總量有限時(shí)的資本分配
(一)獨(dú)立項(xiàng)目的含義
所謂獨(dú)立項(xiàng)目是指被選項(xiàng)目之間是相互獨(dú)立的，采用一個(gè)項(xiàng)目時(shí)不會(huì)影響另外項(xiàng)目的采用或不采用。
(二)獨(dú)立投資項(xiàng)目的排序問題
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決策前提 |
決策原則 |
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在資本總量不受限制的情況下 |
凡是凈現(xiàn)值為正數(shù)的項(xiàng)目或者內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本的項(xiàng)目，都可以增加股東財(cái)富，都應(yīng)當(dāng)被采用。 |
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在資本總量受到限制時(shí) |
現(xiàn)值指數(shù)排序并尋找凈現(xiàn)值最大的組合就成為有用的工具，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則。 |
通貨膨脹的處置
(一)通貨膨脹對(duì)資本預(yù)算的影響(同第六章)
(二)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的基本原則
在資本預(yù)算的編制過程中，應(yīng)遵循一致性原則。名義現(xiàn)金流量用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。
(三)需注意的問題
(1)通貨膨脹對(duì)于投資決策是非常重要的。即使每年通貨膨脹不很嚴(yán)重，但長(zhǎng)期積累起來對(duì)項(xiàng)目盈利性也會(huì)產(chǎn)生巨大影響，因此長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)必須對(duì)通貨膨脹進(jìn)行處置。
(2)很少采用將實(shí)際現(xiàn)金流量用實(shí)際資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，而大多采用將名義現(xiàn)金流量用名義資本成本進(jìn)行折現(xiàn)方法。
(3)對(duì)于未來通貨膨脹率的估計(jì)不可能很精確，因此通貨膨脹不僅使資本預(yù)算增加了復(fù)雜性，也增加了分析結(jié)論的不確定性。
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