2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(52)

　　【提示】本例前面為6個月一期時，無風(fēng)險利率2%，本題三個月一期時，無風(fēng)險利率1%。并沒有考慮名義利率和實際利率的問題。

　　『正確答案』第一步，計算Cu、Cd的價值

　　【采用復(fù)制組合定價】

　　套期保值比率=期權(quán)價值變化/股價變化=(23.02-0)/(75.10-50)=0.9171

　　購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.9171×61.28=56.20

　　借款數(shù)額=(到期日下行股價×套期保值比率)/(1+利率)

　　=50×0.9171/1.01=45.40

　　Cu=56.2-45.4=10.80元

　　由于Cud、Cdd均為0，因此，Cd=0

　　【采用風(fēng)險中性定價】

　　1%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)

　　上行概率=0.47363

　　期權(quán)價值6個月后的期望值=23.02×0.47363+(1-0.47363)×0=10.9030

　　Cu=10.9030/1.01=10.80(元)

　　由于Cud、Cdd均為0，因此，Cd=0

　　【采用兩期二叉樹模型】

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