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　　知識(shí)點(diǎn)：資本預(yù)算

　　一、所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響

　　稅后成本=支出金額*(1-稅率);稅后收入=收入金額*(1-稅率)

　　稅負(fù)的減少額=折舊額*稅率

　　1.根據(jù)直接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。

　　【這里的營業(yè)現(xiàn)金流量是指未扣除營運(yùn)資本投資的營業(yè)現(xiàn)金毛流量】

　　2.根據(jù)間接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊)-所得稅

　　=營業(yè)利潤+折舊-所得稅

　　=稅后凈利潤+折舊

　　3.根據(jù)所得稅對(duì)收入、成本和折舊的影響計(jì)算：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊低稅

　　三個(gè)公式，最常用的是公式3.

　　二、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題

　　1.共同年限法：假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。該方法也被稱為重置價(jià)值鏈法。

　　2.等額年金法

　　(1)計(jì)算兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

　　(2)計(jì)算凈現(xiàn)值的等額年金額;

　　(3)假設(shè)項(xiàng)目可以無限重置，并且每次都在該項(xiàng)目的終止期，等額年金的資本化就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　兩種方法存大共同的缺點(diǎn)：

　　1.有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;

　　2.如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對(duì)此兩種方法都沒有考慮;

　　3.從長期來看，競爭會(huì)使項(xiàng)目凈利潤下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒有考慮。

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