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　　1、某企業(yè)2015年年末的所有者權(quán)益為2400萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%。該企業(yè)2016年的銷售增長(zhǎng)率等于2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)與上年相同。若2016年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則其股利支付率是()。

　　A.30%

　　B.40%

　　C.50%

　　D.60%

　　【答案】D

　　【解析】2016年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)，股東權(quán)益增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%，股東權(quán)益增加=2400×10%=240(萬(wàn)元)=2016年留存收益增加，所以，2016年的利潤(rùn)留存率=240/600×100%=40%，則股利支付率=1-40%=60%

　　2、某公司折價(jià)發(fā)行10年期，票面利率10%，每年付息一次、到期一次還本的公司債券，該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮發(fā)行費(fèi)的前提下，則其稅后資本成本()。

　　A.大于7.5%

　　B.小于7.5%

　　C.等于6%

　　D.小于6%

　　【答案】A

　　【解析】在不考慮發(fā)行費(fèi)的前提下，平價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本=票面利率×(1一所得稅稅率)=10%×(1-25%)=7.5%，由于折價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本大于平價(jià)發(fā)行債券的稅后資本成本，所以，債券的稅后資本成本大于7.5%。

　　3、某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬(wàn)元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為()。

　　A.3.54%

　　B.5.05%

　　C.4.02%

　　D.3.12%

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。

　　NPV=500×10%×(P/A，Kd，5)+500×(P/F，Kd，5)一600

　　當(dāng)Kd=4%，NPV=500 x 10%x(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)一600=50×4.451 8+500×0.8219—600=33.54(萬(wàn)元)

　　當(dāng)Kd=6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)一600 =50×4.2124+500×0.7473—600=一15.73(萬(wàn)元)

　　=5.36%

　　債券稅后資本成本=5.36%×(1—25%)=4.02%。

　　4、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)不包括( ).

　　A.股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)

　　B.股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)

　　C.轉(zhuǎn)換后喪失低息優(yōu)勢(shì)

　　D.增加籌資中的利益沖突

　　【答案】D

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)有：(1)股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn);(2)股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn);(3)籌資成本高于純債券(轉(zhuǎn)換后喪失低息優(yōu)勢(shì)).

　　5、某公司2015年的利潤(rùn)留存率為40%，2016年預(yù)計(jì)的權(quán)益凈利率為20%。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為4%，該公司的β值為2，政府長(zhǎng)期債券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為8%。則該公司的內(nèi)在市凈率為()。

　　A.1.25

　　B.1.2

　　C.0.85

　　D.1.4

　　【答案】B

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