2010注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》沖刺實(shí)驗(yàn)?zāi)�擬試題(5)

　　8.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：“資產(chǎn)減值損失”和“營(yíng)業(yè)外收支”，通常不具有可持續(xù)性，可以不列入預(yù)計(jì)利潤(rùn)表;由于金融收益的持續(xù)性較差，預(yù)測(cè)時(shí)通常將其忽略;“利息費(fèi)用”，其驅(qū)動(dòng)因素是借款利息率和借款金額，通常不能根據(jù)銷售百分比預(yù)測(cè)。(參見教材86-87頁)

　　【該題針對(duì)“長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)舉例”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085768】

　　9.

　　【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/(一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差)，由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項(xiàng)A的說法正確。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例，因此，選項(xiàng)B的說法不正確。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。或者說，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項(xiàng)C的說法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差=該項(xiàng)資產(chǎn)的方差，因此選項(xiàng)D的說法正確。(參見教材126頁)

　　【該題針對(duì)“投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085769】

　　10.

　　【正確答案】：BC

　　【答案解析】：對(duì)于平息債券而言，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，最終等于債券面值。具體情況如下：(1)平價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高(升至債券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而價(jià)值下降(降為債券面值)，然后又逐漸上升(升至債券面值和一次利息之和)，總的趨勢(shì)是波動(dòng)式前進(jìn)，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)A不正確;(2)溢價(jià)發(fā)行(必要報(bào)酬率低于票面利率)的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)下降，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)C正確;(3)折價(jià)發(fā)行(必要報(bào)酬率高于票面利率)的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)D不正確。(參見教材144頁)

　　【該題針對(duì)“債券的價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085770】

　　11.

　　【正確答案】：BCD

　　【答案解析】：如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)A不正確;評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。采用凈現(xiàn)值法時(shí)候，項(xiàng)目資本成本是計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報(bào)酬率法時(shí)，項(xiàng)目資本成本是其“取舍率”或最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)C正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率，也是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)D正確。(參見教材154頁)

　　【該題針對(duì)“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085771】

　　12.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的類似之處：(1)無論是企業(yè)還是項(xiàng)目，都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟(jì)價(jià)值越大;(2)它們的現(xiàn)金流都具有不確定性，其價(jià)值計(jì)量都要使用風(fēng)險(xiǎn)概念;(3)它們的現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，其價(jià)值計(jì)量都要使用現(xiàn)值概念。區(qū)別之處：(1)投資項(xiàng)目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無限的，因此要處理無限期現(xiàn)金流折現(xiàn)問題;(2)典型的項(xiàng)目投資具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征;(3)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅在管理層決定分配它們時(shí)才流向所有者，如果管理層決定向較差的項(xiàng)目投資而不愿意支付股利，則少數(shù)股東除了將股票出售外別無選擇。(參見教材178頁)

　　【該題針對(duì)“企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085772】

　　13.

　　【正確答案】：AD

　　【答案解析】：通貨膨脹對(duì)資本預(yù)算的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面;一是影響現(xiàn)金流量的估計(jì)，二是影響資本成本的估計(jì)。對(duì)折現(xiàn)率的影響：1+名義折現(xiàn)率=(1+實(shí)際折現(xiàn)率)×(1+通貨膨脹率);對(duì)現(xiàn)金流量的影響：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n。(參見教材227頁)

　　【該題針對(duì)“通貨膨脹的處理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085773】

　　14.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：MM理論的假設(shè)前提包括：(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類;(2)投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的;(3)完美資本市場(chǎng)，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同;(4)借債無風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān);(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，以及債券也是永續(xù)的。(參見教材291頁)

　　【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)的MM理論”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085774】

　　15.

　　【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：一般來說，權(quán)益資本成本高于債務(wù)資本成本，采用股權(quán)再融資會(huì)減低資產(chǎn)負(fù)債率，并可能會(huì)使資本成本增大，但如果股權(quán)再融資有助于企業(yè)目標(biāo)資本機(jī)構(gòu)的實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，降低債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)在一定程度上降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價(jià)值，所以A、B選項(xiàng)都正確;在企業(yè)運(yùn)營(yíng)及盈利狀況不變的情況下，采用股權(quán)再融資的形式等籌集資金會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)收益率，所以選項(xiàng)C正確;股權(quán)資本并不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生固定的用資費(fèi)用支出，不會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D不正確。(參見教材344頁)

　　【該題針對(duì)“股權(quán)再融資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10085775】