2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(22)

　　第五章　債券和股票估價(jià)

　　考情分析

　　本章主要講述債券價(jià)值、債券的收益率、股票價(jià)值、股票的收益率等。本章出客觀題外，還有可能出計(jì)算題或綜合題，估計(jì)考分在6分左右。

　　主要考點(diǎn)：

　　1.債券價(jià)值的計(jì)算

　　2.債券價(jià)值的影響因素

　　3.債券收益率的計(jì)算

　　4.股票價(jià)值的計(jì)算

　　5.股票收益率的計(jì)算

　　【知識(shí)點(diǎn)一】債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念

　　1.債券面值

　　指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額。

　　債券發(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額。因此，面值構(gòu)成持有人未來(lái)的現(xiàn)金流入。

　　2.票面利率

　　指?jìng)�券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。

　　【提示】票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率。債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率可能不等于有效年利率。

　　例如，(1)甲債券票面利率10%，復(fù)利計(jì)息，每年支付一次利息;(2)乙債券票面利率10%，復(fù)利計(jì)息，每半年支付一次。

　　這里，兩個(gè)債券的票面利率10%，為“報(bào)價(jià)利率”，或“名義年利率”，但甲債券的票面利率為“有效年利率”，而乙債券的票面利率10%卻不是“有效年利率”。

　　【提示】教材后面的內(nèi)容將一年復(fù)利多次的票面利率稱為“名義利率”，將一年復(fù)利一次的票面利率稱為“實(shí)際利率”。因此，債券的票面利率有“名義利率”和“實(shí)際利率”之分。

　　3.必要報(bào)酬率(等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率，市場(chǎng)利率、折現(xiàn)率)

　　同等風(fēng)險(xiǎn)程度下，投資人要求的最低投資報(bào)酬率。

　　如果等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%，則只有在達(dá)到10%的情況下，投資者才會(huì)購(gòu)買(mǎi)該債券。

　　【提示】應(yīng)當(dāng)注意，折現(xiàn)率也有實(shí)際利率(周期利率)和名義利率(報(bào)價(jià)利率)之分。凡是利率，都可以分為名義的和實(shí)際的。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率是名義利率，名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率。

　　4.票面利率與必要報(bào)酬率一致性慣例

　　在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，票面利率與必要報(bào)酬率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式(單利或復(fù)利)、計(jì)息期和利息率性質(zhì)(報(bào)價(jià)利率或?qū)嶋H利率)。

　　計(jì)息規(guī)則：計(jì)息方式、計(jì)息期、利息率性質(zhì)。

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