【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本

　　(二)使用加權(quán)平均資本成本的條件

　　(三)投資項(xiàng)目風(fēng)險的衡量方法

　　【高頻考點(diǎn)】：投資項(xiàng)目的風(fēng)險衡量

　　任何投資項(xiàng)目都有風(fēng)險或不確定性。針對投資項(xiàng)目的風(fēng)險，可以通過調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本進(jìn)行衡量，再計算凈現(xiàn)值。

　　(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本

　　1.計算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的兩種方法

　　2.結(jié)論

　　(1)兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量。

　　(2)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險。股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實(shí)體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財務(wù)風(fēng)險。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小。

　　(3)增加債務(wù)不一定會降低加權(quán)平均成本。

　　(4)實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。

　　(二)使用加權(quán)平均資本成本的條件

　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)同時具備兩個條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

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