經(jīng)過第三輪向下大幅修正，A股投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。目前，A股平均17.88倍的市盈率，已經(jīng)是2014年7月-11月份牛市之初的估值水平。

　　從分行業(yè)來看，銀行板塊屬于明顯低估值板塊。年初以來的A股大幅調(diào)整，上證綜指、深證綜指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整幅度接近25%。銀行板塊雖然也在下跌，但是15%的調(diào)整幅度低于上述三大指數(shù)，看下圖。

　　銀行板塊的下跌，部分反映了內(nèi)在估值的合理性。在2812家上市公司中，剔除ST股以后，剩余2760家上市公司。界面新聞發(fā)現(xiàn)，隨著A股持續(xù)大跌，市凈率低于1倍的個(gè)股有59只。按照市凈率反映的估值水平，最低的前100名上市公司，最高的是沈陽化工(000698.SZ)，僅為1.11倍。

　　低估值上市公司出現(xiàn)，意味著投資機(jī)會(huì)的來臨�？傮w來看，估值水平較低的銀行股值得投資者格外關(guān)注。

　　在市凈率低于1倍的59家公司中，有10家是上市商業(yè)銀行;而16家A股上市的商業(yè)銀行，有15家位居估值最低的前100名之列。

　　投資者對(duì)于商業(yè)銀行的擔(dān)心，是基于不良資產(chǎn)的擔(dān)憂。此外，從2015年6月中旬股市大幅調(diào)整以來，隨著大量資金撤離A股市場，存量資金博弈的特點(diǎn)，意味著投資者對(duì)于銀行股少有關(guān)注。

　　然而，目前很多外部因素正在發(fā)生積極變化。財(cái)政部已經(jīng)明確擴(kuò)大財(cái)政赤字的方式刺激經(jīng)濟(jì)增長。隨著企業(yè)現(xiàn)金流狀況的好轉(zhuǎn)以及投資意愿的增強(qiáng)，商業(yè)銀行不良貸款的擔(dān)憂將會(huì)大大緩解。

　　其次，銀行不良貸款的處置正在邁出實(shí)質(zhì)性步伐。國務(wù)院總理李克強(qiáng)近期已經(jīng)明確表態(tài)，2016年將加大對(duì)銀行不良貸款處置的支持力度，綜合運(yùn)用稅收、監(jiān)管等手段支持商業(yè)銀行化解不良貸款。受此消息影響，一些具備潛在不良貸款處置能力的地方上市公司獲得投資者追捧，如天津普林(002134,股吧)(002134.SZ)、海德股份(000567,股吧)(000567.SZ)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這些公司可能會(huì)成為類似四大資產(chǎn)管理公司一樣的壞賬銀行。

　　進(jìn)一步考慮，只要不良貸款處置了，商業(yè)銀行的包袱卸掉了，估值回歸合理，只是時(shí)間問題。

　　還有，就是關(guān)于存量資金問題。隨著央行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)于包括理財(cái)資金在內(nèi)的銀行體系資金入市方式，以及杠桿比例等監(jiān)管規(guī)則的最終確定。A股市場后面不缺資金。現(xiàn)在缺的是投資者信心。而這些資金的入市，將為包括銀行股在內(nèi)的大盤藍(lán)籌股帶來投資機(jī)遇。增量的資金還包括養(yǎng)老金、QFII等外部資金。

　　下表為當(dāng)前A股商業(yè)銀行市凈率以及市盈率的全部數(shù)據(jù)。除了寧波銀行(002142,股吧)，鑒于其出色的基本面，估值水平高于1倍的市凈率以外，其余銀行的市凈率目前均低于1倍水平。

　　投資商業(yè)銀行股還有一個(gè)好處是可以獲得較高的分紅。上市商業(yè)銀行的現(xiàn)金分紅比例普遍在30%左右，這將為投資者提供穩(wěn)定可靠的回報(bào)。以民生銀行(600016,股吧)(600016.SH)為例，其2015年預(yù)測的每股收益為1.30元，按照20%的分紅比率來看，投資者可以獲得的現(xiàn)金分紅約為0.26元。相對(duì)于2月3日8.44元的收盤價(jià)，年化收益率約為3.1%。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了一般銀行存款利率水平，是比銀行存款更靠譜的投資方式。更何況，有了上述提到的那些外部因素，銀行股或許能讓投資者收獲不錯(cuò)的股價(jià)上漲時(shí)的資本利得。

　　是時(shí)候認(rèn)真考慮銀行股的投資機(jī)會(huì)了。

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