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2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(43)

2011注冊會計師考試預計將于9月10日-11日舉行,考試吧提供了“2011年注會考試《財務成本管理》預習講義”,幫助考生梳理知識點。

  【知識點5】通貨膨脹的處置

  通貨膨脹是指在一定時期內,物價水平持續(xù)、普遍上漲的經濟現象。通貨膨脹會導致貨幣購買力下降,從而影響項目投資價值。通貨膨脹對資本預算的影響表現在兩個方面:一是影響現金流量的估計,二是影響資本成本的估計。

  一、通貨膨脹對現金流量的影響

  如果企業(yè)對未來現金流量的預測是基于預算年度的價格水平,并去除了通貨膨脹的影響,那么這種現金流量稱為實際現金流量。包含了通貨膨脹影響的現金流量就是名義現金流量。兩者的關系為:

  名義現金流量=實際現金流量×(1+通貨膨脹率)n

  式中:n——相對于基期的期數

  【提示】類似于已知現值求終值。

  已知名義現金流量求實際現金流量:實際現金流量=名義現金流量/(1+通貨膨脹率)n

  二、通貨膨脹對資本成本的影響

  名義利率是包含了通貨膨脹的利率,實際利率是指排除了通貨膨脹的利率。兩者關系可表述如下式:

  1+r名義=(1+r實際)(1+通貨膨脹率)

  【公式說明】

  現值為P,名義利率為r,終值=P(1+r)n

  實際利率為i,通貨膨脹率為f,終值=P(1+i)n(1+f)n

  終值相等,即可得出上式。

  (1)已知實際利率(資本成本)求名義利率(資本成本)時:

  名義利率(名義資本成本)=(1+r實際)(1+通貨膨脹率)-1

  (2)已知名義利率求實際利率時:

  實際利率(實際資本成本)=(1+r名義)/(1+通貨膨脹率)-1

  3.通貨膨脹的處置原則

  名義現金流量用名義折現率進行折現;實際現金流量用實際折現率進行折現。兩種方法計算得到的凈現值是一樣的。

  【例9-8】假設某項目的實際現金流量如表9-9所示,名義資本成本為12%,預計一年內的通貨膨脹率為8%,求該項目的凈現值。

  表9-9  實際現金流量  單位:萬元

2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(43)

  【例·單選題】(2009年新制度)甲投資方案的壽命期為一年,初始投資額為6000萬元,預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現金流為7200萬元,投資當年的預期通貨膨脹率為5%,名義折現率為11.3%,則該方案能夠提高的公司價值為()。

  A. 469萬元

  B. 668萬元

  C. 792萬元

  D. 857萬元

  『正確答案』C

  『答案解析』實際折現率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%,7200/(1+6%)-6000=792(萬元)

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