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　　第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論

　　資本結(jié)構(gòu)的MM理論

　　(一)MM理論的假設(shè)前提

　　1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息前稅前利潤的方差來衡量,具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類(homogeneous risk class)。

　　2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的(homogeneous expectations)。

　　3.完美資本市場(perfect capital markets),即在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本,且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

　　4.借債無風(fēng)險(xiǎn)。即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率,與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。

　　5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征,債券也是永續(xù)的。

　　(二)無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

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