第四章：資本成本

　　【單選1】下列有關(guān)公司資本成本應(yīng)用的表述，正確的是()。

　　A.投資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)

　　B.加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策

　　C.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率就是公司資本成本

　　D.資本成本是公司實(shí)際的投資報(bào)酬率

　　【答案】 B

　　【解析】籌資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤;資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率，而不是公司實(shí)際的投資報(bào)酬率，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　● ● ●

　　【單選2】甲公司發(fā)行普通股，該普通股的β 值為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 8.4%，該普通股的現(xiàn)行市價(jià)為10 元/股，剛剛發(fā)放的股利 0.6 元，若資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算出來(lái)的普通股資本成本相等，則該普通股的股利增長(zhǎng)率是()。

　　A.4.34%

　　B.10%

　　C.10.6%

　　D.16.6%

　　【答案】B

　　【解析】普通股資本成本=4%+1.5×8.4%=16.6%;16.6%=0.6×(1+g)/10+g，解得 g=10%。

　　● ● ●

　　【多選1】利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本時(shí)，需要對(duì)β 值和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行估計(jì)，下列說(shuō)法中正確的有()。

　　A.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化， β 值的歷史期長(zhǎng)度可以包含變化前的年份

　　B.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化， 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間跨度可以包含變化前的年份

　　C. β 值的歷史期長(zhǎng)度應(yīng)當(dāng)既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期

　　D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間跨度應(yīng)當(dāng)既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期， 也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期

　　【答案】BD

　　【解析】如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，估計(jì)β 值時(shí)應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為歷史期長(zhǎng)度。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間跨度應(yīng)當(dāng)既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

　　● ● ●

　　【多選2】考慮所得稅的情況下，關(guān)于債務(wù)資本成本的表述正確的有()。

　　A.債權(quán)人要求的收益率等于公司的稅后債務(wù)資本成本

　　B.優(yōu)先股的資本成本高于債務(wù)的資本成本

　　C.利息可以抵稅，政府實(shí)際上支付了部分債務(wù)成本

　　D.不考慮發(fā)行成本時(shí)，平價(jià)發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本等于債券的票面有效年利率

　　【答案】BCD

　　【解析】由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實(shí)際上支付了部分債務(wù)資本成本，所以公司的債務(wù)資本成本小于債權(quán)人要求的收益率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

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