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　　第二節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)

　　【難點(diǎn)】五種評(píng)價(jià)與分析區(qū)別

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

　　從項(xiàng)目自身角度評(píng)價(jià)贏利能力、償債能力等

　　經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析

　　從資源合理配置的角度，分析項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效率和對(duì)社會(huì)福利所做出的貢獻(xiàn)

　　費(fèi)用效果分析

　　比較項(xiàng)目的效果與支付的費(fèi)用，判斷項(xiàng)目費(fèi)用的有效性或合理性(相當(dāng)于前面講過(guò)的價(jià)值工程)

　　區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析

　　從區(qū)域經(jīng)濟(jì)角度或國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度，分析項(xiàng)目對(duì)區(qū)域及至國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

　　項(xiàng)目環(huán)境評(píng)價(jià)

　　項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響

　　2.1. 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

　　2.1.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述

　　經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目

　　贏利能力

　　償債能力

　　賬務(wù)生存能力

　　非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目

　　財(cái)務(wù)生存能力

　　不確定性分析

　　盈虧平衡分析

　　敏感性分析

　　【例題·單選題】【歷年真題】下列關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的說(shuō)法中，正確的是(　)。

　　A.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)投入物和產(chǎn)出物采用現(xiàn)行價(jià)格

　　B.則務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)投入物和產(chǎn)出物采用影子價(jià)格

　　C.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)需計(jì)算項(xiàng)目的間接效益與費(fèi)用

　　D.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也稱為宏觀評(píng)價(jià)

　　【答案】A

　　2.1.2財(cái)務(wù)贏利能力指標(biāo)分析

　　2.1.2.1 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)

　　凈現(xiàn)值等于零(NPV=0)時(shí)的折現(xiàn)率

　　反應(yīng)項(xiàng)目的贏利能力

　　如果該收益能力大于等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，表明項(xiàng)目可接受，如小于基準(zhǔn)收益率，則方案不可接受

　　內(nèi)部收益率的計(jì)算方法

　　內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)

　　r1時(shí)，凈現(xiàn)值為NPV1>0，則FIRR一定比r1大

　　r2時(shí)，凈現(xiàn)值為NPV2<0，則FIRR一定比r2小

　　解等式非常復(fù)雜，所以一般用插值法

　　r1時(shí)，凈現(xiàn)值為NPV1>0

　　r2時(shí)，凈現(xiàn)值為NPV2<0

　　2.1.2.2 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

　　凈現(xiàn)值是指開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在投資活動(dòng)有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，按預(yù)先規(guī)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率，折算到開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)施開(kāi)始的基準(zhǔn)年的代數(shù)和(NPV)

　　(F~P)(A~P)

　　NPV≥0，說(shuō)明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平，或者尚有盈余，項(xiàng)目可以接受

　　NPV<0，說(shuō)明方案達(dá)不到預(yù)定的收益水平，方案不可接受

　　2.1.2.3 投資回收期(Pt)

　　以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，是考慮項(xiàng)目投資回收能力的主要指標(biāo)

　　累計(jì)凈現(xiàn)金之和為正的年數(shù)為n

　　2.1.2.4 總投資收益率(ROI)

　　指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)(EBIT)與項(xiàng)目總投資(TI)的比率

　　總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值的，項(xiàng)目可行

　　【例題·單選題】某建設(shè)項(xiàng)目的總投資為5600萬(wàn)元，年平均利潤(rùn)總額為1200萬(wàn)元，則該建設(shè)項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率為(　)

　　A.23.43%

　　B.21.43%

　　C.17.65%

　　D.18.46%

　　【答案】B

　　2.1.3 償債能力指標(biāo)及分析

　　2.1.3.1 利息備付率(ICR)

　　指在付借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值

　　從付息資金來(lái)源角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程序

　　利息備付率應(yīng)分年計(jì)算

　　利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時(shí)可行

　　ICR=EBIT/PI

　　2.1.3.2 償債備付率

　　指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷(EBITAD-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值

　　該值表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度

　　償債備付率應(yīng)分年計(jì)算

　　償債備付率高，表明可用于還本付息的資金的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時(shí)可行

　　DSCR=(EBITAD-TAX)/PD

　　2.1.3.3 資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR)

　　是指各期末負(fù)債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率

　　資產(chǎn)負(fù)債率較低(在合理的范圍內(nèi))，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)籌資能力，風(fēng)險(xiǎn)較小

　　LOAR=TL/TA×100%

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