2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(67)

　　(三)債券的發(fā)行價格

　　債券的發(fā)行價格等于利息和本金的復利現(xiàn)值之和，按照發(fā)行時的市場利率作為折現(xiàn)率。

　　1.當票面利率高于市場利率時，以溢價發(fā)行債券;

　　2.當票面利率低于市場利率時，以折價發(fā)行債券;

　　3.當票面利率等于市場利率時，以平價發(fā)行債券。

　　【例13-3】南華公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格�，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。

　　『正確答案』

　　(1)資金市場上的利率保持不變，南華公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價格為：

 

　　(2)資金市場上的利率有較大幅度的上升，達到12%，則應采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為： +1000×10%×(P/A，12%，10)=322+100×5.6502 =887.02(元)

　　也就是說，只有按887.02元的價格出售，投資者才會購買此債券，并獲得12%的報酬。

　　(3)資金市場上的利率有較大幅度的下降，達到8%，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為： +1000×10%×(P/A，8%，10)=463.20+100×6.7101=1134.21(元)

　　也就是說，投資者把1134.21元的資金投資于南華公司面值為1000元的債券，便可獲得8%的報酬。

　　【提示】無論采用溢價、折價還是平價發(fā)行，其目的都是使投資者持有債券的到期收益率等于市場利率。

　　(四)債券的償還

　　1.到期償還：包括分批償還(有不同的到期日)和一次償還;

　　2.提前償還：支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降;

　　3.滯后償還：包括兩種形式：轉(zhuǎn)期(將較早到期的債券換成到期日較晚的債券);轉(zhuǎn)換(債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票)

　　(五)債券籌資的優(yōu)缺點

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