第十章 期權(quán)估價(jià)
●考情分析
本章屬于重點(diǎn)章，主要介紹了期權(quán)的基本概念、期權(quán)估價(jià)的方法以及實(shí)物期權(quán)等知識(shí)。從整體來(lái)看，本章的學(xué)習(xí)具有一定的難度，涉及到了比較復(fù)雜的分析方法以及煩瑣的數(shù)學(xué)模型�？荚嚫鞣N題型都可能涉及，估計(jì)考試分值在15分左右。
●本章重要知識(shí)點(diǎn)
1.期權(quán)的概念和分類(lèi)
2.期權(quán)到期日價(jià)值與凈損益的計(jì)算
3.期權(quán)的投資策略
4.期權(quán)價(jià)值的影響因素
5.期權(quán)價(jià)值評(píng)估的基本方法
6.實(shí)物期權(quán)
【知識(shí)點(diǎn)1】期權(quán)的基本概念與分類(lèi)
一、期權(quán)的概念
期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
我國(guó)一些公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證就是一種期權(quán)(按照固定價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利)。
期權(quán)定義的要點(diǎn)如下：
(1)期權(quán)是一種權(quán)利
期權(quán)賦予持有人做某件事情的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)。可以選擇執(zhí)行和不執(zhí)行。
(2)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)
期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購(gòu)買(mǎi)或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物衍生的，因此稱為“衍生金融工具”。
【注意】期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。
【小知識(shí)】如果一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品公司擔(dān)心因?yàn)槎居暄┻^(guò)多而對(duì)公司利潤(rùn)造成影響，那該公司可以購(gòu)買(mǎi)降雨指數(shù)(RED)或降雪指數(shù)(SED)的看漲期權(quán)，以對(duì)沖在農(nóng)產(chǎn)品上的潛在損失。
(3)到期日
雙方約定期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。在那一天之后，期權(quán)失效。
【注意】按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，稱為歐式期權(quán);如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)候執(zhí)行，則稱為“美式期權(quán)”。
(4)期權(quán)的執(zhí)行
雙方依照合約規(guī)定，購(gòu)進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在合約中規(guī)定的購(gòu)進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱為“執(zhí)行價(jià)格”。
二、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
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分類(lèi)標(biāo)志 |
類(lèi)別 |
含義 |
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買(mǎi)方的權(quán)利 |
看漲期權(quán)（擇購(gòu)期權(quán)、買(mǎi)入期權(quán)，買(mǎi)權(quán)） |
看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買(mǎi)”。 |
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看跌期權(quán)（擇售期權(quán)、賣(mài)出期權(quán)、賣(mài)權(quán)） |
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”。 |
【快速掌握技巧】
持有看漲期權(quán)——未來(lái)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)(買(mǎi)漲不買(mǎi)跌)——越漲越有利
持有看跌期權(quán)——未來(lái)出售資產(chǎn)——越跌越有利
【例·單選題】美式看漲期權(quán)允許持有者( )。
A.在到期日或到期日前賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)
B.在到期日或到期日前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)
C.在到期日賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)
D.以上均不對(duì)
『正確答案』B
『答案解析』美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)�？礉q期權(quán)是購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。
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