2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(46)

　　第十章　期權(quán)估價

　　●考情分析

　　本章屬于重點章，主要介紹了期權(quán)的基本概念、期權(quán)估價的方法以及實物期權(quán)等知識。從整體來看，本章的學(xué)習(xí)具有一定的難度，涉及到了比較復(fù)雜的分析方法以及煩瑣的數(shù)學(xué)模型�？荚嚫鞣N題型都可能涉及，估計考試分值在15分左右。

　　●本章重要知識點

　　1.期權(quán)的概念和分類

　　2.期權(quán)到期日價值與凈損益的計算

　　3.期權(quán)的投資策略

　　4.期權(quán)價值的影響因素

　　5.期權(quán)價值評估的基本方法

　　6.實物期權(quán)

　　【知識點1】期權(quán)的基本概念與分類

　　一、期權(quán)的概念

　　期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

　　我國一些公司發(fā)行的認股權(quán)證就是一種期權(quán)(按照固定價格，購買股票的權(quán)利)。

　　期權(quán)定義的要點如下：

　　(1)期權(quán)是一種權(quán)利

　　期權(quán)賦予持有人做某件事情的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)�？梢赃x擇執(zhí)行和不執(zhí)行。

　　(2)期權(quán)的標的資產(chǎn)

　　期權(quán)的標的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標的物衍生的，因此稱為“衍生金融工具”。

　　【注意】期權(quán)出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權(quán)購買方也不一定真的想購買標的資產(chǎn)。因此，期權(quán)到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。

　　【小知識】如果一個農(nóng)產(chǎn)品公司擔(dān)心因為冬季雨雪過多而對公司利潤造成影響，那該公司可以購買降雨指數(shù)(RED)或降雪指數(shù)(SED)的看漲期權(quán)，以對沖在農(nóng)產(chǎn)品上的潛在損失。

　　(3)到期日

　　雙方約定期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。在那一天之后，期權(quán)失效。

　　【注意】按照期權(quán)執(zhí)行時間，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán);如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時候執(zhí)行，則稱為“美式期權(quán)”。

　　(4)期權(quán)的執(zhí)行

　　雙方依照合約規(guī)定，購進或出售標的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在合約中規(guī)定的購進或出售標的資產(chǎn)的固定價格，稱為“執(zhí)行價格”。

　　二、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　【快速掌握技巧】

　　持有看漲期權(quán)——未來購買資產(chǎn)(買漲不買跌)——越漲越有利

　　持有看跌期權(quán)——未來出售資產(chǎn)——越跌越有利

　　【例·單選題】美式看漲期權(quán)允許持有者(　)。

　　A.在到期日或到期日前賣出標的資產(chǎn)

　　B.在到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)

　　C.在到期日賣出標的資產(chǎn)

　　D.以上均不對

　　『正確答案』B

　　『答案解析』美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行的期權(quán)。看漲期權(quán)是購買標的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)。

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