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　　一、杠桿理論

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤額/(息稅前利潤額-債務(wù)年利息額)

　　(二)總杠桿系數(shù)

　　公式：營業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　【練習(xí)】

　　1、某公司全部資產(chǎn)為800萬元，負(fù)債資本比率為30%，債務(wù)利率為10%，息稅前利潤額為80萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。

　　A. 1.2

　　B. 1.4

　　C. 2.5

　　D. 3.2

　　答案：B

　　解析：根據(jù)教材第207頁財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)年利息)，計(jì)算如下：

　　(1)息稅前利潤：題目已知為80萬元;

　　(2)債務(wù)年利息：題目已知全部資產(chǎn)為800萬元，負(fù)債資本比率為30%，則負(fù)債總額=800×30%=240萬元，又因債務(wù)利率為10%，故債務(wù)年利息=240×10%=24萬元;

　　將上述信息代入公式，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=80/(80-24)≈1.4，故選B。

　　2、當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和營業(yè)杠桿系數(shù)都為1.4時(shí)，則總杠桿系數(shù)為( )。

　　A.2.8

　　B.2.25

　　C.1.6

　　D.1.96

　　答案：D

　　解析：總杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.4×1.4=1.96，故選B。

　　3、某公司的營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.2，則該公司總杠桿系數(shù)為( )。

　　A. 1.00

　　B. 1.20

　　C. 1.44

　　D. 2.40

　　答案：C

　　解析：根據(jù)公式：總杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.2×1.2= 1.44，故選C。

　　4、某公司2005年股本為l000萬元，息稅前盈余為20萬元，債務(wù)利息為9萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A. 1.67

　　B. 1.82

　　C. 2.23

　　D. 2.46

　　答案：B

　　解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤額/(息稅前利潤額-債務(wù)年利息額)，根據(jù)題目中信息：

　　(1)稅息前利潤額(EBIT)：題目已知20萬元;

　　(2)債務(wù)年利息額(I)：債務(wù)利息為9萬元

　　將上述信息代入公式計(jì)算：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=20/(20-9)=1.82，故選B。

　　二、現(xiàn)金流量估算

　　(一)初始現(xiàn)金流量

　　1、固定資產(chǎn)投資

　　包括：固定資產(chǎn)的購入或固定資產(chǎn)建造、運(yùn)輸成本、安裝成本等。

　　2、流動(dòng)資產(chǎn)投資

　　包括：對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資

　　3、其他投資費(fèi)用

　　包括：與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。

　　4、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入

　　包括：固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變賣所得的現(xiàn)金收入。

　　(二)營業(yè)現(xiàn)金流量

　　◆ 公式：

　　(1)每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　(2)每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=凈利+折舊

　　* 注意：凈利=利潤-所得稅稅額=利潤×(1-所得稅稅率)

　　(三)終結(jié)現(xiàn)金流量

　　包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收人、原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用的土地的變價(jià)收入

　　【練習(xí)】

　　1、某企業(yè)計(jì)劃2013年投資一個(gè)新的生產(chǎn)線項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目廠房投資為50萬元，設(shè)備投資為10萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資額為20萬元;企業(yè)所得稅率為25%，則該項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量為( )萬元。

　　A. 10

　　B. 30

　　C. 60

　　D. 80

　　答案：D

　　解析：初始現(xiàn)金流量計(jì)算如下：

　　(1)廠房投資50萬元，設(shè)備投資10萬元，為開始投資時(shí)的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入;

　　(2)流動(dòng)資產(chǎn)投資額20萬元，屬于開始投資時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入

　　由此可知，初始現(xiàn)金流量=50+10+20=80萬元，故選D。

　　2、某公司計(jì)劃投入一條新的生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線使公司年利潤總額增加500萬元，每年折舊增加25萬元，假定所得稅率25%，則該生產(chǎn)線項(xiàng)目的年經(jīng)營業(yè)現(xiàn)金流量為( )萬元。

　　A. 300

　　B. 320

　　C. 380

　　D. 400

　　答案：D

　　解析：根據(jù)公式，每年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊，計(jì)算如下：

　　(1)凈利=利潤×(1-所得稅率)，已知所得稅率為25%，利潤總額500萬元，則凈利=500×(1-25%)=375萬元;

　　(2)折舊：題目為25萬元，代入公式：每年凈現(xiàn)金流量=375+25=400萬元，故選D。

　　3、某企業(yè)計(jì)劃2012年投資一個(gè)新的生產(chǎn)線項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目廠房投資為200萬元，設(shè)備投資為500萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資額為50萬元;企業(yè)所得稅率為25%，則該項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量為( )萬元。

