點(diǎn)擊查看：2019中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》經(jīng)典題解匯總

　　【經(jīng)典題1】

　　大安化工廠擬購(gòu)入一臺(tái)新型設(shè)備，購(gòu)價(jià)為160萬(wàn)元，使用年限10年，無(wú)殘值。該方案的最低投資報(bào)酬率要求為12%(以此作為貼現(xiàn)率)。使用新設(shè)備后，估計(jì)每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量30萬(wàn)元。

　　要求：用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)價(jià)該方案是否可行?

　　【經(jīng)典題2】

　　現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)機(jī)床購(gòu)置方案，所要求的最低投資報(bào)酬率為10%。甲機(jī)床投資額10 000元，可用2年，無(wú)殘值，每年產(chǎn)生8000元現(xiàn)金凈流量。乙機(jī)床投資額20 000元，可用3年，無(wú)殘值，每年產(chǎn)生10 000元現(xiàn)金凈流量。同：兩方案何者為優(yōu)?

　　將兩方案的期限調(diào)整為最小公倍數(shù)6年，即甲機(jī)床6年內(nèi)周轉(zhuǎn)3次，乙機(jī)床6年內(nèi)周轉(zhuǎn)2次。未調(diào)整之前，兩方案的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)如表所示。

　　參考答案：

　　【解析一】

　　令：300000×年金現(xiàn)值系數(shù)-1600000=0

　　得：年金現(xiàn)值系數(shù)=5.3333

　　現(xiàn)已知方案的使用年限為10年，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可查得：時(shí)期10，系數(shù)5.333所對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率在12%~14%之間。采用插值法求得，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為13.46%，高于最低投資報(bào)酬率12%，方案可行。

　　【解析二】

　　盡管甲方案凈現(xiàn)值低于乙方案，但年金凈流量和內(nèi)含報(bào)酬率均高于乙方案。接兩方案期限的最小公倍數(shù)測(cè)算，甲方案經(jīng)歷了3次投資循環(huán)，乙方案經(jīng)歷了2次投資循環(huán)。

　　各方案的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)為：

　　(1)甲方案。

　　凈現(xiàn)值=8000×4.3553-10000×0.6830-10000×0.8264-10000

　　=9748(元)

　　年金凈流量=9748/4.3553=2238(元)

　　(2)乙方案。

　　凈現(xiàn)值=10000×4.3553-20000×0.7513-20000

　　=8527(元)

　　年金凈流量=8527/4.3553=1958(元)

　　上述計(jì)算說(shuō)明，延長(zhǎng)壽命期后，兩方案投資期限相等，甲方案的凈現(xiàn)值9748元高于乙方案的凈現(xiàn)值8527元，故甲方案優(yōu)于乙方案。

　　至于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，可以測(cè)算出：當(dāng)i=38%時(shí)，甲方案凈現(xiàn)值=0;當(dāng)i=

　　23.39%時(shí)，乙方案凈現(xiàn)值=0。這說(shuō)明，只要方案的現(xiàn)金流量狀態(tài)不變，接公倍數(shù)年限延長(zhǎng)壽命后，方案的內(nèi)含報(bào)酬率并不會(huì)變化。

　　同樣，只要方案的現(xiàn)金流量狀態(tài)不變，按公倍數(shù)年限延長(zhǎng)壽命后，方案的年金凈流量指標(biāo)也不會(huì)改變。甲方案仍為2238元，乙方案仍為1958元。由于壽命期不同的項(xiàng)目，換算為最小公倍數(shù)年限比較麻煩，而接各方案本身期限計(jì)算的年金凈流量與換算公倍數(shù)期限后的結(jié)果一致。因此，實(shí)務(wù)中對(duì)于期限不等的互斥方案比較，無(wú)須換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標(biāo)決策。

　　綜上所述，互斥投資方案的選優(yōu)決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決策指標(biāo)。凈現(xiàn)值指標(biāo)在壽命期不同的情況下，需要按各方案最小公倍期限調(diào)整計(jì)算，在其余情況下的決策結(jié)論也是正確的。

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