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　　【經(jīng)典題1】

　　萬達公司本年末長期資本賬面總額為1000萬元，其中：銀行長期貸款400萬元，540%;長期債券150萬元，占15%;股東權(quán)益450萬元(共200萬股，每股面值1元，市價8元)，占45%。個別資本或本分別為：5%、6%、9%。則該公司的平均資本成本為?

　　【經(jīng)典題2】

　　光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資金400萬元(年利息40萬元);普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案。

　　【經(jīng)典題3】

　　長達公司需籌集100萬元長期資本，可以從貸款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股三種方式籌案，其個別資本成本率已分別測定，有關(guān)資料如表5-10所示。

　　表5-10 長達公司資本成本與資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表 單位：%

　　參考答案：

　　【解析1】

　　按賬面價值計算：

　　Kw=5%×0%+6%×15%+9%×45%=6.95%

　　按市場價值計算：

　　【解析2】

　　光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資金400萬元(年利息40萬元);普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案

　　這里，EBIT為376萬元是兩個籌資方案的每股收益無差別點。在此點上，兩個方案的每股收益相等，均為0.384元。企業(yè)預(yù)期追加籌資后銷售額為1200萬元，預(yù)期獲利280萬元，低于無差別點376萬元，應(yīng)當采用財務(wù)風險較小的甲方案，即增發(fā)普通股方案。在1200萬元銷售額水平上，甲方案的EPS為0.274元，乙方案的EPS為0.256元。

　　當企業(yè)需要的資本額較大時，可能會采用多種籌資方式組合融資。這時，需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負擔及其對每股收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式。

　　【解析3】

　　首先，分別計算三個方案的綜合資本成本K。

　　A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%

　　B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%

　　C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%

　　其次，根據(jù)企業(yè)籌資評價的其他標準，考慮企業(yè)的其他因素，對各個方案進行修正;之后，再選擇其中成本最低的方案。本例中，我們假設(shè)其他因素對方案選擇影響提小則A方案的綜合資本成本最低。這樣，該公司籌資的資本結(jié)構(gòu)為貸款40萬元，發(fā)行債券10萬元，發(fā)行普通股50萬元。

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