【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　(一)證券組合的預期報酬率

　　(二)投資組合的風險計量

　　(三)有效集

　　(四)相關系數(shù)與機會集的關系

　　(五)資本市場線

　　(六)風險的分類

　　(七)重點把握的結(jié)論

　　【高頻考點】：投資組合的風險和報酬

　　(一)證券組合的預期報酬率

　　各種證券預期報酬率的加權(quán)平均數(shù)

　　【擴展】

　　(1)將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率;

　　(2)將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。

　　(二)投資組合的風險計量

　　基本公式

　　1.協(xié)方差的含義與確定

　　σjk=rjkσjσk

　　2.相關系數(shù)的確定

　　【提示1】相關系數(shù)介于區(qū)間[-1,1]內(nèi)。當相關系數(shù)為-1，表示完全負相關，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當相關系數(shù)為+1時，表示完全正相關，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當相關系數(shù)為0表示不相關。

　　【提示2】相關系數(shù)的正負與協(xié)方差的正負相同。相關系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風險較少;負值則意味著反方向變化，抵消的風險較多。

　　3.兩種證券投資組合的風險衡量

　　4.三種組合

　　【提示】充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關。

　　5.相關結(jié)論

　　相關系數(shù)與組合風險之間的關系

　　6.投資機會集曲線的含義

　　(1)兩種投資組合的投資機會集曲線描述不同投資比例組合的風險和報酬的關系;

　　(2)兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中。

　　(三)有效集

　　理解：有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風險是最低的。投資者絕不應該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。

　　(四)相關系數(shù)與機會集的關系

　　(五)資本市場線

　　存在無風險投資機會時的組合報酬率和風險的計算公式

　　總期望報酬率 =Q×(風險組合的期望報酬率)+(1-Q)×(無風險利率)

　　總標準差=Q×風險組合的標準差

　　其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合的比例，1-Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例。

　　【提示】如果貸出資金，Q將小于1;如果是借入資金，Q會大于1。

　　(六)風險的分類

　　【提示1】可以通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風險被稱為非系統(tǒng)風險，而那些反映資產(chǎn)之間相互關系，共同運動，無法最終消除的風險被稱為系統(tǒng)風險。

　　【提示2】在風險分散過程中，不應當過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)作用。一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。

　　(七)重點把握的結(jié)論

　　1.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關。

　　2.對于一個含有兩種證券的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關系。

　　3.風險分散化效應有時使得機會集曲線向左凸出，并產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。

　　4.有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預期報酬率的那段曲線。

　　5.持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險。

　　6.如果存在無風險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點被稱為市場組合，其他各點為市場組合與無風險投資的有效搭配。

　　7.資本市場線橫坐標是標準差，縱坐標是報酬率。該直線反映兩者的關系即風險價格。

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