中國央行公開市場今日將進行2600億元28天期逆回購操作、800億元7天期逆回購操作。 公開市場本周凈投放5900億元，上周為凈投放3150億元。

　　上周央行已通過逆回購、國庫現(xiàn)金定存、MLF、SLO向市場投放資金16025億元，除去當周到期的2400億逆回購及550億SLO操作，累計實現(xiàn)凈投放13075億元。其中7天以內(nèi)到期資金1000億元，28天跨春節(jié)資金3650億元，3個月以上資金8425億元。

　　央行持續(xù)投放流動性維穩(wěn)了資金面，銀行間市場近日主要回購利率波動不大，供需較為充裕，跨年期限融資難度亦暫有限。路透援引交易員稱，隨著央行加大流動性投放，機構(gòu)對資金面的預(yù)期更趨平穩(wěn)，盡管春節(jié)假期漸近，貨幣市場仍呈壓力趨緩的向好局面。

　　目前來看，春節(jié)前降準可能性已不大。

　　降準只會遲到不會缺席

　　昨日經(jīng)參首版評論呼吁適時降準，引導(dǎo)投資回報預(yù)期。文中稱，現(xiàn)實有效的途徑是從當前高企的存款準備金率入手。高企的存款準備金率，意味著商業(yè)銀行存在很大一塊被迫配置低收益的資產(chǎn)，客觀上影響了商業(yè)銀行的正常利差獲取能力，不僅約束了金融機構(gòu)放貸能力，也制約了金融機構(gòu)放貸成本進一步下降。

　　據(jù)分析師測算，春節(jié)前后短期資金缺口規(guī)模約在2萬億左右。資金面緊俏受長短期資金缺口影響，長期屬性資金缺口如外匯占款減少、一月份例行的繳稅，短期性的資金缺口包括存款準備金上繳沖擊和春節(jié)的提現(xiàn)走款需求。按照央行當前資金投放量來看，預(yù)計央行在本周仍會持續(xù)注入流動性，尤其是跨春節(jié)資金投放規(guī)�？赡苋詴�加大。

　　在許多分析師看來，不論是從基本面，還是外匯占款持續(xù)下降，都要求適當下調(diào)存準率以支撐經(jīng)濟和補充資金外流缺口，降準延遲不等于缺席或退出。

　　從中期角度來看，相對于降準而言，央行目前操作盡管資金投放規(guī)模更高，但對于資金利率的向下引導(dǎo)效應(yīng)可能更差。從央行角度來看，以SLF為例，隔夜、7天、1個月，利率分別為2.75%、3.25%、3.60%，可以向市場提供足額流動性支持，但成本，也就是所謂利率走廊上限并不低。

　　國信固收董德志團隊認為在當前中央銀行暗示不采用降準措施條件下，春節(jié)后大量公開市場28天品種以及MLF到期后，由外匯占款所導(dǎo)致的長期資金缺口必須由降準來對沖，因此降準的時間點一定在3月底或4月初。

　　推遲降準畢竟是“權(quán)宜之計”，短期的難關(guān)渡過之后，更重要的或如民生宏觀的李奇霖所說，“匯率穩(wěn)定考慮的不僅僅是息差，經(jīng)濟基本面和資產(chǎn)價格表現(xiàn)也許更加重要�！�

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