頭寸。 加總上述四項(xiàng)要素，便得到單一貨幣敞口頭寸。如果某種 外匯的敞口頭寸為正值，則說(shuō)明機(jī)構(gòu)在該幣種上處于多頭;如果 某種外匯的敞口頭寸為負(fù)值， 則說(shuō)明機(jī)構(gòu)在該幣種上處于空頭。 (2)總敞口頭寸 總敞口頭寸 一是累計(jì)總敞口頭寸法。累計(jì)總敞口頭寸等于所有外幣的 多頭與空頭的總和。這種計(jì)量方法比較保守。 二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總 額與空頭總額之差。這種計(jì)量方法較為激進(jìn)。 三是短邊法。首先，分別加總每種外匯的多頭和空頭(分別 稱(chēng)為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和);其次，比較兩個(gè)總數(shù); 最后，把較大的一個(gè)總數(shù)作為銀行的總敞口頭寸。短邊法的優(yōu) 點(diǎn)在于既考慮到多頭與空頭同時(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，又考慮到它們之間 的抵補(bǔ)效應(yīng)。

　　3.久期 久期 (1)久期概述 久期概述 久期(也稱(chēng)持續(xù)期)是對(duì)金融工具的利率敏感程度或利率彈 性的直接衡量。久期的另一種解釋是，以未來(lái)收益的現(xiàn)值為權(quán) 數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金流平均到期時(shí)間， 用以衡量金融工具的到期時(shí)間。從經(jīng)濟(jì)含義上， 久期是固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí) 間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。 例如， 某種固定收入債券的息票為每年 80 元， 償還期為 3 年， 面值為 1000 元。該金融工具的實(shí)際收益率(市場(chǎng)利率)為 10%，現(xiàn) 行價(jià)格為 950.25 元。求該債券的久期。在久期計(jì)算中，先計(jì)算每 期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，然后每個(gè)現(xiàn)值乘以相應(yīng)的發(fā)生時(shí)間，再把各項(xiàng)乘 積相加，并除以該債券的市場(chǎng)價(jià)格，就得到該債券的久期。 (2)久期缺口 久期缺口 銀行可以使用久期缺口來(lái)測(cè)量其資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。 久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負(fù)債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的 差額，即： 久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負(fù)債/總資產(chǎn))×負(fù)債加權(quán)平均 久期 當(dāng)久期缺口為正值時(shí)， 資產(chǎn)的加權(quán)平均久期大于負(fù)債的加權(quán)平 均久期與資產(chǎn)負(fù)債率的乘積。 當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)， 市場(chǎng)利率上升， 銀行凈值將增加;市場(chǎng)利率下降，銀行凈值將減少。當(dāng)缺口為零時(shí)， 銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)值不受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。

　　4. 收益率曲線(xiàn) 收益率曲線(xiàn)是由不同期限，但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的 收益率連接而形成的曲線(xiàn)，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益 率，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。 收益率曲線(xiàn)通常表現(xiàn)為四種形態(tài)：一是正向收益率曲線(xiàn)，它意 味著在某一時(shí)點(diǎn)上，投資期限越長(zhǎng)，收益率越高，這使收益率曲線(xiàn) 最為常見(jiàn)的形態(tài)。二是反向收益率曲線(xiàn)，它表明在某一時(shí)點(diǎn)上，投 資期限越長(zhǎng)，收益率越低。三是水平收益率曲線(xiàn)，表明收益率的高低與投資期限的長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。四是波動(dòng)收益率曲線(xiàn)，表明收益率投資 期限的不同，呈現(xiàn)出波浪變動(dòng)，也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)有可能出 現(xiàn)波動(dòng)。 收益率曲線(xiàn)具有下列特性：一是代表性;二是操作性;三是解釋 性;四是分析性。通過(guò)對(duì)金融產(chǎn)品交易歷史數(shù)據(jù)的分析， 找出其收益率與到期期 限之間的數(shù)量關(guān)系，形成合理有效的收益率曲線(xiàn)，就可以用來(lái)分析 和預(yù)測(cè)當(dāng)前不同期限的收益率水平。 投資者還可以根據(jù)收益率曲線(xiàn)不同的預(yù)期變化趨勢(shì)，采取相應(yīng)的投資策略。

　　5. 投資組合 現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)端可以追溯到哈瑞·馬柯維茨于 1952 年發(fā)表的題為 《投資組合》 的文章， 及其后(1959)出版的同名專(zhuān)著。 馬柯維茨認(rèn)為， 最佳投資組合應(yīng)當(dāng)是具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征的投資者的 無(wú)差異曲線(xiàn)和資產(chǎn)的有效邊界線(xiàn)的交點(diǎn)。他提出的均值-方差模型 描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論 和投資實(shí)踐的主流方法。