2011注冊會計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)》預(yù)習(xí)講義(48)

　　三、融資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)(了解)

　　四、不同融資方式的限制(了解)

　　1.債務(wù)融資

　　相對于股權(quán)融資，債權(quán)融資的融資成本較低，但是企業(yè)不會無限制地舉債，因?yàn)榫揞~的債務(wù)會加重企業(yè)利潤的波動，表現(xiàn)出留存利潤和紅利支付的波動。而企業(yè)通常會提前對未來的留存利潤進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，如果留存利潤的波動較大，企業(yè)就不能很好地預(yù)期，這樣就會影響到企業(yè)的戰(zhàn)略決策。因此，舉債企業(yè)的紅利支付水平的波動比沒有舉債的更大。舉債越多，紅利支付水平波動越大。盡管債權(quán)融資的成本較低，企業(yè)也會有限地舉債，即便是在企業(yè)加速發(fā)展時(shí)期。另外，高負(fù)債率對企業(yè)利潤的穩(wěn)定性要求非常高。如果債權(quán)融資并不能滿足企業(yè)增長需求時(shí)，企業(yè)會利用其他的機(jī)會來滿足企業(yè)增長的目標(biāo)。

　　2.股利支付

　　企業(yè)分配較多的股利給股東，企業(yè)留存的利潤就較少，內(nèi)部融資的空間就越小。理論上講，股利支付水平與留存利潤之間應(yīng)該是比較穩(wěn)定的關(guān)系。然而，實(shí)際上企業(yè)常會選擇平穩(wěn)增長的股利支付政策，這樣會增強(qiáng)股東對企業(yè)的信心，起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。再者，留存利潤也是屬于股東的，只是暫時(shí)沒有分配給股東而要繼續(xù)為股東增值。較穩(wěn)定的股利政策也有其不足之處，如果股利支付是穩(wěn)定的，那么利潤的波動就完全反映在留存利潤上，不穩(wěn)定的留存利潤不利于企業(yè)做出精準(zhǔn)的戰(zhàn)略決策。

　　　　　　　2011年注冊會計(jì)師考試時(shí)間預(yù)測：9月10日-11日

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