2011年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》章節(jié)習題(11)

　　三、簡答題

　　1.【答案】

　　一家上市公司進行私有化是指，一小群人在有或沒有金融機構的支持下購買公司所有的股票。這一小群人可能包括現(xiàn)有股東和(或)管理人員。這種形式的重組在西方國家比較普遍。私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。

　　企業(yè)進行私有化的優(yōu)點是可以節(jié)省公司達到公開上市的要求的所有費用。同時，公司免于受到由財務問題所導致的公司股票價格波動。公司不容易受到敵意要約收購。此外，公司管理層可以專注于長期的業(yè)務需求，而不是滿足股東的短期期望。而且，在私有公司，股東可能會更接近公司管理，降低了由所有權和經(jīng)營權分離帶來的代理成本。

　　私有化的主要缺點是這可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機會。如果股份不能交易，則可能會失去其部分價值。然而，公司進行私有化的一個原因是公司作為一家公眾公司可能已經(jīng)有困難了，公司的股票價格可能會很低。

　　2.【答案】

　　有償債能力的公司債務重組的主要方式有：(1)債務轉股份：要將債務轉成股份，最可能的原因包括，可轉換債券的持有人自動行使權利。另一個原因是公司無法償還一般的債務而要求債權人將債轉股;(2)股份轉債務：公司亦可把股份轉成債務，這通常是指優(yōu)先股轉成某種形式的債權;(3)從一種股份轉成另一種股份：這樣的方式，最常見的是將優(yōu)先股轉為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過去是一種常見的做法。但是現(xiàn)在這種方法不再那么受歡迎了，當前的趨勢是僅包含一類或最多兩類股本;(4)從一種債務轉成另一種債務：這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務轉成長期貸款，能保障資金來源的安全。

　　四、綜合題

　　【答案】

　　(1)SWOT圖表分析：

　　優(yōu)勢：

　�、偃珖�品牌和聲譽優(yōu)勢;

　�、谌珖鴺I(yè)務網(wǎng)絡，相互推介業(yè)務;

　�、埤嫶蟮耐顿Y機構客戶群;

　�、芨哔|量及全國性服務帶來較高毛利;

　　⑤全國性行政、推廣、培訓支援服務;

　�、奕�資股東實力雄厚，能為公司發(fā)展提供資金。

　　劣勢：

　�、俑魇》止�司相對獨立，不利于推行總公司政策;

　�、诟魇�業(yè)務發(fā)展不均衡，A省較為落后，尤其是在甲市;

　　③業(yè)務過分依賴投資機構客戶群;

　�、芄潭ǖ睦麧櫡殖芍贫炔焕�于公司總部對分公司的控制和管理，亦不利于各省分公司之間的合作;

　�、軦省分公司管理層老化。

　　機會：

　　①A省特別是甲市為重要的新興市場;

　�、诩资兄挥袔准曳�務質量較低的本地代理網(wǎng)絡，不是人生公司的競爭對手。因此，人生公司在A省擴展業(yè)務的競爭壓力較小。

　　威脅：

　�、偃珖�各省投資機構客戶涌入A省，業(yè)務需求過高;

　�、谌羧松�公司不能在A省及時提供服務，部分投資機構客戶可能流失給本地代理機構;

　�、燮渌�各省業(yè)務流入A省，以至各省收入及利潤下降;

　�、芷渌�各省業(yè)務飽和，不利于公司增長;

　�、萁�月投資機構客戶對A省分公司的服務投訴頻率上升。

　　(2)甲市發(fā)展對人生公司的影響以及由此產(chǎn)生的各種矛盾：

　�、偌资邪l(fā)展對人生公司的影響。

　　隨著國家西部開發(fā)戰(zhàn)略的實施，A省甲市在旅游、金融及高科技等產(chǎn)業(yè)方面發(fā)展迅速，房地產(chǎn)市場高速發(fā)展，導致人生公司在各省的投資機構客戶的地產(chǎn)投資向甲市傾斜。人生公司在除A省以外的各省分公司的收入及利潤均會下降。