　　A. 500.0

　　B. 525.0

　　C. 562.5

　　D. 750.0

　　答案：D

　　解析：初始現(xiàn)金流量計(jì)算如下：

　　(1)廠房投資200萬元，設(shè)備投資500萬元，為開始投資時(shí)的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入;

　　(2)流動(dòng)資產(chǎn)投資額50萬元，屬于開始投資時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入

　　由此可知，初始現(xiàn)金流量=200+500+50=750萬元，故選D。

　　4、某公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線。生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年銷售額增加1000萬元，年付現(xiàn)成本增加750萬元，年折舊額增加50萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量是( )萬元。

　　A. 50

　　B. 150

　　C. 200

　　D. 700

　　答案：C

　　解析：根據(jù)公式，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊，計(jì)算如下：

　　(1)凈利=利潤×(1-所得稅稅率)，題目已知銷售額增加1000萬元，付現(xiàn)成本增加750萬元，年折舊額增加50萬元，因此凈利=(銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-所得稅稅率)=(1000-750-50)×(1-25%)=150;

　　(2)折舊：題目已知為50萬元;

　　將上述信息代入公式，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=150+50=200萬元，故選C。

　　5、某公司準(zhǔn)備購置一條新的生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線使公司年利潤總額增加400萬元，每年折舊增加20萬元，假定所得稅率25%，則該生產(chǎn)線項(xiàng)目的年經(jīng)營業(yè)現(xiàn)金流量為( )萬元。

　　A. 300

　　B. 320

　　C. 380

　　D. 420

　　答案：B

　　解析：根據(jù)公式，每年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊，計(jì)算如下：

　　(1)凈利=利潤×(1-所得稅率)，已知所得稅率為25%，利潤總額400萬元，則凈利=400×(1-25%)=300萬元;

　　(2)折舊：題目為20萬元，代入公式：每年凈現(xiàn)金流量=300+20=320萬元，故選B。

　　三、企業(yè)經(jīng)營決策方法——定量決策方法

　　(一)確定型決策方法

　　1、盈虧平衡點(diǎn)法

　　◆ 公式：Q0 = F/(P – v)

　　盈虧平衡點(diǎn)銷售量=固定成本/(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)

　　【練習(xí)】

　　1、某公司生產(chǎn)某產(chǎn)品的固定成本為100萬元，單位可變成本為20元，產(chǎn)品單位售價(jià)為40元，其盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量為(　　)件。

　　A.20000

　　B.33333

　　C.50000

　　D.12500

　　答案：C

　　解析：根據(jù)公式：盈虧平衡產(chǎn)量=固定成本/(單件-單位可變成本)=1000000/(40-20)=50000(件)，故選C。

　　2、某企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品的固定成本為45萬元，單位可變成本為15元，產(chǎn)品單位售價(jià)為20元，其盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量為(　 )件。

　　A . 12857

　　B . 22500

　　C . 30000

　　D . 90000

　　答案：D

　　解析：根據(jù)公式 ，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量=固定成本/(單價(jià)-單位可變成本)=450000/(20-15)=90000(件)，故選D。

　　3、某企業(yè)在市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上，推出一款專門針對(duì)年輕人口味的啤酒。生產(chǎn)該品種啤酒年固定成本為600萬元，單位變動(dòng)成本為2.5元，產(chǎn)品售價(jià)為4元/瓶。該企業(yè)生產(chǎn)該品種啤酒的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為( )萬瓶。

　　A . 90

　　B . 150

　　C . 240

　　D . 400

　　答案：D

　　解析：本題求盈虧平衡點(diǎn)，根據(jù)公式：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量=固定成本/(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)：

　　(1)固定成本：中文資料已知“生產(chǎn)該品種啤酒年固定成本為600萬元”，即6000000元;

　　(2)單位變動(dòng)成本：中文資料已知為2.5元;

　　(3)單價(jià)：中文資料已知為4元/瓶;

　　將上述信息代入公式：保本銷售量(盈虧平衡點(diǎn))=6000000/(4-2.5)=6 000000/1.5 = 4000000 ，即400萬瓶，故選D。

　　4、某企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，固定成本為650萬元，單位變動(dòng)成本為2.5元，產(chǎn)品售價(jià)為4元/瓶，如該產(chǎn)品產(chǎn)量為500萬瓶，則盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品售價(jià)為( )元/瓶。

　　A . 1.2

　　B . 1.3

　　C . 3.8

　　D . 5.3

　　答案：C

　　解析：同樣根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量公式，Q0 = F/(P – v)，也就是假設(shè)盈虧平衡點(diǎn)為500萬瓶時(shí)，求產(chǎn)品的單價(jià)，因此代入公式，5000000=6500000/(P-2.5)，求出P = 3.8元，故選C。

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