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　　第三章　長期計劃與財務預測

　　【考情分析】

　　本章主要介紹了財務預測以及增長率與資金需求等問題，屬于財務管理面向未來的內(nèi)容。從歷年的考試情況看，本章的主要考點包括銷售百分比法、內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率的相關計算等。

　　客觀題主要考點及經(jīng)典題解

　　【考點1】銷售百分比法、外部融資銷售增長比、內(nèi)含增長率

　　【例·單選題】(2012)銷售百分比法是預測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關于應用銷售百分比法的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.根據(jù)預計存貨的銷售百分比和預計銷售收入，可以預測存貨的資金需求

　　B.根據(jù)預計應付賬款的銷售百分比和預計銷售收入，可以預測應付賬款的資金需求

　　C.根據(jù)預計金融資產(chǎn)的銷售百分比和預計銷售收入，可以預測可動用的金融資產(chǎn)

　　D.根據(jù)預計銷售凈利率和預計銷售收入，可以預測凈利潤

　　『正確答案』C

　　『答案解析』銷售百分比法是假設資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售收入和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債，然后確定融資需求的一種財務預測方法，此處的資產(chǎn)和負債是指經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債，金融資產(chǎn)和金融負債與銷售收入沒有穩(wěn)定的百分比關系，所以，選項C不正確。

　　【例·單選題】某企業(yè)20×1年年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為4000萬元，經(jīng)營負債總額為2000萬元。該企業(yè)預計20×2年度的銷售額比20×1年度增加10%(即增加100萬元)，預計20×2年度銷售凈利率為10%，股利支付率為40%，假設可以動用的金融資產(chǎn)為34萬元。則該企業(yè)20×2年度對外融資需求為(　)萬元。

　　A.0

　　B.200

　　C.100

　　D.150

　　『正確答案』C

　　『答案解析』融資總需求=(4000-2000)×10%=200

　　留存收益增加=1100×10%×60%=66

　　外部融資=200-66-34=100

　　【例·單選題】在用銷售百分比法預測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額無關的是(　)。

　　A.預計可動用金融資產(chǎn)的數(shù)額

　　B.銷售增長額

　　C.預計留存收益增加

　　D.基期銷售凈利率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』預測的外部融資是未來的外部融資，需要用的是預測期間的銷售凈利率，所以，選項D是錯誤的。

　　【例·單選題】外部融資額=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)-(經(jīng)營負債銷售百分比×新增銷售額)-計劃銷售凈利率×計劃銷售額×(1-股利支付率)，這個表達式成立的前提條件不包括(　)。

　　A.可動用的金融資產(chǎn)為零

　　B.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營負債銷售百分比不變

　　C.銷售增長和外部融資需求之間存在函數(shù)關系

　　D.股利支付率不變

　　『正確答案』D

　　『答案解析』如果存在可動用金融資產(chǎn)，外部融資額=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)×銷售收入增加-預計銷售收入×預計銷售利潤率×(1-股利支付率)-可動用金融資產(chǎn)，所以當不存在可動用金融資產(chǎn)時，上述式子成立，選項A是正確的。外部融資額假設經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營負債銷售百分比不變，且銷售增長和外部融資需求之間存在函數(shù)關系。所以，選項B、C是正確的。

　　【例·單選題】在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關外部融資需求的表述正確的是(　)。

　　A.銷售增加，必然引起外部融資需求的增加

　　B.銷售凈利率的提高必然引起外部融資的減少

　　C.股利支付率的提高必然會引起外部融資額增加

　　D.資產(chǎn)周轉率的提高必然引起外部融資額增加

　　『正確答案』C

　　『答案解析』當銷售增長率大于內(nèi)涵增長率時，銷售增加必然引起外部融資需求的增加，所以，選項A不正確。當股利支付率是100%時，銷售凈利率對外部融資沒有影響，所以，選項B不正確。資產(chǎn)周轉率的提高會引起外部融資額的減少，所以，選項D不正確。

　　【例·單選題】某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則最多可以用于發(fā)放股利的資金為(　)萬元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　銷售額含有通脹的增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%

　　銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)

　　外部融資額=(-55)×25%=-13.75(萬元)

　　【例·單選題】東大公司經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為80%，經(jīng)營負債銷售百分比為20%。假設東大公司不存在可動用的金融資產(chǎn)，外部融資銷售增長比不超過0.4;如果東大公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設其他條件不變，則東大公司銷售增長率的最大值為(　)。

　　A.25%

　　B.28.5%

　　C.24.86%

　　D.6%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　設該增長率為g，則：

　　80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4

　　解得：g=25%

　　【例·多選題】在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有(　)。

　　A.負債不增加

　　B.不從外部融資

　　C.資產(chǎn)負債率不變

　　D.股東權益不增加

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為零，即不增加借款和不增加外部股權融資，但是經(jīng)營負債是增長的，因此選項A的說法不正確;在內(nèi)含增長的情況下，負債和股東權益都增長，那么資產(chǎn)負債率是變化的，因此選項C、D的說法不正確。

　　【例·單選題】已知某企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)為1.653次，銷售凈利率為4.5%，股利支付率30%，可以動用的金融資產(chǎn)為0，則該企業(yè)的內(nèi)含增長率為(　)。

　　A.5.493%

　　B.6.318%

　　C.4.321%

　　D.8.688%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　解之得，g=5.493%

　　【例·多選題】影響內(nèi)含增長率的因素有(　)。

　　A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比

　　B.經(jīng)營負債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』內(nèi)含增長率可以根據(jù)此公式求解：0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-[(1+增長率)/增長率)]×預計銷售凈利率×(1-股利支付率)可以得出選項ABCD是正確的。

　　【例·單選題】某公司的內(nèi)含增長率為10%，當年的實際增長率為8%，則表明(　)。

　　A.外部融資銷售增長比大于零

　　B.外部融資銷售增長比小于零

　　C.外部融資銷售增長比等于零

　　D.外部融資銷售增長比為6%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』實際增長率小于內(nèi)含增長率，說明企業(yè)不需要從外部籌集資金，即可以得出外部融資銷售增長比小于零，所以，選項B是正確的。

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