　　但A省分公司并無能力承接大量流入的投資機構客戶業(yè)務，因此各省分公司的損失并未能由A省分公司彌補。

　　人生公司總部利潤因上述兩項的影響將很可能降低。

　　人生公司難以完成人和公司下達的企業(yè)發(fā)展目標。

　�、诩资邪l(fā)展導致的矛盾。

　　1)人生公司總部視A省為達標關鍵，A省分公司擴張至關重要，但并不能強令A省分公司擴張。

　　2)A省分公司管理人員滿足現(xiàn)狀且離退休不遠，無意擴張。擴張的風險和成本由A省分公司承擔，但擴張收益享有時間較短。

　　3)其他省分公司希望A省能夠滿足投資機構客戶在A省的服務需要，以免客戶不滿人生公司的服務而流失。

　　A省分公司擴張可以防止客戶流失，但不能彌補因此而下降的利潤。

　　其他分公司向A省分公司推介客戶，卻因利潤分成制度不能獲益。

　　各種矛盾的中心是A省分公司缺乏人力和營業(yè)點承接新的市場需求。

　　(3)各類戰(zhàn)略的特點、人生公司的戰(zhàn)略選擇及A省分公司戰(zhàn)略。

　　①公司總體戰(zhàn)略的特點：

　　1)成長型戰(zhàn)略以使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等一方面或幾方面獲得增長，以發(fā)展壯大企業(yè)。主要包括三種基本類型：一體化、密集型和多元化。

　　2)穩(wěn)定型戰(zhàn)略又稱為防御型戰(zhàn)略、維持型戰(zhàn)略。即企業(yè)在戰(zhàn)略方向上沒有重大改變，在業(yè)務領域，市場地位和產(chǎn)銷規(guī)模等方面基本保持現(xiàn)有狀況，以安全經(jīng)營為宗旨的戰(zhàn)略。

　　3)收縮型戰(zhàn)略是企業(yè)因經(jīng)營狀況惡化而采取的縮小生產(chǎn)規(guī)模或取消某些業(yè)務的戰(zhàn)略，用以抵御外部環(huán)境壓力，等待有利時機。

　　②人生公司總部戰(zhàn)略選擇。

　　人生公司總部應選擇密集型(加強型)成長戰(zhàn)略。

　　首先，人和公司對人生公司下達了保持市場領先的企業(yè)目標，人生公司應采取成長型戰(zhàn)略。對于大多數(shù)企業(yè)來說，企業(yè)會選擇增長發(fā)展，因為經(jīng)濟增長是大多數(shù)企業(yè)隱含的假定和預期。由于人和公司對人生公司下達了保持市場領先地位的企業(yè)目標，人生公司的管理層自然地會采取成長型戰(zhàn)略。

　　其次，人生公司已經(jīng)發(fā)展成高質量的地產(chǎn)代理商，特別是對投資機構客戶群所提供的高增值服務，當其面臨A省甲市新興市場的機遇，以及其他省分公司業(yè)務接近飽和的威脅，人生公司總部所采用的總體戰(zhàn)略應為密集型成長戰(zhàn)略，并以市場開發(fā)為主。

　　密集型戰(zhàn)略也稱加強型成長戰(zhàn)略，是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品或服務的潛力，強化現(xiàn)有產(chǎn)品或服務競爭地位的戰(zhàn)略。市場開發(fā)戰(zhàn)略是指將現(xiàn)有的產(chǎn)品或服務打入新市場的戰(zhàn)略。

　�、跘省分公司應選擇的戰(zhàn)略。

　　A省分公司管理層接近退休，且滿足現(xiàn)狀，無冒險擴張的誘因。因此，A省分公司管理層首選穩(wěn)定型戰(zhàn)略，并以維持利潤戰(zhàn)略為主。維持利潤戰(zhàn)略是為維持目前利潤水平犧牲未來成長的戰(zhàn)略。

　　(4)可以化解人生公司矛盾的戰(zhàn)略方案，以及主要風險：

　�、俳鉀Q人生公司矛盾，且可以達成目標的方案。

　　首先，人生公司總部要為A省分公司管理層提供擴張業(yè)務的誘因：

　　1)出資買斷A省分公司管理層在分公司中的權益。

　　2)為A省分公司管理層未來利潤保底至退休，以換取擴張業(yè)務，以及同意總部委派新管理層接班。

　　其次，人生公司總部鼓勵各省分公司向A省推介客戶，與A省分公司協(xié)商，以傭金或分成方式鼓勵各省分公司推介客戶。

　　最后，由于A省分公司的權益已被總部買斷或利潤由總部保底，A省分公司支付給其他省分公司的傭金或分成由公司總部承擔。

　�、诜桨傅闹饕�風險。

　　1)A省分公司擴張增加員工和營業(yè)點，導致薪酬及租金等固定成本大幅增加，不會因收入的變動而變動。要求A省分公司的傭金收入長期高于可以支付固定成本的水平。

　　2)代理傭金收入與地產(chǎn)買賣活動成正比。地產(chǎn)投資是周期性的，當進入地產(chǎn)投資低潮時，較高的固定成本導致A省分公司虧損的風險較高。

　　A省分公司已由公司總部保底，相關風險已經(jīng)轉移至實力雄厚、承受能力較強的公司總部。

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